本周回顾

　　国际金融风暴的影响依然在继续，但是全球政府的救市行动使得金融市场的动荡开始减小，市场的信心亦开始有所恢复。而本周LME期铜也从前期单边下挫的走势中摆脱出来，在5000点之下出现了两日反弹走势，最高曾反弹至5611点，但是触及高位后未能站稳，随即掉头向下并再度跌破5000点关口，在周四盘中创出了4545点的本轮下跌来新低位，目前价格已经接近06年3月的价格，本周五收于4820点，较前周小幅上涨近50点。

　　而沪铜本周的走势却要比LME走势更弱一些，在LME周初出现反弹的时候，沪铜未能出现什么像样的反弹。周一承接了上周五的跌势无量跌停，跌幅达5%；周二在LME前日大涨的带动下，终于出现了国庆后的第一个上涨，且最后以上涨4%的涨停收盘；但是涨势未能持续，周三沪铜再度下挫，下跌3.7%；周四开盘继续下挫并且在开盘的瞬间就封于跌停4%，整日再度处于无量跌停的局面，并且跌破了4万的整数大关，沪铜终于在2年半后再现了4万以下的价格；周五平开后在LME电子盘下跌的带动下再度下挫，但是由于没有开盘即告跌停，因此盘中成交量大幅放出，当日成交大于本周前四日的交易量，但是虽然盘中几次反复，最终依然以接近跌停的价格收盘，收于37690点，较上周整整下跌5580点。

　　LME库存本周继续增加2050吨，库存量已经突破21万吨的大关。从图表上可以看出，不断增加的库存对应着的是大幅下挫的价格。而从CFTC的持仓结构上亦可以看出，目前基金的空头持仓不断增加而多头持仓不断减少，净空头头寸伴随着价格的下跌而处于增加的状态。LME的持仓量在价格下跌的过程当中没有出现减少，相反却是在稳步的增加，从9月初的24万增加到了周五的28万，数据上没有显示有资金大量撤离的迹象。同时需要注意的是，LME的注销仓单在价格不断下挫的过程中，却出现了不断增加的现象。从月初的4450吨增加到了周四的12600吨，不断增加的注销仓单是否预示了后期的LME库存会出现下降的局面呢？

　　上海库存在周三交割后，如市场预期一般的大幅增加9109吨，库存回升至24790吨。本周现货市场由于两市比值差价开始趋于恢复，沪铜的补跌需求开始减缓，但是由于沪伦的下跌不同步，因此比价波动非常剧烈。同时国内的现货价格也处于一种有价无市的局面，虽然每日都有现货报价，但是实际的成交量却非常之小，一方面采购商认为价格将会继续的下跌，因此不愿意大量的采购备货；另一方面销售商也因为价格下跌过快，损失较大而出现惜售的状况。现货市场需求不旺，成交也极度低迷，下半年消费仍没有启动迹象，而9月的海关数据则显示了现货市场的供应较为充足。

　　全球经济衰退的局势依然在进行，世界各国的政府都在不遗余力的救市，从本周的状况来看，这些措施开始对市场起到了一定的稳定作用，消极的撤出商品等高风险市场的资金开始减少，相反有些资金再度进入市场试图抄底。而铜价从前期的8000点的高位快速回落至4600点，跌幅已经相当的可观，而且本轮下跌基本没有出现什么像样的反弹，4500点附近是06年上涨时候的一个平台，也给本次的下跌带来一个缓冲的平台。预计后市依然会继续下挫，但不会如前期那么猛烈的单边快速下跌，而会转入盘跌的走势.而国内依然将跟随LME的走势继续下探，在40000点的大关被轻松的突破后，沪铜已经回到近3年钱的价格，短期内的下行风险并未完全释放，后市依然会以下跌为主。

　　建议：空头头寸继续持有。

　　西南期货 贾铮