自2009年1月份以来，沪胶期价延续了反弹的走势，似乎走出了之前不断暴跌的泥潭。且在国家收储、汽车业振兴计划等利好以及市场资金推动的共同作用下，走势较为独立，明显强于日胶以及周边相关品种。这倒是和我们在之前年报中阐述的“沪胶后市振荡有望强于外盘”相符。不过，胶价真的能自此走出颓势，转而走强吗？下面我们就从近期影响天胶市场的主要因素入手，来具体分析一下近期天胶市场的运行趋势。

　　国务院总理温家宝1月14号主持召开国务院常务会议，审议并原则通过汽车产业和钢铁产业调整振兴规划。其中，关于汽车产业的重要具体措施为：从2009年1月20日至12月31日，对1.6升及以下排量乘用车减按5%征收车辆购置税。自此，车市期待已久的重大“利好”宣告出炉。不过，这一政策的力度似乎不如市场之前预期的力度大。首先，只有排量1.6升及以下的车型能够享受优惠。据中国汽车工业协会的统计显示，1.6升及以下排量乘用车销售长期占比超过50%，而另外接近50%的车型则不能因此受惠。其次，以一辆10万元的轿车为例，则可节约4200余元。可以说这一优惠力度对于需要卖车的消费群体来说，应该说并没有构成非常大的吸引力。有些消费者甚至觉得不如再等一段时间，也许车厂降价幅度甚至都会比这一优惠幅度更大。所以，这一政策应该说并不是着眼于短期消费刺激，而是给中国汽车业的发展指明方向——节能型成为发展的大趋势。而对于借汽车业的发展来拉动天胶消费需求的实际影响和提震作用，还将进一步打折，从而远低于市场之前的预期。

　　国际汽车行业方面，虽然美国通用公司已经得到政府的救助，但就目前的财务状况来看，仅能维持至3月份。而就算能够通过重组并且继续得到救助，相信在短期内市场对汽车的消费需求也难见好转。况且据测算要帮助汽车业彻底走出困境，美国政府的援助资金可能将高达1250亿美元。另外，据最新的报道显示，未来一段时间内，各行业均有继续裁员的计划，而计划人数最多的乃是汽车行业。所以作为天胶需求的第一大行业来说，只有消费好转后，才有可能恢复对天胶的需求，届时胶价才能获得坚实的支撑。

　　国际橡胶研究组织(IRSG)的最新数据也印证了09年天胶市场疲弱需求仍会继续。该组织预计2009年全球橡胶消费量料最多下降5%，之前预估为下降3.3%，因轮胎行业受到全球经济衰退加深冲击。这包括天然橡胶需求增速最快，且为世界第一消费大国的中国。海关总署1月13日公布的初步数据显示，中国12月天然橡胶进口量为11万吨，较去年同期下降25%。12月天然橡胶进口量较11月进口的124,815吨下降12%。

　　面对目前的行业困境，亚洲三大橡胶生产国可能继续削减2009年出口量，泰国、马来西亚和印尼计划将橡胶市场供应量进一步削减43万吨。但面对跌入低点并弱势运行的原油价格(令合成胶更有优势)和持续疲弱的需求来说，这一减产计划有可能像欧佩克减产原油保价一样效果难以在短期体现。

　　从市场运行方面来看，沪胶短期市场资金参与积极，不断拉升期价，但前期收储以及汽车业振兴计划利好已经基本得到吸收，且后期全球汽车业是裁员计划最多的行业，美国三大汽车巨头的最终命运还不确定。所以对于需求来说在一定时期内还较难恢复。

　　技术层面，在沪胶主力期价从前低8700元一线反弹至目前的13000一线，幅度已达50%，因此在技术上存在较强的阻力。在后期市场出现进一步实质性利好之前，胶价继续上行空间将非常有限，转入回调二次探底的可能性逐渐变大。因此，由于长假期间市场不确定因素较多，建议轻仓或空仓为宜。尤其多单需更加谨慎。

　　个人观点 仅供参考

　　北京中期研发部 副总经理 高级分析师 李哲

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