一、2009年1月黄金行情回顾

　　1、国际黄金1月走势回顾

　　2009年1月伦敦黄金市场走出了一波先抑后扬的走势，高低价位落差达一百多美元。1月2日开盘在883.30美元/盎司，随即开始持续走低，1月15日最低触及803.15美元/盎司，在800点受到支撑后展开一波强力反弹，本月最高价出现在1月30日，为929.65美元/盎司，1月30日收盘在927.53美元/盎司。COMEX主力合约，纽约金4月也类同伦敦金，全月为先抑后扬走势，1月2日开盘在885.4美元，1月30日一度冲高至930.9美元，收盘在928.4美元，持仓量大幅增加189826手。

　　图一：伦敦黄金价格走势

　　

伦敦黄金价格走势图。（来源：格林期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　2、沪期金2009年1月走势回顾

　　国内黄金与国际黄金走势一致，也呈现出先抑后扬的走势。沪金指数也是在1月15日出现本月最低价176.05元/克，全月基本上是在180元/克上方运行，1月23日收盘在187.53元/克。

　　图二：沪金指数走势

　　

沪金指数走势图。（来源：格林期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　二、基本面分析

　　(一)利多因素

　　1、金融避险需求推动金价上涨

　　本月黄金之所以在15日出现反转开始上涨，主要是受到避险买盘的推动，因为美、英金融机构再现危机，英国和欧盟央行相继降息所带来信心危机。先是华尔街银行业巨头花旗集团和美国银行面临一场信心危机，投资者怀疑二者是否拥有充足的资本来弥补不良资产和全球经济萎缩所导致的损失。接着英国苏格兰银行宣布亏损200亿美元。为了帮助银行业解困，英国政府随即推出500亿美元购买银行资产的计划，但是当前英国政府和英格兰银行的外汇储备总量仅为647亿美元，英国外汇储备严重不足增加了英国出现政府债务危机的几率，使市场对英镑信心下降，甚至有人预言英国将是下一个冰岛。而此时，欧盟委员会表示，欧盟经济状况正在迅速恶化。欧盟委员会预计，欧元区经济今-年下降1.9%，该委员会去年11月份曾预计欧元区经济增长0.1%，并警告说如果金融市场依然疲软，经济有可能下降1.0%。欧盟糟糕的经济数据和金融大鳄索罗斯对欧元的负面评论，削弱了市场对欧元的信心，也让欧元在汇率市场上备受煎熬。英镑和欧元的信心危机增强了黄金的避险需求，这正是本轮金价上涨的主要原因。这对全球市场是一个危险的信号，因为目前全球各国救市的思路依然主要是向私人部门提供国家信用来维持减缓市场的避险情绪，而如果在私人部门自身信用状况出现真正改善之前，如果国家信用也开始出现问题，那么危机就会进一步加深，这也必将刺激黄金价格进一步上升。

　　2、美国经济持续疲软

　　美国经济数据疲弱刺激风险厌恶情绪，1月30日道指收盘下跌1.82%，仅位于8000点关键水平上方，因此美元和日元继续维持买入，只是轻微弱于英镑。1月30日公布的美国GDP数据显示美国经济第四季度获得1982年第一季度以来最大跌幅，下滑3.8%，连续第二个季度收缩。多个因素导致美国GDP下滑，包括个人支出下滑3.5%，私人投资下滑12.3%，出口下滑19.7%。美国08年第四季度实际GDP年化环比下降3.8%。虽然比市场预期的5.5%要好，但扣除库存量因素，经济萎缩达5.1%。金融危机导致的信贷紧缩、就业市场恶化和经济前景不明朗导致个人储蓄率明显上升，私人消费连续第二个季度出现高负增长。而全球经济下滑导致美国出口急剧萎缩，不明朗的经济前景亦导致企业和住房投资显著下降，金融危机对企业造成的负面影响亦将陆续浮现。近期趋势显示09年第一和第二季度美国经济仍可能继续大幅下滑，因此未来几个月公布的就业数据以及商业活动指标将值得关注。市场预期去年12月个人收入下滑0.4%，这是连续第二个月下滑，个人支出下滑0.9%，连续第六个月下滑。预料1月ISM制造业指数将跌至近29年低位32.5。

