农产品：需求弱化引领跌势内强外弱局面延续

http://www.sina.com.cn 2009年02月18日 08:32 光大期货

　　CBOT及国内豆类、玉米行情一周简评：

　　USDA报告基本符合预期需求弱化引领跌势内强外弱局面延续

　　综述：本周美国农业部报告结果基本符合预期，外围天气预期不定，震荡局面延续，在目前天气炒做敏感阶段，需求弱化及天气转好预期引领外围农产品市场跌势。国内政策、干旱预期、农产品间比价关系提供支撑，预期下周品种分化将逐步显现。操作上：外盘：天气炒做尚未明朗，保持区间整理思路。国内：大豆、玉米做多思路维持不变，油脂预计仍将维持区间整理，豆油905暂看5930-6600，粕905运行到目前位置上行压力较大，多单保持警惕。

　　外盘

　　CBOT期货主力合约收盘报价及变化

时间	CBOT 大豆	CBOT粕	CBOT 豆油	CBOT 玉米	CBOT小麦
2月6日	1001	317.2	33.4	377.2	557
2月13日	956.4	297.7	33.0	363.2	535.4
变化	-44.6	-19.5	-0.4	-14	-21.6
幅度	-4.5%	-6.1%	-1.2%	-3.7%	-3.9%

　　行情综述：本周外盘CBOT大豆主力3月合约收盘价格由1001美分跌至956.4美分，累计下跌44.6美分，跌幅4.5%，周边农产品市场亦全线下挫，其中：粕累计下跌19.5美元，跌幅6.1%；油累计下跌0.4美分，跌幅1.2%；玉米累计下跌14美分，跌幅3.7%；小麦累计下跌21.6美分，跌幅3.9%，收盘535.4美分。

　　本周市场高度关注的供需报告出台，数据的调整基本在预期范围内。南美大豆产量大幅下调，基本与目前市场预测一致。压榨量下调而出口量上调，相互抵消，在需求下调幅度大于产量下调幅度的影响下，08/09年度大豆库存略高于市场预测。美国豆油供需数据的调整总体利空，豆粕方面，产量下调的同时国内需求也相应下调，豆粕年终库存量维持不变，总体格局保持稳定。美国玉米和小麦供需数据本月未做调整。虽然市场此前预期美国玉米年终库存会温和上调，但美国农业部用观望等待的方法维持数据不动，未能给市场带来任何导向。总体来看本次报告的一个显著特点特点就是需求弱化现象明显，产量下调预期被压榨减少、出口增加所弥补，目前在供需平衡的条件下，需求弱化给整个商品市场蒙上一层阴影。

　　本周外盘市场走势仍在天气、外围、需求等三方因素作用下高位震荡，周五阿根廷作物生长天气前景利空引发基金技术卖盘，CBOT大豆期货市场继续承压收低，价格延续当周下跌趋势。阿根廷产区下周潜在改善性降雨机会的预报令本周市场继续走软。额外阵雨可能削减阿根廷作物受旱面积，这对大豆期价持续构成压制。气象服务机构预测，下周晚些时候圣达菲省西北部及科多巴省北部旱区可能迎来良好阵雨。综合以上因素，在天气及产量减少预期支撑下，需求弱化因素难以改变目前盘整格局，短期外盘震荡整理仍将维持，需求弱化天气回暖推进价格重心下移。然而国际运价持续回暖，美国现货升水维持稳定，国内进口大豆到港价格维持稳定，对国内市场形成支持。

　　后期建议关注南美天气，中国大豆采购进程、国际运价变动等。

　　美国农业部报告结果与市场预期对比(单位：10亿蒲式耳)

结转库存（ 08/09年度）	报告结果	平均预测	预测范围	USDA1月预测
玉米	1.790	1.823	1.740-1.940	1.790
大豆	0.210	0.204	0.123-0.230	0.225
小麦	0.655	0.651	0.591-0.685	0.655

　　CFTC交易商持仓报告：基金增持豆类玉米净多单　

	总持仓	增减	多单	增减	所占比例 (%)	空单	增减	所占比例 (%)	净持仓	上周净持仓
大豆	322897	-1828	72464	1595	22.4	30676	-3203	9.5	41788	36990
豆粕	127157	-1377	25619	2060	20.1	11386	1144	9.0	14233	13317
豆油	208687	-5725	29235	557	14.0	26303	-1710	12.6	2932	665
玉米	812240	-5028	161571	6683	19.9	139140	48	17.1	22431	15796
小麦	305491	21739	61096	2121	20.0	75931	6865	24.9	-14835	-10091

