格林 弓长

　　雷曼兄弟破产引发这轮金融危机一度使得黄金价格出现暴涨，但是9月17日纽约黄金期价单日暴涨87美元之后，金价继续上行动能并不充分，期价欲涨还跌。在金融危机引发的避险需求、美元大幅走强、各国央行救市维稳的多空因素交织下，黄金市场多空心态紊乱，市场缺乏明确的主导力量，期价自然上下两难。

　　9月初以来，黄金价格触底740美元之后出现大幅反弹，短短5个交易日期价回到了920美元一带，但是随后期价高位振荡，最高冲至932美元便再度回落，950美元这个6月份整理平台的压力非常大，始终未能突破，金价在820-940美元之间做箱体整理。笔者认为，目前黄金期价受到避险资金的投资需求增加、美元强势、整体商品市场不振以及金融市场趋稳的影响，短期内仍将维持高位上下两难的走势，多空主力难以分出胜负。

　　黄金最近的强势一方面是由于近期全球金融市场危机，股市暴跌，从而引发资金避险需求大增，推动金价走高；另一方面，黄金ETF大量增持黄金也代表了机构投资者对于黄金后市看好的观点。道琼斯股市的最近暴跌为历史所罕见，并且引发了全球主要国家股市的大幅下滑，资金纷纷撤出股市，流入安全系数相对较高的黄金市场。黄金ETF代表了黄金市场主要机构投资者对于黄金后市的看法，9月18日以来，全球黄金ETF持金量不断增加，从当时的767.09吨一路增持到了10月14日的929.16吨，短短的不到一个月时间，增持幅度达到了20%以上，可见增持幅度之大，这期间黄金价格的强势也就不难于理解了。但是从另外一个角度来看，不利于黄金价格的因素也在不断地显现，投资者不能忽视。

　　首先，美元强势不改。美元指数从7月中旬的71附近开始企稳反弹走高，第一轮的拉升便走到了77附近，随后短暂整理一周之后便开始了第二轮的上行，这轮上涨突破了80大关，随后出现一波像样的调整，回到了76一带后开始了第三轮上行，最高达到了83以上，目前在81以上维持强势整理格局。在金融危机中美元表现了强势，一方面外围资金回流抄底美国金融市场，另一方面由于美联储救市，不断注资，增强了美元资产的吸引力，而且美国次贷危机引发了欧洲国家的金融动荡，欧元相对走弱，美元相对走强。不管美元走强原因如何，美元的走强引起了国际大宗商品价格的大幅下跌，最近有色金属、原油、农产品等商品纷纷大幅下挫，这里面虽然有着金融市场动荡引发的恐慌情绪在作祟，也有这经济前景的担忧，但是美元的大幅走强则是大宗商品走低的直接动力。这轮美元上涨中，唯一表现较强的商品就是黄金，正是金融动荡造就了黄金价格的强势，但是金融动荡终将退去，当市场恢复平静之后，黄金价格能否守住这轮涨势呢？

　　其次，全球商品市场整体下跌。一年前如果说全球商品市场即将不如熊市，恐怕没有几个人会认同，但是现在的情形却是大家看到了熊市的来临，而且来临的步伐如此之快出人意料。2008年以来，有色金属的代表伦铜从8800美元上方跌到了目前最低4800美元，跌幅45%；农产品代表美豆从1650美分跌到了最低888美分，跌幅46%；原油期价从最高147美元跌倒最低77美元，跌幅47%；代表整体商品价格走势的CRB指数今年从最高点到目前的最大跌幅达到38%。可见今年以来随着美元指数走强全球经济前景不佳以及金融动荡，大宗商品平均跌幅在40%左右，而黄金最大跌幅仅有28%，并且经过此此金融危机后，价格回升不少，目前跌幅仅有不到18%。可见目前黄金跌幅不论相对于整体商品市场来说还是其他大宗商品来说跌幅明显偏小，那么金融危机过后，，黄金价格是否会出现补跌行情呢？

　　最后，金融危机终将过去。尽管此轮金融危机为近几十年来全球最大，但是目前或许是黎明前的黑暗，随着各国央行联手救市，金融市场恐慌情绪出现缓解，全球股市开始大幅反弹。10月13日，首先在亚洲主要国家出现股市大幅反弹，恒生指数、沪深股市、日经指数率先出现反弹，当晚欧美股市随之出现暴涨，道琼斯指数涨幅超过10%。尽管全球金融市场动荡不会在短期结束，股市也会继续出现动荡，但是市场恐慌心理大大缓解，危机终将会过去。在危机过去之后，黄金的避险需求大大减少之后，金价会不会出现下跌呢？10月15日，全球黄金ETF吃尽量出现了一个月来的首次下降，尽管下降很少，但可能是一个信号。