由于市场对世界经济后期走势普遍看淡，国庆长假期间，LME大幅下跌，短短的5个交易日内，跌幅高达15%。受此影响，国庆长假过后，沪铜也走出了补跌行情，主力合约901从9月26日至10月29日，沪铜跌幅高达41.79%，在如此短的时间内走出如此暴跌行情实属罕见。经过10月份沪铜期货价格大幅下跌之后，空头能力已经得到较大程度释放，加上近期内宏观面、技术面的表现，笔者认为，沪铜行情有望进入到一个新的阶段。

　　世界经济增速下降增加铜价上涨阻力

　　各国政府联手救市为市场增添一丝暖意

　　从总体上看，金融危机对世界各国经济的不利影响远未结束，随着金融危机向实体经济的转移和向世界各国的扩散，不仅IMF再次把2008、2009年世界经济增速预期调低到3.9%和3%，现实的经济形势也很不乐观。美国商务部30日公布的数据显示，美国三季度国内生产总值(GDP)按年率计算下降0.3%，创下自2001年第三季度以来的七年最大跌幅。 经济下滑的主要原因，是约占国内生产总值3/2的个人消费开支下降了3.1%，为28年来的最大降幅，也是自1991年年底以来首次下降。欧盟委员会30日发布调查报告说，面对经济衰退的威胁，欧元区企业和消费者对经济的信心指数在10月份降到了80.4点，比上月少了7.1点，这是自1993年来的最低谷。在欧盟的重要成员国中，荷兰的经济信心指数下降最为明显，下降11.3点，法国、意大利、英国、波兰、德国和西班牙分列其后。

　　由于铜是工业和建筑行业重要的原材料，铜价走势与国际、国内经济增速存在非常密切的正相关性，世界和各国经济增速下降对沪铜、伦铜期货价格构成重大利空影响。

　　相对其他基本面因素而言，宏观经济形势对期货市场具有长期的、全局的和根本性的影响，在世界经济增速企稳之前，各种商品的消费数量都将受到抑制，从而，世界经济增速下降构成期货市场最大的利空因素。

　　同时，还应该看到，尽管世界经济增速下降已成定局，但为重振消费者信心，尽量缓和因经济增速下降对世界经济的不利影响，世界各主要国家纷纷联手、几乎在同一个时间内采取降息措施。降息一方面增加了市场流动性，降低了企业筹资成本；同时，也表明了政府态度，政府对经济下滑态势不是坐视不管，而是在积极救市。由于此前各主要国家已经两次联手救市，这些举措有助于缓和金融危机世界经济的冲击，对恢复市场信心、缓和铜价下跌趋势有一定的作用。

　　基本面供应压力尽管加大

　　但流动性增加为物价上涨埋下伏笔

　　在美国，铜主要用于建筑行业消费，美国商务部公布的数据显示，9月新屋开工月降6.3%，年降31.1%至季调后的81.7万套年率，这是1991年1月以来的最低水平。经过连续三个月的下降之后，9月房美国屋建筑降至17年来的最低水平，预示第四季度会有进一步的下降。

　　在我国，铜主要用于电力投资和空调行业，随着法定存款准备金率的不断提高和人民币汇率的升值，我国电力行业投资增长速度明显放慢、空调出口数量也不同程度受到影响。1-9月未锻造的铜及铜材进口1,688,433吨，同比下降10.6%。我国和美国是当今世界上主要铜消费大国，我国和美国铜消费数量减少增加了铜现货供应压力，从而对铜价上涨构成不利影响。

　　与此同时，还应该看到，随着各国政府纷纷降息，并导致市场流动性增加，一旦在世界经济企稳之后，通胀将构成各个国际需要面对的另一个重要问题。从当前看，因为流动性增加导致物价上涨的问题初现端倪。31日公布的官方数据显示，日本9月核心消费者物价指数(CPI)较上年同期成长2.3%，增幅符合市场预期。10月东京地区核心CPI较上年同期成长1.5%，亦符合市场预估的成长1.5%。今后一段时间内，因流动性增加对物价支撑的影响将逐步显现。