格林 弓长

　　我国沪深300股指期货作为我国内地准备推出第一个股指期货品种已经准备了2年时间了，这期间市场对于股指期货能够对现货市场产生的作用做了深入广泛的探讨，基本上市场对于股指期货对现货市场的影响有一个相对客观的共识，就是股指期货不会改变现货市场的运行节奏，但是仍有一些观点在夸大股指期货的作用，比如股指期货“救市”论以及市场操纵论。笔者认为，投资者需要客观看待股指期货的作用，特别是最近在全球金融危机之下外围股市的暴跌，让我们更加清楚的看清了股指期货对现货市场影响的客观性。

　　美国次贷危机在去年最初发生的时候引起了当时美国股市以及其他主要股市的短期振荡，最近随着次贷危机影响的进一步深化，次贷危机发展到了金融危机，并且有引发经济危机的迹象。对于全球未来经济的担忧以及金融市场产生的恐慌性在全球股市蔓延，美国道琼斯指数从9月底的11000点上方破位后，一路狂奔暴跌，截止到10月10日最低已经跌破8000点大关，创出5年来新低，最低点已经接近“9.11”后的地点，这么短的时间之内下跌幅度如此之大在美国股市上是非常罕见的。美国股市暴跌同样引起了欧美以及亚洲等主要地区以及国家股市的大幅恐慌下挫，上周全球股市经历了“黑色“的一周，其中日经指数再创5年新低，上周重挫24%，跌势甚至超过了1987年股灾，恒指再创近3年新低，印尼股市已经被迫停市；澳洲S&P/ASX 200指数上周累跌16%，同样未1987年股灾以来的最大周跌幅俄罗斯股市几度停盘。

　　目前全球主要股市基本上都已经上市了股指期货，有的国家已经运行了很长的时间，应该说股指期货市场运行的非常成熟健康，但是在有股指期货市场的情况下，现货股市仍出现了大幅暴跌的情况，这或许会引起国内投资者对于股指期货作用的担忧以及迷茫。国内投资者大多数都没有经历过股指期货市场，对于股指期货的影响作用只停留在感性认识上，从相关报道以及分析上认为股指期货是应该降低现货市场波动性的，觉得有了股指期货，股市就应该非常稳定，不会出现暴涨暴跌，那么目前全球成熟市场股市的暴跌该如何让投资者理解股指期货有利于降低现货市场波动性这个功能呢？

　　笔者认为，国内投资者仍存在扩大股指期货作用的观点，而且这个观点带有一定普遍性，从我国股指下跌过程中“救市”的呼声上看，推出股指期货被市场普遍认为是一个重要的“救市”措施，而这个观点正说明了国内存在夸大股指期货作用的非理性认识。

　　首先，投资者应该客观认识到，股指期货仅仅是一个风险管理工具而已，现货市场不会因为股指期货的推出而改变其本身的运行趋势，决定股市运行节奏的永远是经济基本面以及上市公司业绩。现货市场不会因为有了股指期货而不出现暴涨暴跌，股指期货降低现货市场波动性是在一个长期的时间范围内看的，并不是指在任何情况下现货股市都不会出现大幅波动了，最近全球股市暴跌充分证明了股指期货不会改变股市运行节奏这个观点，说明了经济基本面因素才是决定股指运行节奏的根本因素。

　　其次，本次外围股市暴跌中，股指期货市场运行一直比较平稳，美国期指市场仍旧保持着良好的流动性，也没有见到相关机构在期指市场遭受巨大亏损的消息，一些遭遇危机的金融机构均是因为次贷问题而造成的，可见实体经济的风险远远大于期货市场。相反，股指期货的规避系统性风险功能在这场金融风暴中会更加显现出来，历史也证明，股指期货市场诞生之后，历次全球性金融动荡中，股指期货市场均安然无恙，并且充分发挥了其风险管理的功能，为之后金融市场的恢复以及再度辉煌起到了很大作用。

　　最后，投资者应该客观地看待股指期货市场的作用，做到既不夸大也不缩小，要充分理解股指期货的客观作用以及功能，以便充分利用好股指期货，只有这样才能实现股指期货市场的稳定健康发展。