不能仅以从事期货交易盈亏多寡来简单评价期市功能

　　⊙本报记者 刘文元

　　近期国际金融危机引发的国际、国内期货市场价格剧烈波动，导致一些参与套期保值期货企业的期货头寸出现了亏损。在上周六召开的“2008(北京)第二届期货高管年会暨期货市场发展理论研讨会”上，一些期货专家表示，中国期货市场充分发挥了其风险管理功能，不能以个别亏损和个案否定期货市场功能；相反，理论界应该进一步深入研究套期保值，进一步鼓励期货参与期货进行风险管理。

　　中国期货业协会副会长兼秘书长李强表示，期货市场功能和作用的发挥是隐性的，期货市场的功能作用既不直观、也难以量化，不能仅以从事期货交易盈亏多寡来简单评价期货市场的功能，更不能以期货市场上的亏损个案作为评价期货市场的依据。不仅不应该限制套期保值，相反，应该进一步鼓励套期保值。国内本应该利用期货市场进行风险管理的现货企业，多数还没有参与到期货市场中来，而国际500强的企业，超过95%利用期货市场进行风险管理。李强强调，目前我国国内进行生产、加工、储运、流通形成有规模的粮食企业至少有几十万家，但是真正参与套期保值的粮食期货的数量不到一万个。

　　五矿有色金属公司副总经理高晓宇呼吁对套期保值进行理论创新和研究，因为理论创新和实践的发展可以相互促进。他认为，目前套期保值的“数量相同、方向相反、品种相同或相近”这个定义已经出现了几十年，当时只有远期和期货，而目前衍生品市场经过几十年的发展，已经创新出包括期权、掉期等更为复杂的衍生产品，原来的定义大大束缚了企业参与套期保值的手脚，尤其是国有企业，如果使用这些新型衍生工具管理风险，可能给具体负责人带来法律风险，并导致企业在套期保值时违反国家有关规定。

　　他根据自己企业的实践总结，套期保值最大的核心其实就是期货和现货的匹配关系，在实际当中怎么管理。从这个角度可以把套期保值的策略分成三种。第一种针对具体的现货贸易的保值，就是经常说的期货和现货是非常清晰的一对一的关系，可以从方向、数量、从品种、交割时间、还有平仓的时间上检验它的合规性；第二种对应关系，是把企业的整体风险拿出来进行保护，统计企业一段时间的风险总量，一年的产量或者一年的总销售量，然后确定一个百分比，按照保值比例然后进行保值，控制企业的总体成本或者效益收入，这种保值的目的是为了企业整体经营业绩的稳定性和服务；第三种针对一个具体的资源开发项目的保值，现在尤其一些大型的国有企业做得越来越多。因为这几年中国的资源战略就是“走出去”的战略，一些企业积极到海外开发资源，无论拿油田、有色金属矿等，当拿到一块资源以后，在资源价格高涨情况下，可能拿的成本价格非常高，为了保证这个项目的经济效益，就需要对这个项目进行保值安排，这也是一个国际惯例。