　　国内：

　　国内农产品主力合约收盘报价及变化

时间	A909	M905	Y905	C905	WT905
2月6日	3531	2810	6310	1585	2061
2月13日	3552	2829	6470	1601	2010
变化	+21	+19	+160	+16	-51
幅度	+0.59%	+0.68%	+2.5%	+1.0%	-2.5%

　　行情综述：本周国内大豆主力9月合约收盘价格由3531元涨至3552元，累计上涨21元，涨幅0.59%，粕累计上涨19元，涨幅0.68%；油累计上涨160元，涨幅2.5%；玉米累计上涨16元，涨幅1.0%；小麦累计下跌51元，跌幅2.5%，收盘2010元。

　　国内方面，本周继续围绕干旱、国储收购、内外价差方面维持整理格局，周三除玉米外，农产品市场主力合约全线减仓，郑州方面小麦、菜子油跳水，大连以塑料跌停为先导，农产品破位下行，预期反弹局面告已段落，分析其中原因，前多头资金获利回吐，主力减仓为市场热点，但周四美盘受干旱预期影响，价格盘整局面维持稳定，这样国内短期反转的外围技术因素不配合，再次延长价格整理的时间节奏，总体来看，外围市场基本面干旱不确定因素仍在延续，国内干旱预期拉尼娜现象使得市场将小麦干旱延伸到国内农产品相关品种，导致空头信心不足，技术上短期头部难以形成，价格运行可能以时间延伸的形式等待机会出现，操作上，大豆、玉米受国家储备控制品种，空间有限，做多思路维持不变，油脂受周边影响较大，预计仍将维持区间整理，豆油暂看5930-6600，粕905运行到目前位置上行压力较大，多单保持警惕。

　　基本面方面：

　　大豆：节后国产大豆市场，整体表现稳中略涨，成交逐渐放量。当地国储收购价格仍稳定在1.85元/斤，支撑豆农的报价心理。周五黑龙江地区大豆收购价格走出温和上涨行情，国储即将收购，豆农惜售心理使油厂收购遭遇阻碍。因此，油厂在温和提高大豆收购价格。目前黑龙江地区油厂开机水平估计在50%水平。山东地区进口大豆港口自提报价在3500-3530元/吨，价格基本维持稳定，与进口大豆理论成本相差不多。根据进口大豆成本测算：按照美湾到中国南方港口运费36.01测算，3月船期美湾进口成本3382元/吨（据收盘测算），注意关注国际市场运价大幅走高对价格的影响。

　　豆粕：跟随最新进口成本测算5月船期巴西进口大豆价格3467，理论豆粕价格2961元/吨，粕905合约贴水127元/吨。进口大豆到货1月280万吨，2月到货预计300万吨，其中包括上月推迟到港的25万吨，2月中下旬到货部分船只依然存在推迟风险，总体看1月份进口大豆到货压力基本缓解，广东地区油厂开机情况良好，在下游需求不好的前提下，后期豆粕期货盘面压力将加大。需求的疲软促使豆粕价格难以坚挺，在美盘难以作出突破的大环境下，市场的采购欲望被熄灭。饲料企业开机率下降，不敢大批采购，期待更低的采购价位。周五广东豆粕现货3180，-20/-40。沿海地区价格稳成交集中在3160-3300元/吨水平，报价在3200-3350元/吨一线。

　　豆油：本周国际大豆市场回落带动国内豆油期货价格连续几日大跌，期货豆油价格的下跌，挫伤现货市场的信心，成交清淡促使油厂下调豆油报价。周五国内豆油报价整体继续下滑，幅度在30-50元不等。广东：一级油7100，-50/-100，四级油6550，棕榈油5250-5300，全国沿海地区一级豆油报价集中在7080-7150元/吨，四级豆油报价在6500-6850元/吨。沿海地区各港口棕榈油报价5300-5450元/吨。

　　玉米：本周市场传言国家计划在华北地区托市收购玉米800-1000万吨，收购价格尚未确定，在小麦干旱、替代减弱的背景下，玉米托市计划再次给现货市场提供利多支持，目前华北地区农民售粮积及，贸易商预提价，现货市场看涨预期较明显，另外，南北港口贸易商相信国家政策力度，对后市充满信心，出现看涨心理。技术面上，主力合约价格突破1600关口，但上升空间不会太大，不宜过分追多，在国内玉米基本面仍旧弱势，1600元/吨上方套保压力因素作用下，建议可在1600元/吨上方以轻仓短线做多为主。

　　建议关注：进口成本、国内采购、南方需求、小麦旱情等