内容摘要：

　　★ 美国汽车业三巨头濒临破产，全球金融市场再现恐慌；

　　★ 天胶消费前景恶化，熊市格局有望延续；

　　★ 停割期临近，天胶短期下行空间已经有限；

　　

天胶价格走势图。（来源：中信建投期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　11月份天胶价格摆脱了10月份的震荡区间，呈现向下运行的态势。美国汽车业的危机再度引发全球金融市场的恐慌，而对未来消费前景恶化的担忧，大大抵消了主产国减产预期所带来的利多支撑，进一步夯实了天胶熊市的基础。但是停割期的到来以及减产计划的逐步实施，也使得短期天胶期价下跌的空间可能受限。

　　美国汽车业三巨头濒临破产，全球金融市场再现恐慌

　　通用汽车公司和福特汽车公司11月7日公布的第三季度财务报告双双报出巨额亏损，面对信贷紧缩、经济疲软以及消费者信心下挫，美国三大汽车制造商现金流频频告急，正常运营遭到前所未有的挑战。

　　金融危机爆发之前，美国汽车业受油价高企、成本上升以及日韩汽车竞争冲击，国内销量已经出现连年下滑，亏损惨重。

　　而金融危机一方面改变了美国民众透支消费的习惯，另一方面又导致信贷紧缩。美国消费信贷8月份按年率计算下降3.7%，是1998年1月以来的首次下降。用于教育、休假和购买汽车等方面的非周转性信贷按年率计算下降了5.4%。

　　美国国内汽车销量10月份下降32%，创出17年来月度销量最低，为83.8万辆。其中，通用汽车10月销量大跌45%，为16.9万辆，而皮卡、SUV和厢式车销量跌幅更高达53%；福特销量下跌30%，至13.2万辆；克莱斯勒下降35%，至9.5万辆。

　　销量下降、亏损增加以及补偿信贷部门因降低购车者贷款税率而造成的损失，目前各大汽车制造商的资金链出现了前所未有的风险。

　　通用汽车第三季度消耗现金69亿美元，公司警告说仅剩的162亿美元现金可能在年底之前消耗殆尽。福特由于2007年抵押部分工厂获得大量现金，故尚足以维持到2010年，但第三季度消耗现金高达77亿美元，接近其现金总量的30%。克莱斯勒也在加速消耗现金，并称如果没有新的资金援助或无法实现重组，以现有现金水平克莱斯勒的运营将无法挺过2009年上半年。

　　

国汽车销售走势图。（来源：中信建投期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　种种迹象显示，美国汽车业已经成为金融危机首先波及的实体经济领域，而美国汽车业三巨头中其中任何一家的破产对于美国经济都可能构成致命的打击。

　　有关资料显示，美国三大汽车巨头的每一个工作机会将创造另外5个工作机会，其中两个工作机会与零部件供应商、汽车经销商有关，其余3个则属于汽车产业工人的消费行为涉及的行业。此外，美国汽车业的一个工作岗位将为高科技及附带产业带来4个就业机会。对比而言，美国华尔街的一个工作岗位只不过催生2.5个新就业机会。如此看来，美国任何行业对经济的影响程度还无法与汽车业同日而语。最近，美国汽车研究中心公布了一项分析结果显示，如果三大汽车巨头中的任何一个出现破产，3年后美国减少的税收和其他收入将远远超过目前汽车行业向政府寻求的援助资金数额。

　　受美国汽车业三巨头深陷破产边缘的影响，11月份美国股市和国际原油价格再度下挫，其中道指一度跌破8000点的支撑，而纽约原油期价也跌破50美元关口，全球金融市场再现恐慌。由此也导致天胶价格跌破了维持了近一个月的震荡区间，继续向下运行。而在美国汽车三巨头潜在的破产风险没有明显的缓解前，天胶长期的弱势格局仍有望得到延续。

　　天胶消费前景恶化，熊市格局有望延续

　　由于轮胎消费占到天胶整个消费的近68%，因此全球汽车业的景气程度将直接对天胶的消费构成影响。美国汽车业三巨头2007年汽车产量合计占到全球汽车产量的25%，因此美国汽车业的风险极可能导致全球2009年汽车产量大幅度下滑。由于全球汽车产量与天胶消费增长具有高度的正相关性，且汽车产量增长率的拐点还略微领先于天胶消费增长率的拐点，因此未来两年随着全球汽车业逐步陷入景气循环周期的低谷，全球天胶消费的增长势必出现明显回落。

　　

全球天胶消费与汽车产量增长率走势图。（来源：中信建投期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　随着全球制造业中心向中国的转移，中国轮胎产量对中国天胶消费的影响程度也越发明显。由于中国天胶对外依存度较高，因此天胶进口量直接反映了国内天胶消费的强弱。2008年下半年以来，国内轮胎产量增幅明显下滑，进而导致天胶进口增幅也出现下降，全球天胶消费前景有恶化的趋势，因此这进一步夯实了天胶熊市的基础。

　　

中国轮胎月度产量与天胶进口走势图。（来源：中信建投期货） 点击此处查看全部财经新闻图片