【外盘原油】

　　过去一周原油价格先抑后扬，NYMEX原油指数最低至40美元附近，创2004年7月末以来最低水平，即将进入交割的3月份合约一周上涨1.29美元至39.30美元，4月份合约收低2.30美元至39.80美元。

　　技术分析

　　去年7月份至今，原油价格从近150美元跌至40美元下方，回吐了过去四年半涨幅，而从历史高点到50美元仅用了四个多月时间，2008年年末开始油价下跌速度明显放缓，两个月时间内徘徊于40—50美元之间，但整体仍然呈下滑趋势，过去四周原油指数连续收阴，近来经济忧虑再度升温，油价跌破40美元并出现强烈下探势头。技术分析角度看，40美元一度是强有力支撑线，前期油价触及这一支撑线后曾快速反弹至50美元上方，然而未得到基本配合下反弹未能持续太久，之后反弹力度逐渐衰竭，市场40美元的心理防线最终被攻破，下行空间再度被打开。1999年开始原油价格经历了近10年的牛市行情，在此之前油价的最高区间出现在25—35美元之间，我们以此暂时将35美元下方定义为历史低油价区间， 25—35美元则成为历史区间顶部。最近一周原油价格试探性回落至历史顶部区间后出现反弹，验证了这一区间支撑的有效性，我们认为在此区间油价见底的可能性较大。

　　经济忧虑升温再度给油价施压

　　经济忧虑升温源于美国汽车业巨头再现破产危机，之前市场一度爆出通用和克莱斯勒可能在周内申请破产保护以剥离不良资产的传闻，虽然传闻未能成为事实，但底特律三大汽车巨头向白宫提出财政援助申请，并表示政府如不伸出援手走出困境将相当艰难。去年年末前布什政府无奈之下曾动用金融援助资金340亿美元给三大汽车巨头提供帮助，然而新年伊始汽车业危机再现，通用汽车表示公司现金已经出现紧张，并制定了关闭工厂、消减营销店、裁员等一系列计划以节约成本，在接受记者采访时通用汽车总裁称还将有可能出售“悍马”等一些品牌来帮助企业走出困境。三大汽车商一直是美国人的骄傲，其陷入危机无疑会对民众心理造成重创，并且汽车业相关的产业链也难逃厄运，一系列经济和社会问题将随之而来。

　　奥巴马政府制定的史上最大规模的经济计划最终获得通过，周内经奥巴马签字生效。我们知道经济陷入衰退时政府行为难以阻止经济下滑，政府援助的作用在于扶植个别企业和行业，更大意义在于提振市场信心。而奥巴马的经济援助计划一直被责缺乏细节，遭到包括直接获益行业的质疑。股市被称为“经济的晴雨表”，亦是市场信心的集中体现，奥巴马经济援助方案获批以来，股市连番暴挫，导致8000点心理底线失守并至2000—2002年美国科技股泡沫破裂时的最低水平，救市计划显然没达到拯救市场信心的目的。

　　虽然我们认为市场对持续恶化的经济表现出习以为常的态度，经济打压油价深度下挫的动力逐渐衰竭，其影响主要在于抑制油价反弹，但其压力毕竟存在，并对市场信心造成打击。

　　强势美元对油价的压力不减

　　美元延续前期强势，美元指数一周收高0.375点至86.488点，周内一度至88点上方，触及前期高点后出现回落。虽然美元长期贬值压力不减，并且经济衰退环境中美元走强似乎不和常理，但强势美元却符合当前全球经济格局中的普遍利益。美国财政部国际资本流动报告显示，2008年12月末中国持有的美国国债总量达到6962亿美元，居各国持有美国国债总量首位；其次是日本，持有总量为5783亿美元。长期以来中国和日本一直是美国最主要的贸易逆差国，两国特别是中国持有大量美元资产，买进美国国债支持美元走强符合两国的利益，而对于美国也极力维护美元的国际货币地位。美元贬值长期趋势难有根本转变，但在当前经济环境下的国际货币博弈中，美元还将在较长时间内保持相对强势，对国际原油价格形成压力。

　　库存再成炒作题材

　　在缺乏炒作题材的市场环境，油价对库存的反应更为敏感，美国能源署最新库存数据显示，截止2月13日当周美国原油库存减少20万桶至35060万桶，预估为增加300万桶，此前库存数据连续七周出现大幅增加；当周汽油库存增加110万桶至21870亿桶，预估为减少50万桶；馏分油库存减少80万桶至104080亿桶，预估为减少120万桶。而原油库存减少源于产能意外增加，库存数据表明成品油消费依然疲软。当天原油价格大幅上扬，NYMEX原油指数涨逾3元，显然市场对油价下跌还存有疑虑，从侧面反映出油价深度下探的动力不足。

　　【沪油走势】

　　沪油一改内强外弱走势，最近一周追随原油价格出现回落，沪油指数一周下跌158点，5月份合约周内一度经历跌停行情。

　　前期由于欧洲天气寒冷，燃料油需求增加，而美国炼厂定期维修使燃料油产出下滑，也转向欧洲市场订购燃料油，从欧洲流往亚洲的船货明显减少；而来自中东、北亚、韩国及俄罗斯的燃料油供应也出现减少，导致亚洲燃料油供应出现紧张局面，但中国采购疲软使市场价格相对持稳，与原油价格保持同向波动。国内市场燃料油价格上涨速度放缓，需求未能如期回暖使供给紧张的市场环境对价格的支撑力度逐渐减弱，这也是国内进口动力不足的主要原因，近来市场出现看跌气氛。

　　现货市场低迷的表现使其对沪油的支撑作用逐渐减弱，内强外弱走势告以段落，后期沪油将追随原油价格方向性指引，在原油震荡看弱的市场环境中，沪油强势难续。

　　良运期货：李国