华山论剑征稿(作者 陈兴)--

　　近日，美国当选总统奥巴马正式提名4位新政府重要经济团队成员。纽约联邦储备银行行长蒂莫西·盖特纳出任财政部长；劳伦斯·萨默斯任国家经济委员会主任；提名加州大学伯克利分校经济学家克里斯蒂娜·罗默为白宫经济顾问委员会主任；非政府组织“美国进步行动基金中心”副总裁巴恩兹任国内政策会议主席。

　　奥巴马对这四人的任命传递了怎样的政策信号？通过对这几人进行分析，或许可以看出未来奥巴马未来在经济政策导向上的一些端倪。

　　这里，我们主要分析前三人。

　　蒂莫西·盖特纳自2003年起出任纽约联邦准备银行行长，他还是联邦公开市场委员会副主席。盖特纳在美国财政部协助处理金融危机，扮演着重要的角色。 在出任纽约联邦储备银行行长之前，盖特纳曾在美国财政部供职达14年之久，先后为克林顿时期的财长鲁宾、萨默斯担任重要幕僚。他在1999年接任萨默斯出任负责国际事务的财政部副部长。外界普遍认为盖特纳是一位务实的政策制定者，倾向于采取干预措施应对市场问题。

　　劳伦斯·萨默斯一直认为有必要采取大规模和大胆的经济刺激措施以应对危机，他认为政府可以晚些时候来处理巨额联邦赤字。

　　从这两人的生平和经历不难发现，二人均奉行政府干预的政策，力图通过财政扩张政策来刺激经济的发展。

　　克里斯蒂娜·罗默是世界为数不多的女性经济学家一直，也是著名经济学家保罗·罗默的妻子。她是货币主义的奉行者。货币主义的核心命题是货币在经济活动中最重要。政策主张货币发行增长率要保持一个不变的速度，让经济中的个体 对通货膨胀 有完全的预期，这种货币机制被称为弗里德曼规则 。除此，不要对经济活动有任何干预。

　　政府对经济的政策干预手段，主要分为财政政策和货币政策。财政政策主要由财政部实施，主要通过调整税收和政府支出来刺激或者紧缩经济。货币政策主要由美联储施行，包括公开市场窗口，调整利率和准备金率等。

　　应该注意的是，不管是财政政策还是货币政策，任何一种单一的宏观经济手段，都不可能既保证经济增长，又保证低通货膨胀，这是经济学上的一种悖论。举一个简单的例子，如果财政部通过减税或者增加政府开支等扩张性的财政政策刺激经济，有两个弊端是需要考虑的。一个是挤出效应。所谓挤出效应，就是当通过财政政策刺激经济时，如果保持货币供给不变，将造成实际利率的提高，利率提高，会遏制投资，减弱财政政策对经济增长的作用。另一方面，财政政策对经济的刺激，在带来经济增长的同时，也会造成通货膨胀水平的提高。

　　同样，如果使用单独的货币政策刺激经济，也会带来一定的问题。如果通过公开市场业务来增发货币，势必会来带高通胀的风险，如果过分降低利率，则可能来带流动性陷阱的危险。所谓流动性陷阱，是指当一定时期的利率水平降低到不能再低时，此时无论货币数量如何增加，利率再也不会下降。即使是利率低得接近于零，也不能够使银行贷款、商业投资、消费真正运作起来。利率太低，人们宁愿持有现金，最后扩张性货币政策失去了作用。在流动性陷阱的情况下，投机性货币需求的利率弹性为无穷大。1985年美日签署“广场协议 <zh.wikipedia.org/w/index.php?title=%E5%B9%BF%E5%9C%BA%E5%8D%8F%E8%AE%AE&variant=zh-cn>”，日本政府承诺日元升值，日本出口竞争力大幅衰退。1990年代以后，日本泡沫经济崩溃后即陷入流动性陷阱，克鲁格曼 <zh.wikipedia.org/w/index.php?title=%E5%85%8B%E9%AD%AF%E6%A0%BC%E6%9B%BC&variant=zh-cn>说：“日本已经落入流动性陷阱之中，它无法通过传统的货币政策得以恢复，因为即使利率为零也还不够低。”。日本自1990年开始调降利率，1991年仅有6%，1996年企业负债比增加了75.4%，1997年又将消费税 <zh.wikipedia.org/w/index.php?title=%E6%B6%88%E8%B4%B9%E7%A8%8E&variant=zh-cn>由3%提高到5%，最后日本利率已降至“零利率”的水平，却仍无法诱发企业贷款投资，史称空白十年。

　　从克林顿政府到布什政府，我们可以发现，在10多年的时间里，美联储一直伴随着重要的角色。通过多次的公开市场业务，调整利率和银行准备金，为美国经济近10年来的黄金增长提供了重要政策导向。在这期间，美国财政部虽然也出过一系列的财政措施，但同近期美国财政部的救市举措和奥巴马未来宣称的举措相比，力度要小很多。所以，可以说，这段时间，美国一直是以货币政策为主，财政政策为辅的政策导向。

　　可以看出，奥巴马任命经济团队的成员，都是主张通过财政政策政府调控的。另外，目前美国的利率水平，已经非常低，实际利率已经接近零值甚至负值，这样就提高了“流动性陷阱”的风险。因此，未来美国的政策，很可能颠覆以往货币政策为主，财政政策为辅的调控手段，改为以财政政策为主，货币政策为辅。

　　这样，我们可以预见，未来美国利率再次大幅调低的可能性已经不大，同时，美元贬值也是一种必然。。

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