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大豆整体下跌趋势未改 反弹之后仍有抛空机会
自10月份以来CBOT大豆和国内大连大豆均出现了较大幅度的下跌，CBOT在一个月之内出现了27%的跌幅，国内则出现了22%左右的跌幅。跌幅之大为近年来少见。大跌之后，市场将会怎么走呢？我们认为，目前出现了跌势放缓的迹象，继续追空风险明显偏大，在整体空头走势未变的情况下可等待市场出现反弹之后寻机抛空，下跌仍将会是近期的主要走势。
本次下跌的主要原因，一是美国次级债引发的金融危机已经波及了实体经济，经济衰退导致的需求减少，投资者信心遭受打击，多头逃离市场。二是，大豆本身基本面上的利空，新豆即将大量上市冲击市场。双重利空导致了本次的加速下跌。
金融市场状况分析
美国次级债引发的经济危机不但令金融市场步入了危机，并且向实体经济蔓延。今年3月美国第五大投资银行贝尔斯登倒下之后，日前美国第三大投资银行美林证券被美国银行收购，美国第四大投资银行雷曼兄弟申请破产保护。在短短的一年不到的时间内，美国五大投行仅存两家不倒。美联储前主席格林斯潘日前表示，这将是近百年来最严重的一场金融危机。其次，实体经济也在金融危险的影响下出现了衰退。英国国家统计局24日公布,该国第三季度GDP环比下降0.5%,为自1992年第二季度以来首次出现萎缩,降幅也达到1990年以来最高水平。此前的第二季度,英国经济增长已出现停滞,外界普遍认为,英国已经在事实上成为第一个进入衰退的主要发达经济体。
愈演愈烈的美国金融危机引发了世界主要经济体纷纷采取行动施以救援。10月8日，美联储、欧洲央行以及英国、瑞士、瑞典、加拿大等国央行纷纷下调利率50个基点。国际货币基金组织(IMF)也正在讨论修改其贷款项目，以帮助面临财政困难的成员国度过金融危机。据悉美国财政部将公布新一轮接受注资的银行名单,届时将有约20家银行被列入援助名单中。此外,两名熟悉这一计划的知情人还透露称,目前美国财政部正在仔细研究如何通过7000亿美元救援计划帮助债券和抵押贷款保险商摆脱困境。
随着各国相继出台刺激经济的方案，但是很难在短期内对金融市场形成立竿见影的效果，金融危机仍将会继续很长的时间，至于救世措施最终能否挽救实体经济的衰退，目前我们还很难做出判断，目前金融市场的不确定性仍然打击投资者的信心。
基本面状况分析
根据美国农业部报告显示，全球08-09年度大豆期末库存上调至5524万吨，比上月预测的5123万吨上调了7%，处在历史第二高位。同时将美国期末库存上调至598万吨，相对上月预测的367万吨增加了39%，相对去年库存增加了7%。产量上调至8119万吨，国内消费量减少至5240万吨，出口量增加至2855万吨。根据国家粮油信息中心预测，2008年中国大豆的播种面积为965万公顷，较2007年的875万公顷增加90万公顷，增幅10.24%。预计2008年中国大豆的产量为1,750万吨，较2007年1,273万吨增长477万吨，增幅37.52%。增产已经是不争的事实，并且近期是新豆集中上市的时间，供应充足，整体基本面是利空的。
随着价格的持续下跌，新豆购销整体较为清淡，成交量少，市场普遍观望，农民惜售心理较重。国家针对连续下跌的市场也出手相救，国家发改委宣布，在东北地区将按照每市斤1.85元人民币(合每吨3,700元)的价格挂牌收购中央储备大豆，数量为150万吨。另有市场传言国家近期将会调高大豆进口关税来保护国家大豆市场。这些措施的实施有利于保护农民利益，提高农民种植积极性，有利于稳定国内大豆产量。对后期大豆的走势也起到了一定的支撑作用。
CFTC持仓分析
根据CFTC持仓报告，最近CBOT大豆基金多头持仓连续2周出现大幅减少，净多头大幅减少，由2周前的48948减少至40337，2周减幅达17.5%。长期看从7月初的124442到目前的减幅高达67.5%。受到金融危机及周边市场的影响，基金多头在大豆市场大量撤离。
