文华财经（编辑 刘阳阳）--一周豆类期货行情综述：

　　 本周初，在美元重挫、油价及股市上扬的带动下，美豆反弹至900一线，随后由于周四感恩节休市，市场呈窄幅振荡，交投清淡。国内连豆依然维持区间盘整格局，成交量及持仓量下降，资金关注度不高。总体上看，连豆走势尚未摆脱区间振荡格局，但下行压力开始显露。

　　一周豆类现货市场回顾:

　　 目前国内大豆现货价格无参考意义，除国储在收粮，其他贸易商已基本停止收购东北大豆，哈尔滨地区报3700元/吨（国储价）。豆粕价格稳中有降，部分地区小幅下调50-100元，哈尔滨地区报约3100元/吨。豆油价格基本维持稳定，各地报价涨跌互现，哈尔滨四级豆油报价约7200元/吨。

　　一周豆类要闻点评：

　　 1 著名油籽加工企业--邦吉公司周二表示，将于11月30日关闭位于俄亥俄州的大豆加工厂，并将其改造成一个粮食仓库。

　　 点评：加工企业不景气限制了大豆需求。

　　 2 巴西农业分析机构Celeres周一报告显示，截至11月21日，当周巴西2008/09年度大豆播种完成67%，上周和去年同期分别为55%、69%。

　　 点评：播种顺利，天气问题目前还无法成为炒作题材。

　　 3 中国宣布周四起下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各108个基点(bp),同时下调金融机构的存款准备金率以增加流动性。

　　 点评：降息对商品的利多效应有限，经济是否好转才是根本性的问题。

　　行情预测及操作建议：

　　 外盘方面，本周欧美继续加大经济刺激力度，投资人信心有所恢复，道琼斯指数出现近来罕见的四连阳走势，反观商品市场却疲弱依旧，作为风向标的油价围绕50-55美元/桶区间激烈争夺显示上方压力重重，究其原因，股市可以作为先行指标反映出人们的预期并先于实体经济见底，而商品的供求关系则直接受制于实体经济，目前各种数据表明实体经济的衰退尚无好转迹象，商品市场整体的熊市格局还将延续。世界大豆基本面方面依然偏空，供给方面，北半球的丰收压力进一步显现，南半球的播种进度顺利，播种面积增加；需求方面，由于经济不景气，生物燃料的需求明显被抑制，据测算只有原油价格达到60美元/桶，加工生物燃料才能保本，目前的情况是欧美生物燃料企业处境艰难，在油脂及饲料需求上，近几年全世界维持小幅增长局面，短期内大幅提高的可能性也不大。所以结论是：经济不好转，跌势不见底。

　　 国内方面，降息的利好只体现在次日开盘的瞬间，随后股市及商品市场的一路下行反映出投资人对实体经济的担忧情绪，信心不恢复，市场易跌难涨。国内大豆的基本面同样利空重重，产区的大丰收、港口的巨量库存以及压榨厂的大规模亏损停机，再加上三聚氰胺问题扩散到饲料领域，让人很难对后市行情产生乐观想法。目前行情能够僵持的主要原因就是国家的收储政策，但笔者认为，再次收储对行情的刺激作用可能有限，原因是目前美国大豆的到港成本在每吨3000元左右而国内产区大豆在3600元/吨，国内外巨大的价差使得企业进入山东等沿海地区采购豆油销往东北，同时也出现了山东等沿海港口的进口大豆逆向流入东北的现象，如果不出台措施以解决产区大豆与进口大豆价格倒挂关系的话，政府除非敞开收储，否则是不可能长期维持目前价格的。再来看看豆粕和豆油的情况，本周粕弱油强的格局依然明显，买油抛粕的套利操作可以继续持有，豆粕的弱势在于饲料的需求不振，而豆油由于年底消费旺季的预期表现较强，如果单边投机的话，豆粕的空单可继续持有但做多油脂还需谨慎，毕竟经济滑坡对餐饮业的影响还将持续，而餐饮业的发展是近几年国内油脂消费增量的主要来源，从九十月份的“双节”效应并未有效拉动油脂的消费来看，我们对年底的油脂消费高峰也不能过于乐观。

　　 操作上，目前行情剧烈振荡，建议投资者保持空头思维，轻仓逢高做空但不追空，防范可能出现的政策性风险。

　　 （投资研究部 胡启雷）