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油价触及欧佩克底线 短期跌势或将减缓(5)
分析与解读
油价触及欧佩克底线 短期跌势或将减缓
本周NYMEX原油期货价格继续以回落为主，并跌破70美元关口，最低至每桶62美元附近。因经济衰退忧虑引发投资者对原油需求进一步下降的不安情绪成为继续压低油价的始作俑者。尽管当时市场广泛预期OPEC将会减产,但油价依然下跌，投资者的注意力已经转向经济成长前景上面。同时，美元不断上行，亦压制了所有以美元计价的商品价格。最终，24日OPEC决定每日减产150万桶，从11月份开始执行。但当日油价却下跌逾5%，至每桶64.15美元。因投资者对全球经济衰退的忧虑盖过了减产的影响。同时，随着股市的重挫，市场进一步忧虑全球经济放缓的严重性，及企业黯淡的盈利前景。随着金融危机吞噬实体经济的新闻不断出现，令油价再28日最低触及每桶61.61美元，为近17个月来的最低点。至29日，在股市的反弹，以及美联储降息50个基点至1%的共同推动下，油价出现久违的反弹，当日NYMEX12月原油期货收高4.77美元或7.6%，报每桶67.50美元。
据美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至10月24日当周，美国商业原油库存增49万桶，总量至3.119亿桶，不及之前增加160万桶的预期，当周是该库存的连续第5周幅增加，但增幅有所放缓，期间总量增加2169万桶。当前水平较去年同期仅低81万桶或0.3%；同时高于近5年同期水平362万桶或1.2%。当周原油日进口量基本稳定，略微下降，至1034万桶。同时原油与石油产品日净进口量亦减少47万桶1181万桶。总体进口量保持在较高水平。另外，当周炼厂产能利用率继续回升0.59个百分点至85.34%，当前水平与近5年同期相比仅低2.66%。在前期飓风过后，近5周美国进口量和炼厂开工恢复迅速，共增长了18.63%，将目前水平保持在近年同期正常水平内。
美国战略储备石油储备库存(SPR)当周微降5.4万桶，总量保持在7.018亿桶。目前该库存已经连续6周下滑，但随着飓风季节的逐渐结束，市场供应趋于正常，库存减少的趋势这在显著下降。另外，汽油库存当周意外减少151万桶，总量至1.950亿桶。之前市场预期为增加130万桶，并结束了之前连续4周增加的趋势。目前库存水平低于去年同期14万桶或0.07%；并低于近5年同期均值334万桶或1.7%。虽然当周库存下滑，但经过之前连续4周的大幅增加之后，目前水平处于近年同期正常范围之内。
此外，当周取暖油库存上升46万桶，总量至3875万桶。自半年前开始，该库存就处于逐步增加态势，但速度缓慢。目前水平较去年同期相比低862万桶或18.2%，且低于近5年同期水平1493万桶或27.8%，仍处于近年同期最低水平。这对今冬的市场供应造成一定程度的隐患。同时，馏分油库存当周增加233万桶至1.266亿桶。超出了之前分析师增加70万桶的预估。目前该库存已连续2周增加，结束了再之前连续7周下滑的态势。目前水平低于去年同期865万桶或6.4%，低于近5年同期平均水平298万桶或2.3%。
近期库存方面变化不大，在需求减弱以及炼厂开工率和进口量的快速恢复下，总体仍以在增加为主。虽然当周汽油库存意外下滑，但这主要是由于汽油进口短期下滑所引起的。统计显示，当周美国汽油日进口量下滑23万桶，至83万桶。而相比再之前一周的进口量，则大幅下滑62万桶/日。同时，统计也显示汽油需求下滑明显，在截至10月24日当周的四周内，美国汽油需求下滑3.4%，但这一数据低于上周报告的下滑4.3%的四周均值。加之目前市场处于需求平淡期，所以虽然油价已经大幅下滑，但金融危机所造成的恐慌情绪仍在蔓延，并未使需求有所好转。所以预计接下来一段时期内库存依旧会成为压制油价的因素，但在金融危机的影响下，库存对油价的影响力正在减弱。
正像我们之前预期的那样，此次OPEC减产并未能提震油价。第一，此次减产数量在预期之内。由于金融风暴席卷实体经济，全球原油需求预期连续8个月下滑，而此次减产的量并未造成市场的供不应求。第二，在OPEC会议之前，市场仍存不确定因素，而一旦决定减产150万桶之后，市场之前的不确定性，至少是短期的不确定性消失，从而更敢于卖出原油。加之金融危机正在不断吞噬实体经济，英国陷入衰退，且面临崩溃。全球失业人数不断增加，金融业、汽车业、IT业等很多产业正在遭受重创。所以这一情况更进一步地加深了后期市场对原油的需求忧虑。
另外，全球范围内一轮新的降息潮似乎正在酝酿。10月30日，在美联储议息会议结果之前，中国人民银行宣布下调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率由现行的3.87%下调0.27个百分点至3.60%。此次为我国央行2个月内的第3次降息决定。几个小时后，美联储(FED)一如市场预期降息50个基点至1%，继续向市场释放流动性。美联储在会议后发布的利率声明中称，鉴于能源和其它商品价格下滑，和经济活动前景趋疲，委员会预计通胀将在未来几季缓和至符合物价稳定的水准。美联储称，外国经济亦正随美国一起放缓。为了对抗当前正在陷入衰退中的经济，中国和美国有可能带领其他国家掀开新一轮的降息潮。
短期来看，上一次降息由于是全球各大央行联合降息，所以对处于强势中的美元并未造成太大影响。而这次不同，因此美元应声而落。成为刺激原油及商品反弹的重要因素。但中长期来看，美元依然可能保持强势。第一，目前美国之外的经济体受到的冲击还不确定，而美国目前的损失似乎更明朗一些。第二，全球流动性出现问题，众多机构需要美元来结清款项，对美元的需求上升，使得短期内美元成为避风港。第三，除美国外的其他主要经济体短期内亦存在较强的降息预期。所以，预计美元的回调空间或将有限。
经过连续大幅的下跌，3个多月的时间原油期价已经自147美元历史高点跌至最低62美元附近，跌幅高达58%。可以说目前市场已将利空消息做了较为充分的吸收。再者，目前的油价已经低于很多OPEC国家今年的收支平衡点，相信他们会继续努力寻找支撑油价的办法。而据报道显示，产油国对于原油勘探和开采的投资正在下降，这不利于市场后期的供应稳定。如若全球金融市场没有受到新一轮的冲击，则可以说油价短期大幅下滑的可能性正在减小。同时，在没有看到金融危机见底的时候，油价亦很难大幅上涨，上行限于反弹范畴。所以，综合考虑近期国际油价可能会转换之前连续下跌的方式，以振荡的方式寻底。目前NYMEEX原油期价下方支撑位分别在60和55美元；上方阻力位在70和75美元附近。
北京中期研发部 高级分析师 李哲