上周，随着市场传言国储局开始收购铜以及国内经济形势好转，市场信心明显增强等消息的刺激，在多头的极力追捧下，沪铜走出了探底回升行情。以沪铜指数为例，从周一至周五，沪铜指数由最低点25058上涨至最高点28819，短短的五个交易日内，沪铜指数上涨15%。笔者认为，尽管中期内沪铜振荡整理格局仍未改变，但短期内沪铜仍有上涨动力，并有望冲击30000重大阻力区域。

　　首先，我国制造业采购经理人指标转好，极大了鼓舞了市场做多信心

　　中国物流与采购联合会2月4日发布调查数据显示，1月中国制造业采购经理指数(PMI)为45.3%，比上月上升4.1个百分点。同上月相比，12个指数中，只有产成品库存指数、从业人员指数下降，其余指数均明显上升，升幅多在3个百分点以上。其中，生产指数、新订单指数、采购量指数、进口指数、购进价格指数升势尤为明显，升幅超过6个百分点。中国制造业PMI指数虽然最近两月连续回升，但仍然位于较低水平，除供应商配送时间指数略高于50%以外，其余各项指数均低于50%，尤其以新出口订单指数为最低，只有33.7%。

　　其次，受我国庞大财政刺激计划和宽松货币政策的影响，国内市场信心明显增强

　　为应对全球金融危机，我国政府从08年下半年开始明显加大了政府投资力度，其中包括对电力行业的投资。国家电网和南方电网在2008年11月宣布会加大2009年和2010年两年的电网投资。其中，国家电网最新投资计划是在未来2~3年投资额超过1万亿，南方电网最新计划中也将在未来两年内增加投资额至1800亿。据此初步估算2009 年电网投资对铜和铝的需求增长均在20%左右。电力行业是我国最大的铜消费行业，电力行业的投资力度加大对稳定国内铜价有很强的支撑作用。

　　作为我国第二大用铜行业——家电行业，尽管目前市场上冰箱和空调的销售增速呈现明显下滑态势，但随着家电下乡活动的展开，其效果仍值得期待。

　　再次，铜现货市场价格稳定，为铜期货价格提供较强支撑

　　从国内来看，尽管上周上期所铜库存大幅增加11986吨，总库存达到28553吨，但现货价格保持稳定，2月6日上海金属资讯网电解铜报价为28550-28600元/吨，现货升水100元-250元；上海华通铂银交易市场2月6日阴极铜现货报价为28100-28500，最终收盘报收29000。现货价格比较稳定，并对期货价格形成支撑。

　　同时，从铜消费习惯看，春节过后至5月份，随着空调加工企业的开工，我国会进入一个铜消费旺季。不管世界经济长期走势如何变化，短期内铜消费数量增加的预期对沪铜价格也具有一定的支撑作用。

　　最后，盘面表现支持沪铜进一步走高

　　翻开沪铜K线走势，可以看出，从08年12月8日开始，沪铜已经进入到短期的振荡整理阶段，表现在从12月8日至12月30日期间，随着沪铜指数振荡走低，沪铜成交量逐渐萎缩，而持仓量却由29.5万手增加到34.2万手。价格下跌过程中成交量日益萎缩可以解释为市场对杀跌并不积极，而低位持仓量增加4.7万手，表明有场外资金开始介入。随着场外抄底资金的介入，从去年年底至09年1月12日，沪铜指数最高实现28336的当时高点，和08年12月30日的最低点相比，沪铜指数在8个交易日内上涨了24.4%。尽管从1月12日至2月2日沪铜再度回调，但下跌过程中成交量再度萎缩，量价表现再次证明市场做多信心已经明显增强，随着沪铜指数2月2日在25000一线触底成功，沪铜量价齐升，持仓量也由26.6万手增加到33.4万手，在此基础上沪铜再度走出了震荡走高行情。

　　尽管沪铜近期内暖风频传，触底成功并演绎了一轮振荡走高行情，但同时还应该看到市场上还存在很多利空因素，这些利空因素的存在制约了沪铜上涨的空间。

　　1、尽管我国1月采购经理人指数(PMI)较上月小幅回升,但仍处于相对低位。该指数已连续六个月处于50的升跌分界线下方,显示经济收缩迹象比较明显。

　　2、美国劳工部6日公布的数据显示，今年1月份美国非农业部门就业岗位减少59.8万个，失业率上升至7.6%，为过去16年来的最高点。

　　3、欧元区1月制造业采购经理人指数由12月的33.9增至34.4，经济学家预期中值为34.5。指数值低于50表明活动收缩。

　　4、伦敦金属交易所金属库存继续增加，截至2月6日，总存量达504,625吨，创2003年11月份以来最高水平。

　　尽管上述指标不会直接影响到我国铜价格涨跌，但随着世界各国经济联动性加强，国际经济尤其是美国经济和欧盟经济持续恶化仍会对国内铜价上涨起到间接的抑制作用。而LME铜库存连创新高，也显示国际市场铜消费尚未启动，这也会影响到国际市场铜期货价格上涨的高度，并通过商品价格的联动性最终制约国内铜价上涨高度。

　　综上，笔者认为，随着国内进入铜消费旺季、随着国内一系列扩张性财政政策和货币政策的实施和见效、随和国内市场做多信心的恢复，沪铜有望在近期内保持振荡走高的态势，从价位上看，沪铜有冲击30000的可能。另一方面，由于世界经济尚未企稳，美国、欧盟等主要经济体一些指标甚至继续恶化，国际市场铜库存数量持续增加，这些因素又对沪铜上涨起到抑制作用。

　　综合上述分析，笔者得出以下结论：近期内沪铜有望延续振荡走高的态势，但由于世界经济尚未企稳，当前阶段预言沪铜由熊转牛为时尚早。鉴于上述分析结论，笔者提出的操作建议是近期阶段谨慎做多。

　　格林期货 李永民

    相关专题：

    格林期货专题

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。