本周回顾

　　本周LME期铜受美元创出86点新高以及原油和股市大幅下挫多重打击，继续走出单边下挫的行情，在4500点附近稍作盘整后，再度于周二展开新一轮下跌走势，周二盘中即跌破4500点支撑，当日下跌250点，跌幅达5.29%；周三再度大挫425点收于4055点，跌幅高达9.5%；周四跌破4000点后周五盘中创出3670点的三年来的低点，本周五收于3725点，较前周大幅下挫1110点，本周大幅下挫超过20%，为1977年来的最大单周跌幅，价格相比7月的8940点的历史高位已经跌去一半。

　　沪铜周一在伦铜上周末的反弹带动下周一出现上涨，但好景不长随后的几个交易日中，由于伦铜出现的暴跌，使得沪铜连续3日跌停，周四出现了十一长假后的第11个跌停，于是周五停盘一天，交易所在周五收盘后公告再度执行强制减仓措施。我们从持仓排行榜上的变化可以看到，本次交易所减仓量达到了70%左右，显示出大部分多头均对后市不乐观，有强烈要求平仓出场。本周最后收于33900点，较上周整整下跌3790点，整周跌幅依然超过10%，从当前盘面来看依然未出现止跌趋势。

　　LME库存本周继续增加525吨，库存量达211975万吨的大关。从图表上可以看出，不断增加的库存对应着的是大幅下挫的价格。而从CFTC的持仓结构上亦可以看出，目前基金的空头持仓不断增加而多头持仓不断减少，净空头头寸伴随着价格的下跌而处于增加的状态。LME的持仓量在价格下跌的过程当中没有出现减少，相反却是在稳步的增加，目前增加到了28万吨，数据上尚未显示有资金大量撤离的迹象。同时LME的注销仓单在上周曾一度转为增加，但在本周二库存大幅减少6500吨后，也开始转为不断减少的局面，目前的注销仓单量也是今年来最低量。

　　上海库存本周减少3737吨，库存下降至31053吨。现货市场人气低迷，进口比价的不断变化令铜价难以琢磨，同时贸易商出现的惜售情况亦令现货升水时而升水几百元，时而又贴水二千逾元。进口铜本周市场较少，优质升水铜较多。目前，铜是运行在成本价以上唯一一个品种，市场需求惨淡，产量却还在稳步增加,在这样的供需形势下，铜价将长期承压。预计后市仍将保持震荡下跌走势，但跌势料将减缓。

　　目前沪铜的价位对于小型铜厂来说已经不堪重负，濒临亏损边缘，而大型的铜厂如铜陵和云铜等也有减产计划。中国市场需求惨淡,世界经济继续下滑,铜的基本面也呈现出由紧缺变为过剩,加之金融危机的影响, 一月内铜价暴跌让很多的相关企业措手不及，价格一时间很难企稳。

　　伦敦铜在4000附近将出现一定程度的反复，铜价前期那么凶猛的单边大幅下挫行情已经结束，虽然我们预计其价格将下跌至3500点，但是从4000点到3500点的过程将不会如前期那么单纯，它会以锯齿形下跌的走势来展开。沪铜从节前53000点快速回落至今日的34000点，跌幅非常之大，后市跌破30000点关口概率很大，在25000-27000点区间会有较强支撑出现。

　　建议：前期空头因获利丰厚，依然可以继续持有，但不建议加空，不过做多的时间尚未到来，盲目猜底抢反弹是非常危险的。

　　西南期货 贾铮