　　3、 避险资金涌入黄金市场

　　由于对经济前景堪忧，市场避险情绪骤增。最新数据显示，各类基金已成为除各国央行外，黄金市场上的最大买家。美国商品与期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，截至今年1月27日，基金净持有黄金多头仓位已达14.11万手(100盎司/手)，比上周统计数增加1.72万手。另外，全球最大的黄金ETF-SPDR持仓量也在2009年呈现快速增加的势头，持仓量从去年底780.23吨，增加到一月底843.59吨，春节期间更是增加约24吨。从其持仓记录中可以清楚地发现，最近两个月，无论金价是涨还是跌，这只基金一直在增仓。

　　(二)利空因素

　　1、美元仍保持相对强势

　　作为市场风险偏好指标的美元，其指数近2周劲升5%，强势仍在，主要也是受到避险资金的追逐和去杠杆化的影响。此外，由于英国经济更差，欧元区也是一团乱麻，且救市力度颇为有限，而降息空间犹存，这也使得欧系货币存在进一步的下行动力。

　　国际货币基金组织(IMF)今年1月发布的最新《世界经济展望》指出，美国经济今年将收缩1.6%，但由于全球金融危机起源于美国，外加美国可能出台“超大”规模的财政刺激计划，因此可能较早恢复。IMF将美国明年经济预测调高0.1个百分点至1.6%。相比之下，欧洲经济衰退更为严重，IMF预计今年欧元区经济收缩2%，明年增长也仅为0.2%。在G7工业化国家中，今年无一例外将经历负增长，其中英国最为严重，经济将在今年收缩2.8%，明年回到0.2%的正区间；日本紧随其后，今年经济收缩2.6%，明年增长0.6%；德国也将在今年收缩2.5%，明年仅增长0.1%。从数据上看，美国经济在2009年极有可能好于欧洲和日本各国，这些使美元仍将保持强势格局。

　　但投资者注意到，近几周来美元与金价的走势出现了罕见的正相关走势，在美元上涨的同时，金价也大幅上扬。这种情况可以通过另一个角度去加以分析，也就是将黄金作为唯一真实的货币，而将其他各种货币作为商品来看待。以美元标价的黄金价格大幅走强，但美元却并未走弱，意味着事实上所有货币的购买力都在减弱。而在避险和债务清算压力之下，对于美元的需求依然十分旺盛，因此美元走势很强。而同时，市场开始担心最终债务清算的压力将危及全球整个货币系统的稳定，因此纷纷买入了黄金。

　　2、实物金需求下降

　　在经济衰退的影响下，黄金的实物需求日渐萎缩。 随着金价从2008年10月24日创出的每盎司681.75美元的年内低点后一路上扬，印度和土耳其等主要黄金进口国的进口出现萎缩。据孟买黄金协会的数据显示，2008年印度进口黄金447吨，较上年同期下降41%。而且印度黄金需求在1月份也不会反弹，因为1月中期以前都被认为是不宜结婚的，而婚礼上的黄金需求在印度黄金需求中占了很大部分。与此同时，实物市场需求疲软并不仅限于印度，中东地区黄金需求也在下滑，与印度一样作为首饰生产中心的土耳其去年11月份黄金进口量仅15千克，而2007年11月份的进口量为14.075吨。

　　三、技术分析

　　图三：COMEX4月期金日线图

　　

COMEX4月期金日线图。（来源：格林期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　COMEX4月期金价格先抑后扬，一举突破900美元关口，并接近08年10月高位930美元，目前金价在930美元一线展开高位调整。从技术角度看，目前MACD指标在0线上方有些黏合迹象，红柱略微缩减，上冲动能有些减弱。RSI指标在60附近整理，维持市场看涨人气。总体看技术图短线暂时动能偏弱，依然呈现震荡寻求支持格局。后市阻力位915-920美元，支撑位870-880美元。

　　从沪金0906日线图看，金价刚刚进行完一波调整，正处于上升通道之中。金价站在5日、10日、60日均线上方，均线组刚刚形成多头排列，MACD指标在0线上方向上运行，上涨动力未减。

　　四、后市分析

　　综上所述，近期由于多国发布的经济数据不景气影响，人们又将资金投入到黄金市场，对黄金市场保值需求旺盛，成为推动金价上涨的主要动力；加之由于金融危机的余波未了，黄金避险需求将减弱强势美元对金价的抑制作用，因此金价将长期看好，但由于目前金价逼近前期高点，阻力较大，因此黄金短期内将在高位震荡。

　　格林期货研发培训中心 紫薇

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