一、大连大豆走势回顾

　　2009年2月份大连大豆期价走出箱体振荡行情，从主力合约909日K线图上看(见下图)，全月期价一直维持在3300--3600点的箱体之内宽幅震荡，并最终以3389报收，较前一交易月下跌18个点，全月总成交755万多手，增加99万余手。

　　图1：大连大豆909合约日K线图

　　

图为走势图。（图片来源：格林期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　二、影响未来价格走势的因素

　　(一)利空因素

　　1、上行缺乏外盘配合

　　节前国内大豆0909走势与CBOT3月大豆走势基本保持一致，节后国内独立于外盘走势强劲。但外围市场并未迎头直追，金融市场系统性风险犹存，偏空的经济数据导向增加了市场未来宏观经济的担忧。20日当周，CBOT大豆如期回调，其中3月大豆周跌幅9.6%，国内豆类以5月豆粕为代表周跌幅9.4%，创2009年以来最大周跌幅。从CBOT基本面看，南美天气炒作接近尾声，中国美国还未进入大豆播种期，消息面基本处于真空状态。国内大豆与外盘走势产生偏差，23日内外盘偏差达到最大值。以美豆到港完税计算，国内期货大豆0903与0909合约价差为370元/吨左右，巴西到港完税价差达到了460元/吨。随着节后国内油脂企业陆续开工，对大豆需求增加，国产大豆哈尔滨3500元/吨的收购价和国储3700元/吨的收购价，相较于进口大豆，竞争优势无存。尽管两者之间具有转基因与非转基因的差别，但是高企的国产大豆价格依旧会迫使国内油脂企业更多选择进口大豆。由于巴西豆价格较美豆价格便宜，国内多次取消对美豆的采购而转向巴西豆，对于美豆销售形成较大冲击。而随着中国逐步淡出对美豆的采购，美豆寄希望于“中国需求”的提振的可能性减少。

　　2、短期内再次收储难度较大

　　首先，我国大豆的食用消费量巨大，08/09年度食用消费约在900-1000万吨左右水平，对于当年产量1650万吨(国家粮油信息中心预测值)而言，剩余可供压榨使用量约在650-750万吨，而目前国家收储计划已达600万吨；其次，考虑到陈豆等情况存在，以及一些无法达到收购标准(三等以下)，国产大豆市场存在数量应大于1650万吨，但国家目前对于此类大豆并未出台收储措施；再次，09年度国家保护农民利益应当是建立在09/10年度的当年新产大豆的基础上，短期内继续收储的可能性不大，而很可能通过油脂来表现。

　　3、海运费变化及其影响

　　2月份，随着海运费用的持续回升，对大豆期价的推高起到了不小的作用。笔者一直认为，在大豆价格的影响因素中，海运费是一个不可忽视的重要因素。如果大豆价格的上扬并没有海运费的稳定上扬配合，那将是不充分的。

　　4、关注大豆主产国销售及收割情况

　　2008/09年度迄今为止，美国对华大豆的销售总量为1585万吨，比去年同期的1144万吨同比增加39%；据巴西农业咨询机构塞拉瑞斯发布的报告称，截止到2月20日，巴西大豆收割工作已经完成了12%。高于上年同期的进度11%。相比之下，一周前的收获进度为8%。其中，在头号产区马托格罗索州，大豆收割工作完成了26%，高于上年同期的25%。相比之下，一周前为18%。

　　(二)利多因素

　　1、国家政策支撑犹存

　　由于3月份“两会”召开在即，再加上前期频繁出台的宏观调控政策作用逐步显现，    为应对经济危机，国家振兴产业政策和收储计划层出不穷。国家政策导向目的十分明确，刺激价格，提振信心，放宽贷款限制，为各行业注入资金等等，极大地提高了市场的流动性。对于国内经济的后市预期要好于国外。在此基础上，国内期货市场和股票市场保持高度一致。在股市震荡反弹的推动下，期货市场也表现出了极强的联动性，并在一定程度上提振了外盘走势。资金在实体性经济无好的投资机会时，流向资本市场为其必然选择。

　　2、大豆产业情况

　　08/09年度的三批大豆收储，数量达到了600万吨之巨，在第三批大豆收储行为依然进行时，市场再度传言：09年国家将主要扶植大豆提振油料，这一传言给予了市场极大的信心，导致国内大豆期价极为抗跌。

　　3、供需情况

　　表1：USDA2月全球大豆供需平衡表

		期初库存	产量	进口量	国内压榨	使用总计	出口量	期末库存
2008/09	2 月	53.21	224.15	73.99	196.22	226.62	74.85	49.87
	1 月	53.1	233.2	75.94	200.71	231.11	77.19	53.94
2007/08	2 月	62.69	220.88	78.89	201.68	229.78	79.48	53.21
	1 月	62.68	220.89	78.64	201.71	229.62	79.48	53.1

　　2月的USDA报告的全球大豆供需中，对于大豆的各项数据都进行了较大幅度的调整，主要下调产量、进口量、国内压榨数量和期末库存。在2月报告中，USDA预计2008/09年度全球大豆产量为2.24亿吨，较1月的预估值下调了905万吨，主要的降幅就是来自于巴西和阿根廷这两个大豆主要生产国。

　　4、历史回顾，三月高点频出

　　从历史走势统计情况来看，豆类价格的季度高点基本都出现在三月份上旬，虽然各个时期的基本面情况不同，但是在历史走势中惊人的相似却时有发生，笔者认为这点可能不足以吸引新的多头进场，但是却给有历史持仓的多头一份更坚定继续持有的信心。

　　5、万众瞩目，原油走势

　　从原油的走势来看，2月份基本处于震荡筑底的阶段，短期内有继续上扬的迹象。原油是商品整体牛市的重要基础，当原油回到50美圆/桶上方之时，会对市场信心起到巨大的提振作用。

　　三、大连大豆3月份行情走势展望

　　综合各方面因素，笔者认为在3月份国内大豆会以震荡偏强走势为主，大豆价格走势已经逐渐显现出其独立性，能更真实地反应出自身的意愿，虽然仍有外盘及各方面外来因素的影响，但是笔者认为现在应该把关注的目光更多地放在我国国情。在我国政府把民生问题、三农政策列为未来发展计划首位的实际情况下，随着一系列持续而有效的提振政策出台，尤其是两会的临近，大豆价格下跌的空间应该不大，操作上不建议投资者过分看空，可以考虑逢低短多操作，并严格控制仓位。

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