|
|
大豆市场回归自身基本面
最近商品市场在原油市场回升的带动下出现回暖迹象，去年以来形成的整体商品市场空头氛围有所缓和，而金融属性不强的农产品领军品种大豆则早在去年12月初就开始了连续反弹，上周末美豆再度大涨4.7%.目前美豆从去年12月初最低点776美分算起的累计升幅已经达到33.5%，多头力量强大，大豆市场渐趋回暖。
去年以来，在美国次贷危机的影响下，商品市场遭遇恐慌抛售，不仅金融属性较强的工业品出现大幅下滑，就连农产品也未能幸免，美豆去年最大跌幅也超过了50%。但是我们应该看到，作为农产品来讲，最大的影响因素应该是供求关系以及短期题材炒作，金融危机以及经济形势下滑带来的需求减少对农产品的影响并不是主要的，也就是说，农产品的商品属性对期价的影响要明显大于金融属性的影响。说到需求减少，
尽管目前欧美主要国家经济数据仍显疲惫，但是全球一系列联手救市措施有望再度引发一轮高潮，投资者对未来经济有了较好预期。在金融市场信心稳定的情况下，一些利多题材引发了原油市场的走强。一方面，美国炼油厂开工率在油价低迷的情况下下滑，这会引发供应的担忧；另一方面，欧佩克成员国的后续减产行动也可能出现利好效果；最后，近来以色列与哈马斯在加沙地区的暴力冲突导致中东地区局势持续紧张，也带动了最近油价的回升，目前两地紧张局势进一步升级，不排除在未来的时间内紧张的局势持续，从而利好油价。原油市场最近的回升被视作商品市场企稳的表现，有色金属以及农产品等大宗商品期价纷纷回升，美豆在这个大背景下也开始了回归自身基本面的修正行情。
对于大豆来说，食用需求不会因为经济危机而出现太大变化，即便是出现变化，也会在种植面积以及减产的等因素的影响下进行抵消；而工业用大豆的需求主要在于生物柴油，金融危机以及经济衰退下随着原油价格的走低，生物柴油需求大大减少，这会在一定程度上影响大豆的需求。但是这个生物柴油的需求在原油期价大幅降低之后到底影响了多少大豆的需求，恐怕很难做出统计。因此，笔者认为，去年大豆价格的暴跌已经明显超出了供求基本面的影响，带有很大恐慌情绪在里面，这必然会在金融市场信心稳定之后出现修正，而目前的大豆期价的回升则正是这个过程。
目前大豆市场题材较多，偏多题材占据了主要位置。美国农业部公布的农产品出口数据显示，截至1月1日的一周内，美国新市场年度的大豆出口量增加52.97万吨，超出此前分析师作出的37.5万——50万吨的预测区间上限。中国是这批大豆的主要买家，当周进口量为44.45万吨。中国国内的现货情况也说明了大豆基本面的好转迹象。最近一段时间以来，随着春节的即将到来，养殖业对豆粕的需求大增；而饲料企业的节前备货以及个别压榨厂价因为春节到来而暂停生产或者减少产量也导致豆粕供应紧张。短期供求失衡的格局导致了豆粕价格的大涨，目前一些地区豆粕现货价格已经超过了大豆。
另外，美农业部即将公布新的月度供需报告以及作物季度库存报告。分析机构目前平均预测美豆年度产量为29.1亿蒲，较上月报告下调1100万蒲；平均预测美豆年度结转库存为1.86亿蒲，较上月报告下调1900万蒲。此外，分析机构平均预测的截至12月1日的美豆季度库存为121.81亿蒲，低于前一年同期的23.6亿蒲水平。因此，市场普遍预期美国农业部报告利多，这也带动了美豆的持续回升。
因此，整体商品市场的回稳以及大豆市场短期的利多因素带动了大豆市场的回升，大豆期价开始了回归基本面的修正行情。但是在目前全球经济不景气的大背景下，也不能对于大豆市场盲目乐观。一方面原油市场的反弹能否持续，如果不能持续而再度陷入低迷，则商品市场的空头氛围有可能再度增强，这不利于大豆市场进一步走高；另一方面，国内豆粕现货紧张导致的价格大涨也有着一定的时间特征，春节之后随着养殖业需求降低以及压榨企业开足马力生产，国内豆粕供求形势有望再度改善，这也不利于大豆期价的强势。最后，前期炒作的南美天气因素近期也有望出现缓解，一点天气题材炒作结束，大豆价格也将面临天气升水的回归。
格林期货 弓长