文华财经（编辑 李志伟 ）－基本面上，美国当选总统奥巴马敦促国会通过包括减税和公共开支的经济刺激提案，投资者信心提振。美国12月非农就业人口减少52.4万人，数据优于预期促使期铜周五劲扬8%，报3449.75美元，报收于3400美元，但铜的基本面尚未改观，LME铜库存再次增加，已经突破36万吨，为1994年1月以来新高。上周CFTC数据显示周三前，投资者净空头寸还是处于高位19689手，连续几个交易日持仓量增加，期铜反弹上涨，应该是买盘增多导致，而不是空头回补。预计伦铜在60日均线压力下反弹高度有限。

　　LME铜上涨，隔月升贴水继续拉宽。正常移仓，远日合约有少量多头资金流入迹象。持仓量新增1535手至245006手。库存再次大增5875吨至363575吨。注销仓单减少375吨至3375，占比下滑至0.93%。在高库存下，现货贴水会继续持续下去，现Cash/3M贴水32.5美元。另外，中国长江有色金属市场铜现货今天报价为30,050－30,250元涨650元。

　　沪铜高开快速涨停，缩量主力移仓，受中国政府刺激经济计划及国储收铜预期铜价大涨，短期上档压力28000-30000元。

　　近期炒作的热点集中在对收储的预期，中国有色金属工业协会透露，继国家物资储备局决定向中国多家电解铝企业收储30万吨电解铝之后，铜、锌和镍等有色金属品种也将有望获得收储，以缓解金属行业因经济下滑影响而陷入困境。该协会此前上报的收储建议计划中包括铜40万吨、锌40万吨、镍2万吨。收储需要多部委共同协商解决。这也是国家支持企业最直接的手段，但并不一定能完全解决企业面临的困境。这一收储利好对金属价格的反弹利好是短暂的。它并不能改变金属市场的基本面，因为这些金属只是在现货市场间搬来搬去，却没有被消费掉。市场依然供给过剩，当需求有所回升的时候，这些收购的金属会再次流回市场使之恶化。

　　虽然铜价出现大幅反弹行情，但LME持续大幅增长的库存以及美国公布的疲软经济数据，仍然提醒我们全球经济没有好转，铜基本面没有改变。国内方面，由于春节临近，下游企业停工将逐渐增多，节前备货热情不高，但难以出现持续的买盘来支撑价格大涨。目前来看伦铜已经改变空头排列的走势，连续上攻20日及30日线，即将挑战60日线压力3700美元附近，持续了近1个月的盘整以支撑有效告一段落，昨日的下跌仅仅是继续上涨前的修整，沪铜上行压力位28000-30000元，在该区间内可尝试放空，反弹后仍要关注现货需求情况，铜弱势基本面不改，后期反弹结束后，铜价仍有继续下行的可能。

　　北京中期研发部

　　吴峥峥

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