国小麦主产区大旱，可能影响今年小麦产量，这引发节后强麦期货市场奔腾走势。

　　一、受灾面积大，旱情最终影响依然具有较大的不确定性

　　入冬以来，我国北方地区遭遇严重干旱，据农业部统计，河南省近6成的麦田受旱，有360多万亩出现黄苗，有40多万亩出现枯苗死苗现象；安徽省近7成的麦田受旱，有90万亩出现点片死苗现象；山东、山西、陕西、甘肃等省麦田受旱面积均超过一半。有关专家预测，2月上旬，陕西、山西、山东、河北、河南、湖北等地将有一次阴雨(雪)天气过程，但降水量仍然偏少，对土壤墒情影响不大，旱情仍无解除的迹象，抗旱形势依然严峻。2月2日，农业部与中国气象局紧急会商近期气象变化、分析旱情形势、研究应对措施，认为未来10天，北方大部仍无有效降雨，华北、黄淮等北方旱区大部降水仍将持续偏少，旱情形势依然严峻，抗旱任务艰巨，必须立足抗大旱、长期抗旱，做好抗旱保春管理工作。旱情成为近期市场关注点，目前各地灌溉加紧进行，旱情影响是否进一步加剧对小麦长势的影响还需关注措施实施效果。

　　有气象报道称，目前情况来看，发生冬春连旱的可能性较大。越冬进入立春节气，小麦普遍逐渐进入返青期，需水量逐渐增加，这时延续的旱情造成的危害较大。

　　不过，对于这次旱灾到底会对我国今年粮食生产构成多大的影响，目前尚很难评估，目前各地加紧灌溉，国家启动一级旱灾，启动全面救灾，人为干预可能降低旱灾危害。因此，灾害的影响是动态的，具体会造成多大幅度的减产，目前还很难给出一个数字。另外，近年来，我国已初步建立起可靠的粮食储备、流通体系，按照目前我国的粮食储备水平，有专家这样来比喻，假设未来出现极端事件导致粮食产量下降一半，即减产近6000亿斤，我国依然能够应对。

　　二、国内市场受到政策影响力度加大

　　中央一号文件出台成为节后推动行情上涨的另一个主导因素，这使市场明了政府支持农产品价格稳定，促进农民增收的决心。

　　不过也有观点认为，由于我国已经较大幅度提高农产品价格，部分已经明显高于国际粮食价格，加上经济运行过程中食品价格上涨过多的传导性可能对经济恢复形成压力，因此所能形成政策支持空间可能会比较有限。

　　因此政策指导方向出台后，后期具体措施实施还待进一步观察。

　　三、强麦上行空间仍受到国内库存及常规拍卖等因素制约

　　1、国内小麦连年丰收，国内库存较多

　　我国小麦连年丰收，目前国内粮食库存充足，据USDA数据估计，我国小麦库存使用比大概可以高达30%以上，远高于世界20%左右的水平，存量丰富。

　　如果从强麦市场角度看，可注册仓单的小麦数量较多，使得期货市场价格一旦大涨，将会引发套保需求形成，仓单大量形成，会压制市场进一步升势。这成为制约强麦期货涨势的重要因素

　　2、最低收购价小麦拍卖双线调控，成为市场购粮重要来源

　　2008我国最低收购价小麦数量，达到年产量4成以上，国家掌握大量粮源，加上最低收购价小麦拍卖的双线调控机制，成为企业购粮的主要来源，目前不少用粮企业以此代替厂库库存。这使得最低收购价小麦拍卖价对市场形成重要指导。在最低收购价小麦调剂余缺的作用指引下，小麦有抬升空间，但节奏及高度都将会到调控制约。

　　综合以上信息，近期干旱会继续影响盘面走势，使得强麦整体运行区间实现上移，但在国家加强抗旱措施，及国内强大库存后盾的指引下，粮食安全忧虑得到一定缓解。加上强麦运行具有仓单市场的重要特性，向上压力依然较强，需要关注905合约能否突破2100点强阻力位的压制。

　　北京中期研发部 杨莉娜

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