锌价在之前的暴跌之后，最近两个月整体处于横盘整理状态，相对其他基本金属抗跌，最近几日在利好刺激之下连续反弹，但实际上反弹的幅度都比较小，而国内外锌价在连续反弹的行情之下仍旧未能突破前期的阻力位，下面就锌市的供需基本面分析短期内锌价的可能走势。

　　1、锌市供应过剩格局仍将延续

　　2008年以来，全球锌市处于供应过剩。全球需求在金融危机及全球经济放缓的情况下每况愈下，全球锌企业虽多有减产，但前期新建产能过大，2009年全球市场将持续供应过剩，且由于终端需求领域的进一步恶化，锌需求持续萎缩，过剩在进一步加大。国际铅锌研究小组(ILZSG)报告称，全球2008年精炼锌市场供应料将过剩15万吨，2009年供应过剩量将达到33万吨。

　　2、中国供需因素

　　中国作为锌生产和消费大国，中国锌的产量和消费对市场起着举足轻重的作用。2008年我国锌产量390万吨，同比增长4.3%，净增16万吨；净进口精锌18万吨；消费370万吨，同比增加2.8%。其中镀锌增长3.2%，占总消费的52.4%；压铸合金下降8.8%，占总消费的16.8%；氧化锌增长20%，占总消费的8.9%；黄铜增长3%，占总消费的10%；电池下降1.4%。预计目前国内隐性库存超过35万吨。据相关机构预测，2009年中国锌产量将达到380万吨，消费369万吨，基本与2008年相持平。预计2009年上半年仍无法摆脱疲软态势，而下半年在国内基础建设等的刺激下需求将逐渐好转。

　　3、国家收储

　　在继之前地方政府云南、广西分别宣布收储有色金属以帮助冶炼商度过寒冬之后，近期传出中国政府也将出手对有色金属进行收储的消息，基本金属在长期低迷之后，不断炒作此利多消息，走出了难得一见的连续反弹行情。目前，中国政府对于铝的收储已经基本确定，但对于锌的收储目前仍未有定论，预计可能会在元旦之后推出相关政策，届时收储消息能有多大的作用取决于收储力度，因目前市场对收储已经有所预期，并借势上涨，如果收储力度太小，或许对锌市起不到多少提振作用。

　　4、减产因素

　　随着锌价跌进整个冶炼行业的平均成本，国内外矿山、冶炼企业的减停产逐步展开。目前国内主要锌冶炼厂的开工率大约在65%以下，产能低于20万吨的冶炼厂开工率更低，大部分冶炼厂减产达到了50%以上，而矿山方面的减产力度可能更大。在锌价维持在9000元左右的水平上，大部分低品位的铅锌矿都面临较大的亏损。而我国有一半的铅锌矿都属于低品位矿山，因而在当前的价格下，矿山的减产力度较大。随着近期价格的进一步下跌，矿山的产量还会继续下滑。麦格里银行估计，2009年全球锌矿减产量将达110万吨。金属厂商的停产、减产将有助于加快改善供需关系，但不足以改变趋势，锌价反转仍取决于整体需求的回暖。

　　综合各个因素来看，各国经济状况仍不容乐观，欧美发达国家经济陷入衰退，中国经济增速持续放缓，房市的不断下滑严重打压精锌需求，全球锌市延续供应过剩局面。经过长期的暴跌，锌价已跌破企业平均成本线，锌冶炼厂的减产力度持续加强，减产效应较为明显，预期未来更进一步的减产将引致锌市供给过剩的局面得到缓解，锌价下行空间将较为有限。而在未来，国内锌市将继续在行业寒冬中等待转势的拐点，目前锌价震荡于9000-10000，后市可能仍维持区间震荡，震荡区间或下滑，但不会有太大下跌空间，而在熊市大环境中也难以逆势而上，将在较长时间内保持震荡筑底走势。

　　北京中期 陈越强