本周回顾

　　铜：

　　1月下半月LME期铜继续在3100-3600的大箱体内宽幅震荡。周一延续前周跌势低开低走最低探至3105点本周最低；周二因中国需求的预期以及美国房屋销售利好而大幅上扬，收于3370点，大涨187点，涨幅达5.87%；周三市场因传言中国国储将收储70万吨而一度大涨至3470点，不过价格随后快速回落；周四价格小幅回落整理，周五收沪铜大幅飙升接近涨停的带动下，LME铜也展开上攻，大涨230点涨幅达6.87%，最后本周收于3580点较前周大涨375点，涨幅近10%。K线图上价格在区间内宽幅震荡，向上依然受阻于3600点高位，向下3100点附近亦有较强支撑。

　　沪铜本周放量大幅飙升，牛年开盘牛气十足。周一跟随外盘低开低走，价格一度25000点至24940点，收盘有所回升；周二开始大幅上扬大涨1330点，涨幅达5.3%；周三周四在26000-27000点区间内震荡整理；周五再度大幅上扬高开高走，多方士气十足，拉动价格突破28000点阻力，最后0904合约本周收于28620点，较前周大幅上涨2800点。从技术上看，价格突破了今年10月来的下降通道，而周一探底后价格触及30天均线即出现回升，MACD在0线附近粘连后再度向上，目前各均线亦多头排列，短期技术上为偏多格局。后市将有可能尝试挑战30000点关口。

　　LME库存本周增加13100吨，库存量站上50万吨，为03年11月以来最高。不过值得关注的是，周一库存突然减少325吨，为08年12月初以来首次出现。金融危机使得消费衰退，大量的隐形库存涌入LME交易所仓库，使得库存在短短的时间内大幅飙升，库存持续的增加给LME铜价带来极大的压力，注销仓单本周没有出现明显的变化，预计后市库存仍然将会维持增加。持仓方面，本周变化不大，没有大量资金撤离现象，升贴水方面，由于库存不断增加，从10月至今一直维持贴水33元左右，期权方面亦没有大的集中持仓，暂不会对市场构成较大影响。

　　上海库存大幅增加11986吨至28553吨，激升至08年10月底来的高位。元宵之前，铜加工企业开工不足，目前现货市场成交清淡，现货价格在26900-28700之间。由于进口依然有小幅利润，进口源源不断，国内生产商虽然放货量不大，但进口量亦足以使得市场供应宽松。本周值得注意的是现货的升贴水，节后第一日升水依然维持在近千元的高位，但第二日大幅回落至500点升水，第三日至平水，周四出现首度贴水局面，周五在贴水至平水范围，从升贴水转换可以看出目前的现货市场供应充足。目前沪伦比值依然小有盈利，后期进口到货还会继续，国内现货升水和价格依然会受到压制。

　　尽管美国本周公布的大量经济数据依然不佳甚至创出几十年来低位，但由于报道认为中国经济或已见底不久将开始复苏，且市场传言中国国储将会在30万吨储备的基础上大量采购70万吨铜来补充国家储备，使得市场对于中国市场的买盘寄予极大的预期，下周元宵之后大量工厂将会复工采购，市场受此带动大幅上扬。从国内盘面来看，多头做多的手法极为强悍，大量增仓推高，完全不顾交易所限仓将增加保证金的因素，同时做多0904、0905等多个合约，使得尚未换月的0905合约的持仓量暴增，周五收盘前仓量也没有出现下降，多头依然顽强的推高价格而不断开仓，显示出做多力量的资金面非常雄厚且做多的决心很坚定。

　　全球经济状况不断恶化，各国经济指标迭创新低，救市政策不断被提出，此时中国已经宣称我们的经济已经见底，并将会由此展开复苏，这无疑大大的刺激了世界对于中国的希望。那么中国的经济是否已经真的走好？我们可以关注下周将要公布的1月的经济数据，同时2月将有大量的上市公司将会公布年报，我们也可以从中一窥其生产经营状况。目前拉动中国铜消费的是国家电网建设以及家电下乡，但国家电网建设已经于08年年底将订单下达了大半，其后续的潜力并不大；而家电下乡具体可以产生多大的效果，目前尚不好说仍有待进一步观察。

