本周回顾

　　铜：

　　本周伦铜延续上周回落走势继续下跌，周五再探3100点关口。周一美国假期仅电子盘交易，LME铜延续前周跌势，低开于3400点后不断走低，收于当日低点3320点下跌120点跌幅3.49%；周二下午有消息称，中国国储已在海外采购了近24万吨的精铜，作为国家战略储备计划中的一部分，支撑前期铜价反弹的国储采购消息至此告一段落，LME前期上扬的利多炒作因素也消失，铜价快速下挫，而晚间公布了美国救市计划的内容，但道指却大幅下挫，拖累铜价继续回落，价格跌破3200点关口，收于3185点当日低位，下跌135点跌幅4.07%；周三因库存意外出现减少，而道指晚间启稳使得价格小幅回升，收于3230点小涨45点；周四因美元的高位疲软而带来支撑，但是价格冲上3300点后却未能站稳此区间，最后收于3297点上涨67点，涨幅2%；周五LME因库存的大幅飙升而低开低走，盘中最低跌至3138点，晚间因美元的回落而略有回升，最后本周收于3220点较前周下跌220点。K线图上价格依然维持在区间内震荡，但是本周始终处于区间的底部，连续2周的周K线都收出阴线。

　　沪铜本周跟随伦铜回落，价格接近25000点平台。主力月份0905合约周一跟随外盘低开低走，价格未能再上28000点平台，大幅下挫1050点，收于27390点，跌幅3.69%；周二因外盘下跌而低开，但低开后逐步走高，盘中一度翻红试图挑战28000点，但依然未能成功；周三因伦铜下跌而大幅低开于26150点本周低位，跌幅接近5%，盘中虽有反复，但无力改变趋势，收于26450点下跌940点；周四高开后价格几次试图上穿27000点，但都没有突破，最后回落收于26700点；周五高开于27000点之上，但该突破该区间后抛压极重，尾盘更是出现了一波跳水行情，最后0905合约本周收于26540点，较前周大跌1900点。从技术上看，价格延续了前期的下跌趋势，短期均线更是转头线下，MACD指标亦在0线位附近出现死叉。

　　LME库存本周大幅增加26050吨，库存量达545600万吨，为03年10月以来最高。虽然本周三库存曾一度出现了下降的局面，但是周五却突然暴增17350吨，显示出库存增加的势头并未结束，而大幅增加的地点都在美洲地区。金融危机使得消费衰退，大量的隐形库存涌入LME交易所仓库，使得库存在短短的时间内大幅飙升，库存持续的增加给LME铜价带来极大的压力，注销仓单本周没有出现明显的变化，仅仅为小幅下降，预计后市库存仍然将会维持增加。持仓方面，本周变化不大，没有大量资金撤离现象。升贴水方面，由于库存不断增加，贴水小幅下降至34元左右。期权方面空头增加量大于多余多头，图线上基金净空头寸量再创新高，但由于幅度不大，暂不会改变市场方向。

　　上海库存因交割而下降3776吨至30105吨，但目前仍处于今年来的的高位。由于进口依然超过千元利润，进口源源不断。贸易商普遍看好后市行情，低位不愿意出货，市场上可流通货源不多，令本周升水较高，而电解铜和废铜间的差价缩小后，废铜进口量大幅减小，使得原先使用废铜的企业改用电解铜，给电解铜价格带来一定支撑。

　　国际铜业研究小组ICSG表示，08年11月，全球精铜市场大幅过剩，11月全球铜市过剩47000吨，较10月的36000吨高出31%。1-11月期间，全球铜市过剩147000吨，较07年同期的143000吨高出5%。1-11月期间全球精炼铜产量为1689.5万吨，消费量总计为1674.8万吨。

　　建议：由于周三盘中价格跌破了12月以来的反弹上升通道，周四和周五虽两度尝试回归通道之上，但都受到极大抛压而受阻与此。下周预计将在28000-25000点的区间内波动，如外盘出现大跌则国内不排除跌破25000点关口的可能。LME铜短期内则将继续在3100-3600的区间内震荡，但如下周公布的经济相关数据不如市场所预计，不排除出现急跌行情而跌破3000点关口。建议：前期空头持有，尚未出现多头介入信号。

