□银河期货 张盈盈

　　从信用货币本质看，任何一国的货币发行都是建立在该国主权信用之上的。当前的主权信用危机已经使得投资者对信用货币产生了强烈质疑，避险资金被动地买入黄金，导致近期黄金价格大幅走高。由于美元与黄金双双表现强劲，因此以美元计价的黄金价格并没有突破去年3月份创下的1032美元的历史高点，但是以英镑、欧元计价的金价近日都已经创下历史新高。这也从另一个侧面说明市场对于欧元和英镑的不信任。

　　从去年9月底、10月初开始，作为反映各国政府偿债能力的指标——主权信用违约掉期(CDS)利率就持续上升。不过由于当时各国政府的救市行动尚处于初期，该利率在当时升势还较为平缓，但近期开始加速上升。从现有数据看，英国、德国、法国、意大利、爱尔兰等欧洲国家主权CDS利率均已触及历史高位，在短短半年时间内已经翻了几番，而美国主权CDS利率尽管还处于中线，5年期CDS利率也仅为87个基点左右，但也较去年10月初的17个基点扩大了4倍多。

　　金融危机爆发后，市场上关于回归金本位的争论不断。不过，目前回归金本位已经失去了客观条件，因为当前货币量与黄金储备的比例与布雷顿森林体系瓦解之前相比已发生了翻天覆地的变化。黄金总量的有限性与其发挥货币职能所要求的无限性存在着根本矛盾。而且在金本位之下，宏观调控和货币政策几乎无计可施。同时，由于各国黄金储备数量不同，金本位给不同经济体带来的潜在激励也相差甚远。根据最新数据显示，美国黄金储备为8000吨以上，欧元区超过1万吨，日本为765吨，中国仅为600吨。因此，欧美很可能借助较高的黄金储备在金本位回归过程中重新获得货币霸权，可能再次引发新一轮全球利益重新分配。

　　从较为极端角度来说，如果美国发生了主权违约，一种新的全球性货币可能会诞生，新的国际金融体系可能会重新建立。尽管现在全球经济的发展已经使得黄金不具备重新成为国际结算货币，但在新的能与美元抗衡的货币诞生之前，黄金仍然是避险资金的不二选择。