姚炯

　　期货市场与股票市场的背离

　　国泰君安：

　　过去一周，国际股市基本上处于走平状态，A股市场更是收出5连阳。反观期货市场，国际大宗商品仍然在快速下跌，CRB指数收出5连阴，原油、有色金属、农产品价格全部下跌，股票与期货市场出现了背离走势。一般来说，期货市场的投资者对经济状况更为了解，期货价格下跌更多的是对经济前景继续不看好；而股票市场最近的走暖，尤其是A股市场的走暖，则是由于市场流动性持续改善导致的，两者最近走势并不矛盾。

　　从未来两者走势分析，国内市场流动性改善是持续的，因此对A股市场我们坚持看多，但国际大宗商品价格继续下跌必将对市场的反弹高度产生限制。而如果大宗商品价格能够企稳，那么市场的反弹高度可以看高一线。