　　铝：

　　本周LME铝延续上周走势，并创出02年10月来的低位。开盘后价格始终位于1400点之下，逐步走低后，周五更是大跌，盘中更是跌破1300点关口至1296点的6年多来的新低，最后收于1305点较前周下跌75点。LME铝库存继续飙升219375吨，至314.7万吨，继续刷新历史最高。本周四单日库存再度暴增13万吨，抵过了以往一周的增加量，显示出库存的增加似乎远远没有结束，庞大的库存依然将会拖累继续拖累价格的走势。本周技术面上形成破位下行的格局，各均线都呈空头排列，而MACD更是出现死叉，预示短期内走势偏弱，价格将继续在1300点上下震荡。

　　沪铝本周则继续围绕12000点上下波动，属于震荡整理格局，但周五在收储消息兑现后价格却出现了暴跌，最后收于11580点较上周下挫440点。上交所库存继续上升676吨，突破20万吨至201758吨，再度回升接近08年年底时的库存量。而进口铝在上周出现小幅利润后，本周继续维持进口有盈利的格局，且利润不断增加，致使国内进口量不断增加，将对国内价格造成极大的压力。

　　国储本次收储的价格和数量并不能令生产商满意，因此厂商的积极性并不高，而由于国储的收储到结算付款的周期为2个月，因此到目前为止企业尚未收到前期的交易款项。而前期市场预期和呼声较高的回复原铝进口5%关税的计划也被有关人士否定。下游企业开工依然不足，需求尚未恢复，现货市场供大于求。美国通用汽车公司的减产和关闭工厂也对铝价起到了不小的打击。

　　建议：LME铝本周走势非常疲软，而周五盘中则跌破了6年半来的低位，周五价格已经尝试突破了1300点的区间后市价格可能再度突破此位置，1300点为02年以来的长期底部区间，有着较强的支撑，但如果需求继续维持低迷，那么价格也可能会击破该支撑位继续向下寻底。沪铝在12000点上方遇到较大阻力，暂时无法继续上行，预计短期后市将在10000-12000点震荡。建议：少量建空头。

　　锌：

　　LME锌本周继续收出阴线，目前已经出现连续近10根阴线的组合，价格接近箱体区间底部。在震荡回落后，本周最后收于1090点，较前周下跌41点，LME锌目前继续维持在1000-1200点区间横盘。LME锌库存继续增加3675吨，至354925吨，接近06年年初的库存量。虽然本周出现了库存减少的情况，但总体累计而言库存依然城增加格局，尚未能改变库存增加的状态。

　　沪锌本周小幅震荡回落，周三价格一度跌破万点关口，但就本周来看，万点之下依然有较强买盘出现，但在周边基本面不佳的背景下，本周最后收于10100点，较上周下跌360点。价格依然维持在前期的震荡区间10000-110000点之中，各均线指标发散向下。上交所库存减少652吨至62988吨，本周现货月进口依然有近千元的较高利润，本周现货市场呈现平稳小幅上涨的局势，新加坡锌库存的下降压制了其他地区的库存状态。近期现货锌市场有韩国和哈萨克斯坦的锌涌入，价格明显低于国产锌，因此进口锌目前占有了市场上较大的优势，对于国内市场的价格造成了较大的冲击。

　　建议：LME锌在连续2周的回落后，目前价格已经面临震荡区间的底部区域，后市不排除跌破平台向下寻底，1050点为08年12月来的低位，下周将可能测试该低位。从周线来看目前依然没有摆脱下降通道，月线虽然在底部转为横向盘整，但亦未摆脱长期下键通道，后市不排除向下测试1000点支撑的可能。沪锌价格短期内来看，在10000点有较强支撑，但11000点上方又有较大压力。后市价格将会继续在10000-11000点的区间内窄幅震荡。观望。

西南期货 贾铮

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