东北新豆待售，港口库存充足

　　十月份大豆价格的连续下跌，使得东北农民增产不增收，很多农民持豆待售，甚至有农民准备储存大豆以待来年出售。鉴于此，国家为了相应十七届三中全会惠农支农的政策，即时出台收储政策以提振市场价格。国家发改委消息，将在东北三省和内蒙古收储150万吨大豆，收购价格为1.85元/斤。在此消息的刺激下，东北大豆现货市场稍显活跃，现货价格也有所反弹，农民也开始出售手中大豆。如果价格能保持在收储价格附近，预期农民会渐渐出售手中新豆，对于今年丰产的大豆，国家豆供给充足。

　　九月份，我国大豆进口达到创纪录的413万吨，使得十月份我国大豆的港口库存一直保持在高位。按照往年的惯例，随着我国国产大豆的上市，十月份、十一月份进口大豆将降低，港口库存也将下降，然而，今年连续的大幅进口造成港口库存一直处于高位，十月三十号我国港口库存仍然在386万吨。在大豆价格连续下跌后，使得进口大豆价格较国内大豆便宜，以致近来我国大豆进口企业在美国签订了大量的订单。预期十月份、十一月份，我国大豆的进口量仍然会处于高位，港口库存仍然充足。

　　

大豆月进口量走势图。（来源：中信建投期货） 点击此处查看全部财经新闻图片　　

　　

进口大豆压榨利润走势图。（来源：中信建投期货） 点击此处查看全部财经新闻图片　

　　压榨消费疲势依旧，后期价格难以大幅反弹

　　连续的大幅下跌，使得压榨企业亏损严重，很多处于停工状态，对于大豆的需求自是缩减。压榨消费的反弹有待下游产品价格的变化，然而，从目前的情况来看，下游产品的消费难有起色，价格也将表现疲弱。在前期期货价格大幅下跌后，使得油厂都积压豆油，贸易商部分也积压豆油，没有积压豆油的也暂时以观望为主，惰于入市采购，所以豆油弱势的局面短期将继续弱势，价格自是难有大涨。大豆压榨的另一个产品豆粕，虽库存较少，但是由于饲料企业的采购谨慎，价格也难以提振大豆，再者，肉类价格的下跌使得畜禽养殖利润下降，养殖户补栏不积极，制约着饲料的消费，进一步也缩减了豆粕的消费。所以大豆的下游产业链消费疲软，难以提振大豆价格，后期大豆价格难以大幅反弹。

　　

美豆指数走势图。（来源：中信建投期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　后市研判

　　十一月份，大豆基本面仍然弱势。宏观经济的不确定奠定了整个市场的弱势，国内大豆港口库存以及新豆供给均对大豆形成压力，下游产品消费的疲软预期将较长时间制约大豆价格，不过可能期间南美大豆的天气炒作、中国政府的利农政策会提振大豆反弹。如果出现反弹，目标价位看在3600，外盘可能在1000美分左右有起伏。再次下跌将仍然在前期低点受到支撑，但是能否向下突破可能需要利空因素的持续配合。

　　中信建投期货　研究发展部

　　李海刚