　　易贸资讯对有色金属冶炼企业以及下游消费企业进行的调研显示：由于下游订单缺乏，企业的开工率严重不足。其对18家铜管生产企业进行了调研，这18家企业的总产能为97.8万吨/年，折合月耗铜量为8.15万吨。数据显示，今年1月份这18家铜管企业实际月精铜用量为2.82万吨左右，整体开工率仅为34.6%，较去年同期下降31.8%，较11月份下降12.6%，开工率继续走低。往年铜管企业备受关注的节前备货积极性也不高。接受调研的铜管生产企业中，55.6%的企业认为，下游订单不确定，备货面临风险；44.4%的企业表示将适当备货，但决不会大量采购。这些铜管生产企业对2月份的订单预期稳中有降，对铜价走势仍以看空为主。从这些数据来看，需求增长减缓的程度可能超过了市场的预期，未来需求不振将是价格上行的最大压力。

　　建议：沪铜下周可能会挑战28000-30000点平台，盘面来看国内走势颇强，短期内带动伦铜走强，中国需求和中国国储的采购将是支撑国内和国际价格的主要因素，后市可能将会在25000-28000点的大区间内宽幅震荡，不排除会向上测试30000点关口。而LME铜短期内则将继续在3000-3600的区间内震荡，国际市场期待中国的采购和需求恢复。建议：观望，短期累计上涨较多，多头需谨慎持有，但涨势转折尚未出现，暂不建议建空。

　　铝：

　　本周LME铝走势属稳步上升态势，价格延续前期跌势最低触及1340点，气候价格启稳，在周三升至盘整箱体上沿1400点后修正2日，但周五在铜价大幅上沿的带动下突破1400点，最后收于1470点较前周上涨115点。LME铝库存继续飙升58800吨，至286.9万吨，创出历史最高。但值得注意的是，周三库存一度下降，该现象为08年11月来首次出现，不过庞大的库存依然将会拖累反弹的空间。本周拉出5根阳线，MACD亦出现金叉，短期内走势仍偏多，但价格接近1500点前期平台后将会出现较大阻力。

　　连日来，国际铝市场不断有铝企业减产的消息出现，消息也刺激了买盘的重新进场。Century铝业宣布将于2月20日起关闭位于美国拥有17万吨年产能的Ravenswood冶炼厂。同时Norsk Hydro也考虑关闭位于德国拥有23万吨年产能的Neuss冶炼厂。美国Rusal也宣布将进一步建厂，计划在一季度减产32万吨/年，累计减产已经达到50万吨/年。巴克莱据此推算，预计铝企业将减产至少580万吨/年，占2008年全年产量的15%。Caterpillar 和Terex两大主要矿业设备供应商声称收到不少买家要求推延矿业开采设备的安装，从侧面可以表现出金属矿业公司停产和减产的力度。巴克莱认为减产传导到市场上需要一定的时间，预计二季度将会产生效应，届时库存将会有明显的下降。

　　沪铝本周小幅回升，但受阻于12000点，整周涨势并不明显，属于被动跟涨，最后收于11830点较上周上涨200点。上交所库存激升19545吨至198983吨，再度回升接近08年年底时的库存量。本周现货因节后第一周，下游开工不足，铝价维持在平水，价格在11760-11990之间，市场寄希望于元宵节后下游恢复正仓开工后需求有所上升来支撑价格。有消息称由于铝的比价利于进口，2月底到3月初上海和广东港口会有进口铝到货8-9万吨，

　　建议：LME铝在拉出连续8根阴线后，在1300点再度搭出平台，本周出现较强反弹连拉5根阳线，一改前期弱势格局，短期内各技术指标有所走好，支持价格上行，不过价格接近1500点后将出现较大抛压，后市上涨空间不大，周线和月线指标走平，价格将会在1300-1500点的区间内宽幅震荡，横向盘整。沪铝在12000点附近遇到较大阻力，暂时无法突破，预计短期后市将在10000-12000点震荡。

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