郑州白糖期货牛年上演开门红，主力905、909合约价格大幅攀升构筑上攻形态。截至本周四，909合约在节后9个交易日内共上涨了350元/吨，涨幅高达11.1%。

     909合约在年后内累计增仓23万余手，白糖期货总持仓也由39万手增至57万手，但除了主力909合约外，各合约成交量普遍低于节前水平，这也反映出投资者的观望气氛较浓厚，追高意愿不足，糖价上涨完全是由主力资金强行拉抬所致。

     节后白糖期价大幅攀升主要受以下几个因素影响：一系列产业振兴计划的出台提振了市场信心，再加上近期披露的各项经济数据显示国内经济回暖，使得市场做多动能得到释放；国家以及地方收储给糖价带来的支撑；本榨季食糖可能减产的预期。根据糖协数据，1月份糖产量同比下降了近100万吨；广西糖会即将召开，市场预期有利好消息出台。

     尽管如此，糖价上涨格局是否仍将维持存在较多不确定性。截至1月底，全国累计销糖225万吨，同比减少100万吨，1月份销售116万吨，也低于去年同期水平。在减产的同时，销售也同比大幅下降。因此，在市场炒作减产之时，我们也应该看到食糖供大于求局面仍未能改变。这从中长期内打压糖价，决定了本轮上涨高度有限。

     由于目前期糖价格不但高于现货而且也高于国家收储价，糖厂入市保值的意愿很可能会增强。广西白糖生产成本也就在2900元/吨左右，加上其他成本，可以肯定909在3400元/吨一线会面临糖厂大举套保的压力。从仓单情况看，截至周四，郑商所仓单从零快速增加到了6321张，有效预报仓单达到13737张，显然糖厂的套保意愿在逐步释放，因此，未来上涨走势或许会出现反复。

     在本轮上涨中，现货市场各地报价上调均在200元/吨左右，上涨幅度不能和期市相提并论，而且随着现货价格的上移，市场观望气氛进一步增强，普遍呈现有价无量态势，可见目前市场对于糖价未来走势并不太乐观。因此，投资者对目前的暴涨行情须谨慎对待。（金瑞期货李想）

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