春节后商品市场整体回暖，在中国不断出台刺激经济政策的引导下，投资者对于中国经济见底回升进而带动大宗商品需求持有乐观态度，增强了多头信心。国内商品市场以及股市在春节后出现了连续回升格局，其中工业品涨幅明显，沪铜、天胶等表现较好，同时国内情况的好转也带动了外盘的回暖。在这个背景之下，黄金走势也比较明显，出现了连续回升格局，而原油市场则继续调整，几乎还在低点附近徘徊。

　　从2002年开始的本轮商品市场牛市看，原油、黄金一直是商品市场的风向标，其持续上涨行情贯穿了整个商品牛市始终，但是目前的状况则出现了相反，原油价格持续不振，美元强势不改，而其他大宗商品则不顾美元强势而走高，黄金最为明显，那么如何看待这种现象呢？

　　应该说，目前的大宗商品市场的基本面十分复杂，既有金融危机造成的经济衰退，又有全球主要国家纷纷出手重拳刺激经济，既有现实的不利经济数据不断超出投资者预期，又有一些指标显示经济出现企稳回升。影响大宗商品价格走势的美元指数，也是在看跌声中出现强势，而美元强势似乎目前仅仅抑制了原油走势，其他商品则不断回升，呈现出与美元指数走势同道而驰的局面。而对于未来的经济形势，投资者更是分歧较大，一方面投资者预期在全球央行不断降息、注资以及庞大的资金救助计划需要大量货币，会再度引发流动性泛滥，进而再度造就商品市场的下一轮牛市；另一方面，不断出台的利空经济数据直指上世纪八十年代，悲观的投资者继续担忧金融危机造成的实体经济创伤会把全球经济引入较长时期的衰退之中。

　　美国劳工部6日公布，1月份非农就业人数减少598000人，为1974年12月以来的最大降幅。此前经济学家预计，1月份非农就业人数将减少525000人，2008年12月份非农就业人数修正后为减少577000人。美国1月份就业人数降幅达到三十年来的最高水平，至此，自美国经济于2007年12月陷入衰退后的失业总人数已升至360万人，其中一半的失业人数出现在过去三个月，而且裁员现象在最近几个月愈演愈烈，表明经济滑坡仍未出现触底迹象。

　　经济合作与发展组织最新公布的数据显示，12月份全球主要工业化国家及新兴经济体经济前景进一步恶化，非OECD成员国经济当前也面临着严重的下滑。数据显示，OECD 12月七国集团(G7)领先指标降至92.4，11月为93.7，较上年同期下降8.5点。OECD在一份声明中称，“12月综合领先指标再次表明，这七个主要经济体经济前景仍将十分疲弱，OECD多数成员国的领先指标均跌至1970年代石油危机期间所触及的水平。”该组织还表示，“非OECD成员国经济前景也显著恶化，这些国家目前面临着经济增速急剧放缓的局面。数据还显示，G7国家中，德国12月领先指标年率降幅最大，较上年同期下降了11.8点，至90.9，11月该指标为92.5；12月日本领先指标较上年同期下降7.3点，至92.2，11月为93.7。在所谓“金砖四国(BRIC)”中，12月俄罗斯领先指标降幅最大，从2007年12月的水平下降17.7点，至86.7。在所有的G7国家及新兴经济体中，除巴西被称为“下滑”外，其余国家经济增长周期前景都被描述为“严重下滑”。从上面可以看出，全球经济前景仍然不太明朗，悲观情绪仍然浓重。

　　但是在悲观的同时，我们也看到了一些好的迹象。国内一些列刺激经济政策带动下，中国经济状况出现些许转机，中国1月宏观经济先行指标制造业采购经理指数(PMI)已连续第二个月出现回升，显示国内经济活动出现走强迹象。最新公布的美国供应管理协会的报告让人看到一丝希望，1月ISM制造业指数为35.6，高于32.6的预期，也高于12月份的32.9，这表明美国的制造业出现的回暖迹象，也缓解了对于美国经济前景的担忧。另外，美国供应管理协会公布的数据显示，1月ISM非制造业指数为42.9，高于预期的39.0，同样也显示美国服务业出现的转暖迹象。可以看出，作为全球经济的引擎——美国、中国出现了一些经济领域的转暖迹象，显示全球经济或许并未像大家预想的那么困难。

　　可见，经济领域的喜忧参半使得投资者对于大宗商品市场的看法出现分歧。一方面，投资者被好于预期的经济数据提振而重新买入商品，出现一些超跌商品价格的回升；另一方面，不利的经济数据以及悲观预期加大了投资者避险需求，黄金价格出现了不顾美元强势而走高的反常局面，而原油价格则在经济悲观预期下继续走弱。投资者的分歧也可以从CFTC公布的基金持仓状况上看出来，一方面传统积极开始回流商品市场，开始增持多数商品多头多头持仓，另一方面指数基金也就是常说的宏观基金则仍在减持商品多头。

　　综上，目前商品市场复杂的基本面环境造就了目前商品市场状态，无论投资基金还是一般投资者的投资心态都出现了分歧。在这种状况下，投资者应保持清醒头脑，保持短线交易思路。

　　格林期货 弓长

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