文华财经(编辑 纪方)--基本面分析，周二LME期铜受多国政府对银行注资增强市场信心使得最高达到10%的涨幅，但后市还是受到经济堪忧的影响而抹去不少涨幅，上影线尤为明显。美国2008财政年度预算赤字暴增至创纪录的4,550亿美元，全球在为美国经济的放缓买单，同样也拖累了全球经济的发展。基本金属是属于长周期性的商品，跟全球经济息息相关，所以经济疲软也导致伦铜反弹受阻。

　　在目前正在举行的LME金属年会的讨论中，最为关注铜价的预测，它反映了整个基本金属价格变动情况。总的来说，大家认为明年铜市将步入熊市，62%的人认为铜价将在5000美元/吨以下，低于本周一的5194美元/吨的现货报价。当回答问题：“在当前价格水平上，你是否会显著减产？”66%的参与者表示在当前价格下不会减产。表明铜市场生产商仍有较大幅度的获利。

　　中国9月份未锻造铜和半成品铜材进口量环比上升20%，因利润空间可观，交易商加大现货铜进口量。9月大部分时间，中国国内现货精炼铜价格高于进口铜材价格，这与前几个月情况相反，因此前进口量较低，供给减少，使价格受到支撑。中国是世界第一大铜消费国，9月共计进口未锻造铜及铜材213,782吨，较8月份的178,047吨有较大增长。今年前九个月，铜与半成品铜材进口量同比下降10.6%,至190万吨。进口的回升有利于缓解国内铜偏紧的局面，对于国内铜价的支撑将减弱，同时我们可以清楚看到今年铜进口水平较去年大幅度回落。

　　近日期铜市场转为远期升水，表明库存增多对近月合约的影响大，导致隔月升水都转为贴水。但现货升水变动不大，从注销仓单不断增加的表象中，现货市场因中国方进口增多的影响，货源销售还是比较良好。远月合约隔月升贴水下滑明显，说明现货市场的压力很重，另一方面库存大幅增加，对三月期铜价承压，升贴水大幅下滑。远日合约持仓量增加，近日合约减仓。持仓量减少2567手至279667手。 两日反弹，部分空头回补。库存大增2475吨至211800吨，注销仓单增加825吨，占比为4.99%。现货/3M升水78美元/吨.库存大幅增加，但升贴水变化不大。中国长江有色金属市场铜现货今天报价为41,800-42,000元/吨，跌2,890元。

　　本次危机短时间内无法平复，对于实体经济将的影响是一定的，实体经济中的房地产和汽车首先受到冲击，未来将扩至其他行业，国际货币基金组织已经预示今年下半年经济将放缓，而且经济放缓的速度仍不可测，拿中国铜市场来看，年初预期的20%作用的增长到现在只是呈现1-2%的幅度，后市需求增长堪忧，但对于铜的生产商来说，在经济危机中同样造成一定的产量下降，目前铜市场来看，仍然是过剩预期高于供给忧虑，未来随着铜价持续下行，供给将会达到一个新的平衡点。

　　目前市场上缺少的是信心，本次危机对于市场信心的打击远远大于危机本身，昨日股市在受到该消息刺激后，仍然未有起色，市场信心的恢复将决定资本市场的走势，后市各国仍需要才取各种措施，来稳定动荡的市场，平息目前危机，本次危机时间持续越长，对实体经济的破坏将是致命的，欧盟、日本已经显示出经济衰退，美国制造业、消费者信心、失业率也达到了911之后的最差水平，预计美国经济3季度也难免步入衰退的阵营。实体经济受影响对于铜生产供应以及消费市场同时受到影响，但对于需求的忧虑使高铜价无法持久，在铝锌都低于成本价后，铜的下跌空间已被打开，有效反弹只持续了一天，目前仍受到获利盘打压铜价，对于经济前景的忧虑促使铜价反弹结束，压力位在5500-5600美元附近，后期市场仍有望再度下探支撑。

　　北京中期研发部 吴峥峥