□格林期货 王拴红

　　由美国次贷危机引发的金融风暴席卷全球，并导致大批老牌金融机构破产、华尔街落败、股市剧烈震荡等，进而演变为全球性经济危机，这一连串类似“多米诺骨牌”效应的危机事件让投资者见识到了金融衍生品带来的负面影响。不同于“中航油事件”、“巴林银行倒闭”等个例危机事件，这次金融风暴的影响更广，更让业内外人士对“衍生品”心有余悸。

　　其实，“衍生品”本身无罪，不管是简单的由实物衍生而来的期货还是本轮危机中涉及到的复杂金融衍生品，都有其存在的道理，对它们的适度运用是有利于促进市场发展和经济运行体系更为灵活。

　　本轮危机中被提及的金融衍生品大致包括远期、掉期、期权、期货等，其中的期货我们比较熟识，我国商品期货已经有十几年发展历史，历经初期的动荡，如今已发展得成熟而稳健。我们已经熟知，商品期货成立的初衷是为了规避风险，使企业通过期货市场在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，锁定价格成本，消除价格风险，从而能够集中精力于本业的生产经营，而所谓的风险也通过期货市场被层层消化掉了。比如一家企业分析原材料要涨价，于是在期货市场上买入该原材料的期货合约，实现实体经济风险的规避，这样原料涨价的风险即转移到虚拟经济中了，而卖出期货合约的投资者A在价格上涨后会意识到出现了失误，因此买入期货合约平仓，这样已经变小了的风险就会转移到下一位卖家B上，卖家B承受一定亏损后会将又减小了的风险转移到卖家C，这样通过持续的交易买卖，最终风险会趋于无形。

　　金融衍生品固然要比商品期货复杂得多，但原理却完全一致，都是为了有效管理和降低企业经营风险的一种工具。其本身是社会经济发展的体现，是一种必需品，但过度使用且不守纪律则会带来巨大风险。不论是“中航油”、“巴林银行”这样的个例，还是这次全球性金融危机，都说明了这一点。本轮金融危机就是以雷曼兄弟投资银行为代表的金融机构不顾资信，过度运用金融衍生品，脱离管制，引发市场失效、风险失控而造成的。

　　衍生品交易中有一重要的杠杆原理，它使投资结果成倍放大，无论最终的结果是收益还是损失，都会以一个固定比例增加。这一原理尤其强调衍生品交易的参与者们要遵守交易纪律。对于借助衍生品市场转嫁风险的企业和机构来说，要必须遵守套期保值的纪律，严格遵循“交易方向相反”、“商品种类相同”、“商品数量相等”、“月份相同或相近”这四大套保操作原则，否则，交易就可能起不到套期保值交易应有的效果，达不到规避价格风险的目的；而对于承接风险的投机者来说，则要遵守资金管理的纪律，切忌满仓操作，同时做好止损。

　　目前，我国金融期货交易所已经成立两年多，金融衍生品在我国的发展仍将是必然趋势，此次金融危机的发生更深刻地告诫人们，从事衍生品交易严守交易纪律是生存之本。只有这样，在运用和发展金融衍生品时才能让它适当地发挥出应有作用。