北京中期孙新

　　近日受产业振兴规划的利好消息刺激，国内有色板块涨势惊人。上周一有色金属指数大涨4.16%，不过，期货市场上却没有看到如此强烈的买气，沪铜已是连续第3周下跌，锌铝市场同样脆弱不堪。对于有色金属，为何期市和股 　市存在这么大的背离？

　　应该说，有色金属产业振兴规划提振投资者看好该行业的信心。在规划中，国家将通过调整有色金属行业进出口税率，并实施大规模推进行业兼并重组。有消息传出，为避免经济深幅下滑，国内1月份新增信贷额或达1.6万亿元 　左右，将增加市场流动性，间接激励有色金属行业的资金流动与市场开工率。

　　然而，从宏观经济角度来看，近期国际金融市场再次遭遇重挫。在全球经济仍然处于衰退期的背景下，国际金属市场表现弱势。伦敦金属交易所铜库存自2008年10月份以来直线上升，截至2月19日，LME铜库存增加至52万吨，为 　2003年11月来最高。若加上上海期货交易所库存，全球总库存超过60万吨。高水平的库存量加速伦敦铜价的下跌。从沪铜近期表现看，国内商品市场走强，外盘持续走弱，总体呈现内强外弱格局。

　　今年春节后，市场传言中国国家物资储备据计划收购100万吨精炼阴极铜，成为支撑国内价格的因素之一。上周国储又传出新消息，称计划进口30万吨精炼阴极铜，补充国家战略储备，其中大部分已经签署进口合同。若属实，　　接下来的几个月中，LME库存增速或将放缓甚至出现下滑，而中国的进口量也继续维持在高位。

　　那么，目前内强外弱的走势能维持多久呢？笔者认为，这样的格局不会维持太久，可能在今年第二季度得到修正。这取决于国内进口量的增幅与速度，及国家2009年计划的收储力度。理论上，自去年10月份开始，铜贸易已出现 　进口盈利，铜精矿与精炼铜进口数量也是从那时逐月增加，说明内外市场正在修正。若要观察内强外弱格局是否改变，需看国内进口量是否明显放缓。当国内进口量大于国家储备数量时，内强外弱的态势将得到改变。目前来看 　，市场出现近高远低的格局，对于进口贸易商来说，增加了其贸易利润；对于相关企业来说，在远期合约上买入更划算，可大大降低成本。

　　因此，股市中的有色板块凭借行业振兴政策提振与充裕的资金面走强。国内期市中的铜价疲软，则是由于需求未出现大的增长，而供应将出现过剩导致。笔者认为，期货市场的表现最终将传导到现货市场，并传导到企业的盈利 　水平。因此，近期股市乃至有色金属板块的表现，最终也将回归到现货企业的实际状况。

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