当月合约惊现贴水，不过远月涨幅依然较大

　　张志斌

　　昨日，A股市场出现盘中强势调整，沪深300指数尽管最后以微涨4.38点报收，但其盘中同样一度出现了近百点下跌，而早在周二下午，股指期货仿真交易的几大合约就曾出现一波大幅跳水，提前开始了调整之旅。尽管近期可谓少人关注，但股指期货仿真交易在近期再次成功提前发出现货市场调整的信号，让人不得不继续关注其预警功能。

　　周二，股指期货仿真交易的几大合约在13：55左右前后出现了一波大幅跳水，尽管尾盘受现货沪深300指数反弹影响均收复了先前的失地，但其调整信号已相当明确。果不其然，在连续强势上涨后，现货沪深300指数在周三盘中也出现了近百点的大幅跳水。

　　其实，在很多现货市场人士看来，两市股指出现盘中调整是迟早的事情，现在不光个股，连指数都已经连续五六个交易日报收于布林线上轨以外了，这意味着5%小概率出现的事情在连续发生，这显然是不可持续的，技术上的严重超买必然会带来调整，只是时间问题罢了。而从现实来看，股指期货仿真交易正好提供了上述时点选择的答案。而一些长期关注仿真交易的市场人士也真的因为参考了这一走势而提前在周二就降低了部分仓位，从而成功规避了周三股指的调整。

　　以昨日收盘价计算，股指期货仿真交易的当月合约0902报收2292点，较现货贴水39.14点；下月合约0903则较现货升水22.86点；两个远月合约0906和0909则分别较现货大幅升水563.86点和1369.06点。

　　东证期货副总经理方世圣昨日对《第一财经日报》表示，0902合约较现货出现贴水，估计这和目前市场对现货能否继续上涨存在分歧有关，这也是较为典型的市场上涨初期的特征。就我国台湾地区的经验来看，市场各方往往在上涨初期分歧较大，这就导致总有投资者会去试探性地做空股指，这就体现为当月合约会较现货出现贴水，更不用说目前还不能说A股的牛市已经到来了。

　　至于远月合约较现货出现的大幅升水，方世圣认为这个参考意义不大，因为如果是实盘交易的话，如此大的期现价差肯定会吸引套利盘的介入，从而缩小这一价差。目前由于股指期货仍然处于仿真交易阶段，无法进行期现跨市套利活动，才会有这样大的价差存在。

　　不过，现货市场周三出现的调整却对仿真交易各个合约的走势影响不大，四大合约昨日全部出现上涨，并且涨幅均高于现货涨幅，0909合约的涨幅甚至高达6.62%，这是否预示着沪深300指数周四仍能上涨呢？

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