文华财经（编辑 刘阳阳）--基本面上，欧元区第四季度GDP值继续恶化（同期比值下滑1.2%），而且IMF表现全球经济也受到财政危机的影响。因悲观经济数据而承受巨大压力的西方七国财长和央行行长重申了携手共抗危机的决心，并承诺坚决反对贸易保护主义。G7公报提出要支持新兴市场国家和发展中国家获得信贷和贸易融资，恢复私人资本流动。

　　近期围绕着美国经济法案的进行，伦铜也是震荡走势，周五伦铜盘中升至3496美元高位，终场收报3430美元。而纽约市场中可以看到CFTC公布数据显示净空持仓承接上周趋势继续减少593手，美国政府即将公布楼市稳定计划引发空头回补，铜价在长周末前反弹。密西根大学2月中消费者信心指数下降至56.2，降幅大于预期，分析师预估为下降至60.2。市场信心依然不足。

　　铜价上涨，隔月升贴水下滑。表明是短期因素导致的上涨。持仓量增加3316手至246370手。但成交量有减少，周末成交量缩减更为明显。库存再次增加2875吨至519550吨。注销仓单减少150吨至6425吨，占比下降至1.24%。高库存下隔日升贴水在35美元附近窄幅变动，现为38美元。另外，中国长江有色金属市场铜现货今天报价为28,900－29,000元跌150元。

　　沪铜主力低开震荡下行收跌，缩量减仓，沪铜跌破28000后期支撑，后期有望继续下行，目标位26000元。

　　LME库存仍然持续增加，目前接近52万吨，后期高涨的库存将对铜价反弹起到重要压制。我们注意到LME持仓持续在这几日的反弹中明显的减仓，很可能是空头回补行为，这种行为是为后期下跌做了一个较好的铺垫。全球经济呈现出中国热的局面，但这种局面值得我们去怀疑，毕竟这一次的经济调整，程度上是较为深刻的，由调整带来的阵痛，亦无可回避，经济复苏本身也未必是一蹴而就的，复苏的时间长度取决于经济的内在规律，并受到各种变量的影响。

　　美国最新一轮7870亿美元的救市计划，由减税及政府开支构成，其中政府开支买“美国货”仍然以某种形式表现出来，与之签有政府采购协定的国家及地区可以参与到美国政府采购计划中，没有的国家则没有保障，这种变相的贸易保护主义有抬头迹象，这对于全球的贸易都将产生负面作用。对于金属市场的影响目前仍不明显明确，由于该计划操作缺乏细节，对于整个金属市场拉动作用并不明显，但对于金属市场的企稳起到了积极作用。

　　美国房地产市场仍在下滑过程中，最新房价指数及销量数据都无法让人相信美国房地产市场已经出现转机，其中的不良资产具体还有多少我们都无法预计，但我们可以看到的是美国的银行倒闭数量在增多，花旗在不断的“割肉”处理不良资产，市场普遍担忧的次级债风暴第二轮也不无道理，加之近期金价的大幅飙升，不得不让我们替美国乃至全球经济捏一把汗，这次危机究竟还要持续多久？美联储不断的救市计划推出、各种补贴措施，目的在于稳定现有市场状态，如没有美联储及美财政部的大力补贴，倒闭的银行及投行数量远远不止目前这样，房地产的企稳对于金属市场的影响仍然至关重要，但风险是否能在后期集中爆发对于金属都将产生较强不确定性，房地产市场短期仍然不具备转强条件。

　　近期的行情可以看做至08年10月以来下跌的一个阶段性休整，我们的观点仍然倾向于铜价将形成一个阶段性箱体整理，这个区域下方在22000-23000元附近，目前行情正在测试上沿压力区间28000-30000元。今日沪铜在跌破28000元，后期有望形成新一轮下跌开启，短期下方支撑位看至26000元，这也是本乱上涨依托的趋势线下沿，短期沪铜有望在该点位寻求短期支撑。短期均线系统走弱，10日、20日线告破后，后期下行可能性大增，随着旺季的临近，铜国内需求也将更加明朗，单凭中国难以消费全球大量的剩余库存。近期成交、持仓明显放大，市场分歧开始加大，后市震荡下探可能性大。

　　

　　北京中期研发部

　　吴峥峥

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