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棉花小幅反弹 后市仍难走高
一、盘面回顾
1.郑期棉走势
郑棉主力0905合约在本月上旬维持低势，一路走低，12日由于政策利好，走出了一波连续9天阳线的小幅反弹。本月开盘12450点，截止25日收盘11180点，最低跌至10240点，下跌1270点，跌幅10.20%；持仓量截止25日由月初18352手，增加19748手，至38100手，月增仓幅度107.61%。
郑棉0905日线图
2.棉花现货价格
国内现货方面，截止26日较前一日，328级棉花为10596元/吨，涨85元；229级棉花为11100元/吨，涨79元；527级棉花为9800元/吨，涨65元。
二、基本面分析
1.利空因素分析
纺织业数据低迷 消费需求减少
棉花纺织行业已公布的数据并不乐观。今年1-10月，全国纱产量累计为1782万吨，同比增长9.2%，增幅较去年同期下降9个百分点。受此影响，我国棉花进口需求也大幅滑落。今年前10个月，我国累计进口棉花186.6万吨，较去年同期锐减16.9万吨，减幅8.3%。据海关数据显示，中国10月棉花进口96122吨，同比下降30%，1-10月累计进口1866411吨，同比减少8.29%。
2008/2009年度中国棉花产量估计在800万吨左右，扣除120万吨收储，再加上89.4万吨的1%关税配额，市场供应量将达到770万吨棉花，这还不包括5%滑准税的那部分进口。但消费方面，预期国内棉花消费很难超过700万吨，因此市场将存在严重的过剩。纺织行业陷入不景气、需求相对减少是导致棉花价格出现连续下滑的重要原因。在进口国需求普遍不旺的情况下，提高出口退税率对出口市场的影响不大，不能从根本上改变纺织行业的困境，棉花下游需求不能得到提振，棉花供大于求的状况也就没法得到改善。因此，要提振棉花市场，靠提高出口退税是与实际情况相脱节的，改变供需状况才是解决问题之根本。
2.利多因素分析
国家加大收储力度
目前，国家已经紧急启动收储预案。市场预计，面对后市严峻的市场形势，国家将加大收储规模，预计新增规模在50-150万吨。若以2008年最高估产量800万吨计算，收储数量巨大，政策力度空前。迄今为止，今年以来国家已经连续三次出台了收储政策，累计收储今年生产的棉花122万吨。25日23600吨收储计划也已全部成交，成交价为12600元/吨；其中新疆棉成交量为18200吨，内地棉为5400吨，内地棉成交占当日计划的23%。据统计，截止26日2008年度棉花收储累计成交585250吨，占总计划122万吨的48%，其中内地棉收储累计成交99450吨，新疆棉成交485800吨。近期由于国内收储以及出口退税回调双重利好政策，现货价格略显企稳，给期价一定支撑。
三、技术分析
ICE期棉市场本月先抑后扬，主力3月合约创出39.23美分/磅的历史新低，而后在低位震荡整理。在美国财政部将援助花旗银行的消息刺激下，24日美国股市收盘大幅走高，同时原油走高，美元下跌，为期棉市场带来有利支撑。ICE期棉顺势反弹，重回45美分/磅上方，30日均线构成阻力位。
郑棉主力0905合约截止本月25日，从图形上来看，10300-10500元/吨将构成主要的支撑区间，而11500-12000元/吨区间则将构成主要的阻力区间。从技术面看，棉花905合约收小阳线，继续受反弹过程中0.382一线的支撑，不过期价上行受阻于20日均线，同时今日交投的大幅缩减亦显示做多人气不足，而且RSI于50一线附近震荡徘徊。现货价格的低迷依旧制约整个市场人气，政策的利好虽然使棉价小幅反弹，但并不足以立即扭转中长期的下跌趋势。
ICE期棉日线图
四、后市分析
综上所述，由于消费需求不旺，棉花市场供过于求，导致棉价一路下跌。虽然今年国家多次收储，对棉花价格起到了一定的支撑作用，使棉价小幅上扬，但反弹力量不足，主导棉价的仍为供需因素，因此中长期棉价仍显疲软。
格林期货研发中心 紫薇