策略剖析

　　震荡加剧，适合短线操作

　　暂无套利机会

　　主要观点

　　三聚氰胺事件对养殖业及饲料业影响巨大，对玉米需求下降。

　　国家托市收购玉米数量及价格已经敲定，限制玉米价格的下行空间。

　　玉米种植成本为强有力的支撑。

　　一、行情回顾

　　1. 10月玉米行情

　　从连玉米指数看，平均价格较上月直降100元左右，降幅为5%，本月价格变化幅度在1620-1700元/吨，。从美玉米指数看，平均价格较上月直降128美分左右，降幅为23%，本月价格变化幅度在1630-1710美分/蒲式耳，震荡幅度比连玉米大。两者均为下降趋势，但连玉米行情不完全追随美盘，有一定的抗跌性。

　　

连玉米与玉米指数比较走势图。（来源：中诚期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　从连玉米期现比较看，基差范围在-32~39之间，受世界金融危机及外盘狂跌影响，连玉米10月初开盘就跌停，前半月价格开始出现期现倒挂现象，后半月这种现象有所缓解。现货价格稳中有降，从月初1690元/吨下降到1650元/吨左右。

　　

10月连玉米期现比较走势图。（来源：中诚期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　2. 交易数据

　　2.1 CFTC数据

　　CFTC公布的数据显示，10月份基金持仓净多单与指数基金持仓净多单均为下降趋势，其中基金持仓净多单下降的幅度高达35%，高于指数基金持仓净多单下降的幅度14%。美玉米指数周平均价格也由月初的459.18美分/蒲式耳下跌至397.16美分/蒲式耳，降幅为13%。可见美玉米期价与指数基金持仓净多单具有一定正相关性。

　　

基金持仓与美玉米价格走势图。（来源：中诚期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　2.2 DCE数据

　　大商所公布的数据显示，10月份玉米注册仓单总共只有80，注销仓单数却达到6478。玉米价格的低下导致的农民惜售在仓单上表现出来。连玉米指数周平均价格呈震荡态势，月初为1652.5元/吨，月下旬达到最大1668元/吨，月底又降低至1660.2元/吨。

　　

10月连玉米仓单与价格走势图。（来源：中诚期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　大商所公布的月度数据表明，持仓量大量减持，资金离场。10月末持仓量为3115，较上月减少185050。除C0811和C909有小幅增持外，其余月份均减仓，C905减仓明显，减持113400。同时从涨跌程度看，各月份合约均有不同程度的下跌，其中C905和C907下跌最大，分别为-109和-119。

　　商品名称交割月份 月开盘价最高价最低价月收盘价月结算价涨跌成交量持仓量持仓量变化成交额

商品名称	交割月份	月开盘价	最高价	最低价	月收盘价	月结算价	涨跌	成交量	持仓量	持仓量变化	成交额
玉米	0811	1,558	1,642	1,531	1,551	1,555	-89	21,572	2,210	992	3.41
玉米	0901	1,594	1,704	1,516	1,622	1,623	-55	1,242,134	54,258	-73,582	199.13
玉米	0903	1,635	1,680	1,514	1,626	1,632	-95	2,938	118	-164	0.48
玉米	0905	1,675	1,710	1,600	1,654	1,658	-109	10,590,264	185,400	-113,400	1,751.87
玉米	0907	1,719	1,776	1,606	1,690	1,690	-119	10,068	1,430	-704	1.71
玉米	0909	1,748	1,769	1,655	1,700	1,702	-140	539,414	68,128	1,808	92.53
玉米小计								12,406,390	311,544	-185,050	2,049.11
总计								12,406,390	311,544	-185,050	2,049.11

　　二、宏观经济回顾

　　1.国际方面

　　总结两个字，救市。月初开始，美国参议院批准7000亿美元救市方案，接着韩国、香港和台湾加入全球降息行列，以图防止全球金融风暴结束该地区10年来的经济繁荣景象。同时，G7领导人紧急磋商应对金融危机，敲定金融体系救援方案。随着经济的恶化，美联储再公布5400亿美元新救市计划，用于向货币市场共同基金购买短期债务，以扶持美国金融体系的一大关键支柱。并且美国和中国联手双双降息，其中美联储将利率下调50个基点至1%，这一水平仅在2003年出现过一次。中国央行宣布，将商业银行一年期贷款基准利率下调27个基点，至6.66%。但是美国经济不容乐观，10月低经济数据表明美国经济第3季度出现负增长，美国经济折合成年率收缩0.3%。这是7年来美国经济的最糟糕表现。

　　2.国内方面

　　最值得关注的是三中全会的召开。三中全会会议公报明确提出农村改革发展基本目标任务，原则，并作出部署。三中全会直面‘三农’问题，会上提出农村改革新议案，将建设新农村提上日程，中国分散式的种植方式将逐渐向规模化方式转变。具体来说，国家出台惠农政策，国家将在东三省及内蒙收购玉米100亿斤，收购价格为标准品每市斤0.74元。