本报记者 吴铭

　　投资风险无处不在，结果取决于面对风险时的态度。多位风险投资家都曾指出，他们在甄别项目的可投资性上，第一感觉不好的，多半就不会投。这其实就是对风险的一种本能反应，也是基于常识、逻辑分析、同业比较的初步判断。

　　最近，有不少境内外公司遭受了投资损失，包括香港的中信泰富、美国三大乙醇生产商之一的VeraSun Energy Corp、澳门柯为湘的九龙建业，内地的深南电也面临巨大的风险敞口。他们之所以身陷困境，说到底，是没能看懂一种金融衍生工具Accumulator(累股合约)，在没有搞清楚其背后隐藏的巨大风险时，就贸然从事相关交易。

　　在香港，Accumulator有个形象的谐音别名，叫“I kill you later”，意思是“我迟点杀死你”。这种产品以低价吸引投资者，较小溢价幅度之上锁定收益，但如果标的证券、外汇或商品价格跌破某一位置，投资者就须双倍买入，承担跌价风险。由于当初标的价格正在上涨，贪心者往往被蝇头小利所吸引，却忽略了反向趋势下的巨大风险。

　　以深南电与高盛杰润公司签订的第二份石油期货合约为例，油价变化给深南电带来的最大收益不超过748万美元，但下跌至目标价位以下所带来的损失却非常高，如果石油跌价超过10美元，理论上的22个月内深南电最大亏损可达8800万美元，油价跌得越多，公司亏损越大。而对高盛杰润来说，业内专家指出，通过复杂计算和设计，高盛杰润很可能已通过签订另外的市场合约，用以对冲这两份合约中的潜在损失，消解了风险敞口，从而能够近乎无风险地获取油价大幅下跌所带来的巨额收益。

　　美国康奈尔大学金融学教授黄明先生曾指出，如果企业是出于套期保值目的，简单的衍生产品就够用了，没有必要参与这类复杂的衍生品交易，以免落入“陷阱”。

　　事实上，金融衍生工具近30年来发展迅速，运用期货、期权、掉期等要素组合设计的商品金融衍生产品令人目不暇接。衍生产品设计之复杂，也出乎很多投资者的意料，其套期保值、规避风险的功能已经让位于投机的功能，投资者由于不掌握衍生产品的设计与定价知识，在交易中往往处于弱势地位，曝露巨大的风险敞口而不知自补。

　　在很多人看来，金融机构在销售这类复杂衍生产品时，也可能有意无意忽视了风险提示，但无论如何，从事投资或理财的人，还是应该牢牢记住一句话：“天下没有免费的午餐”。这类结构性产品的复杂性应引起企业和投资者的高度警惕，面对具有设计、定价优势的金融机构，切不可抱着投机的心理进行交易，同时还应自问：我真的理解这个衍生品及交易背后的风险吗？如果答案是看不懂、不理解，请慎重签约。