六、美元坚挺对沪铜的间接影响

　　美元指数是参照1973年3月六种货币对美元汇率变化的几何平均加权值来计算的。这六种货币分别是欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞士法郎、瑞典克朗。很显然，美元指数的高低取决于这六个经济体经济状况与美国经济的对比。由于欧元在这六种货币中所占权重最大，所以，欧元区经济与美国经济的对比对美元指数变化有很大的影响，从多方面因素看，美元指数在未来的一段时间内将继续保持强势。

　　尽管美国是本次金融危机的罪魁祸首，但次级债危机爆发过后，美联储和美国财政部采取了向金融市场注入资金、降低利率甚至在10月初出台了数额高达7000亿美元的救市方案，这些措施在不同程度上缓和了金融危机对经济造成的不利影响，从而对稳定市场信心有很大的帮助。而欧洲共同体由27个国际组成，各个国家经济实力差别很大，受次级债危机冲击的程度也有很大差别，所以，在联合救市方面，各国很难达到类似美国那样的效果，市场对欧元区经济今后走势信心不足，这是导致美元指数大幅上涨的最基本原因。

　　11月4日，经过民主党和共和党长期的角逐之后，民主党总统候选人奥巴马获得大选胜利，这预示着09年1月下旬开始，奥巴马将入主白宫，执掌美国。民主党一直主张加强政府对市场的干预，作为民主党的代表人物，奥巴马将首先在税收方面进行改革，提高富人所得税税率，同时降低穷人的所得税税率；其次，加强政府对经济的干预，尽量为社会创造更多的就业机会，这些政策将有助于改善美国在世界经济中的形象，有助于减轻金融危机对美国经济的不利冲击，从而对保持美元指数强势起到一定的推动作用。

　　被寄予厚望的G20峰会并没有也无法撼动美元的霸主地位，美元仍然是国际货币体系中唯一的流通支付货币。因全球都处在“去杠杆化”的过程中，导致短期国际资本从新兴市场国家的资本市场大规模撤出。国际资本继续大量回流美国，美元公债受青睐，美元预计会继续走强。

　　同时，美国政府领导人也深深地认识到，此次危机的根源在于市场信心的缺失，为了在短期内重新唤起市场信心，保持美元强势不失为一种行之有效的策略。

　　此外，保持美元强势还有助于激励市场投机资金购买美元的兴趣，随着其他国家资金竞相购买美元，必然导致其他国家的货币源源不断地流入美国或吸引美元回流，这些都有助于缓和美国经济中流动性不足的问题，从而对促进美国经济尽快走出危机有一定的帮助。

　　由此可见，美元指数绝地反弹并非由于美国经济走出了危机，而是由于欧洲经济运行状况更加糟糕、在整个国际市场缺乏新的避险工具的前提下，市场被迫做出的选择；而美国政府也认识到保持美元强势对恢复市场信心有一定的促进作用，在这个问题上美国各个党派一拍即合，从而导致了美元指数持续上涨，并在近期内不断创造反弹新高点。

　　当然，由于美国财政赤字和贸易赤字的存在，美元指数的大幅上涨也不符合美国的长期利益，同时，从技术角度看，90又为美元指数上涨过程的一个重要阻力位，上涨过程中技术上也存在较大的阻力。

　　综合上述两个方面，笔者认为，近期内，美元指数在80-90的区间内维持高位震荡的可能性比较大。美元指数居高不下对包括铜在内的期货价格形成压力。

　　美元指数的变化

　　

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　　美元指数与沪铜走势对比

　　

美元指数与沪铜走势对比图。（来源：格林期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　美元指数与伦铜走势对比

　　

美元指数与伦铜走势对比图。（来源：格林期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　近期盘面表现对空头同样不利。伦铜10月27日下探3600的阶段性低点后，后续几个交易日量价齐升，持仓量最多也增加了6000手，但多头反击仅仅昙花一现，10月30日创造近期反弹高点4810后，再度减仓下行，11月20日起甚至跌破3500重要心理关口，并且在21日创造了3380的最低点。尽管在上周五收盘前，多头收复失地，将伦铜稳定在3500重要心理价位以上，但由于从反弹高点至今，持仓量最大减幅达1.7万手左右，持仓的持续减少将明显削弱多头的力量，这预示着即使LME在未来出现反弹行情，但反弹的空间将大打折扣。

　　沪铜近期盘面表现也不容乐观。受LME短期探底回升的带动，从10月28日起，沪铜结束了前期的直线下跌趋势，在30000—32000的区间内走出了震荡整理的行情，期间持仓量增加2万手左右，说明有场外资金试图入市抄底。但在11月11日，902跌破30000重要心理价位，多头信心明显受挫，加上其后几个交易日多次反弹受阻，多头面临的压力更加沉重。20日和21日价跌量升，持仓量明显增加，说明尽管在下跌过程中有场外资金入市护盘，但由于期价持续走低，说明近期的多空的较量以空头获胜而告终。按照当前的市场格局，在多头主动认输和斩仓之前，空头肯定不会轻易放手，这也决定在持仓量未出现明显减少之前，沪铜将有望继续维持震荡走低的态势。

　　综上分析，笔者得出以下结论：

　　1、鉴于当前阶段世界各国经济遭受金融危机重创，多项经济指标恶化，近期内铜消费数量将受到明显抑制。

　　2、由于金融危机正处于向实体经济转移阶段，世界多家权威机构普遍预期2009年世界经济有可能再度下滑。悲观情绪笼罩整个市场，市场信心不足成了制约铜现货市场和期货价格上涨的最主要因素。

　　3、作为世界上头号铜消费大国，受金融危机影响，2009年我国经济增速也将明显下降，而近期出台的总额高达4万亿元的刺激方案对铜价的影响需要一段时间后才能显现。

　　4、美国房地产持续低迷、国内铜消费大户增速放慢，这些因素导致铜消费在2009年难以大幅启动，与此同时，国际市场铜供应量持续增加，供过于求的状况对铜价上涨形成压力。

　　5、临近年底，企业回笼资金的压力加大，资金不足进一步加大价格上行的阻力。

　　鉴于上述因素的存在，笔者认为从基本面角度看，沪铜今后运行缺乏大幅上涨的基础；从技术面看，沪铜今后运行缺乏大幅上行的动力，总体上看，沪铜在12月份维持低位震荡的可能性较大，同时，不排除个别时期沪铜出现急速下跌的可能。

　　鉴于上述分析，笔者建议场外交易者继续保持空头思路，以逢高沽空为主；场内空头交易者继续持仓观望。同时，提醒交易者注意控制资金的使用，以轻仓为宜。

　　格林期货研发中心 李永民