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大豆期价短期将维持震荡走势
一、国内大豆9月份走势回顾
经过8月中旬一轮短暂的反弹，8月大豆价格有所回升，但是豆类市场在9月重归跌势，再度回到了前期下探的低点附近。从技术上来讲，市场能够在3800一线找到强劲的支撑。
大连大豆9月份走势小时图
二、美豆9月份走势回顾
国际金融市场动荡不安的局势仍在影响本周CBOT豆类期货走势，美豆在9月22日在美国救市计划的刺激下跟随原油大幅上涨，随着市场人气的回升，美豆在随后的几个交易日围绕1200美分展开震荡行情。但是近日则又回归到下跌趋势中，国内豆类市场在经历前期快速下跌后，受生产成本支撑先于外盘企稳反弹，由于同样缺少实质性利多因素刺激，加之国庆长假临近，投资者为规避长假期间外盘剧烈波动风险，多采取轻仓观望的态度静待市场变化。冲高回落和震荡减仓为节前大豆市场的主要特征。
相比于1个月前，外部市场的形势已经变得更加严峻了。首先，美元指数已经成功突破了去年年底的平台整理区，上升趋势有望延续。美元指数的上行在一定程度上除了跟其他发达国家的经济情况糟糕有关之外，也同美国政府近期采取的一系列救市措施有关，市场相信短期美联储确实有能力对美元走势进行调控。而美元指数的回升显然将给所有商品带来压力，大豆也不能例外。其次，流动性紧缩将取代流动性过剩，商品市场的牛市难以延续。近期金融市场危机不断，雷曼兄弟的破产、美林被收购以及美国国际集团的危机使得全球金融市场笼罩在一片恐怖的气氛之下，就目前的情况判断金融市场的危机还没有结束的迹象，即使是高盛和摩根史坦利也存在着一定的风险，9月23日这两支股票都遭遇了8年来最大的跌幅，分别下跌了12%和14%，反映了市场的这种担忧，这种担忧将导致信贷市场上的流动性骤减，整个银行业将面临较重大且持久的资本压力，这也将给大豆市场带来持久的压力。从大豆市场本身的供求情况分析，也呈现出明显的利空色彩。美国农业部最新一期的月度供需报告，尽管对美国大豆的单产和产量都作出了下调，但是由于南美大豆产量继续增加，全球大豆的产量从2.3736亿吨上调到了2.3799亿吨。从供需情况来看，8月份的数据还显示供应量要小于需求量52 万吨，而9月份的预估数据已经显示供应量超过了需求量123万吨，主要原因是全球大豆需求量大幅下调。供需状况的转变还使得年度结转库存大幅上调，报告预计全球2008/2009年度大豆期末库存为5123万吨。
CBOT黄豆9月份走势4小时图
三、国内基本面概况
9月中旬笔者曾去嫩江、黑河、北安等大豆主产区走访了很多大豆收购商，了解了各地的大豆产量及质量和收购商对大豆预期价格等各方面情况。虽然在产量上与各大机构调查结果基本吻合较去年有所增加但幅度不大，不过受地区差异影响，一些大豆产区的大豆质量并不是很好，其中颗粒小、不饱满是比较突出的问题。目前市场对增产比例存在分歧。按照国家粮油信息中心9月份的预测，2008年中国大豆的播种面积为965万公顷，较2007年的870万公顷增加95万公顷，增幅10.92%。预计2008年中国大豆的产量为1,750万吨，较2007年1,280万吨增长470万吨，增幅36.72%。在收购方面，国内新豆已有少量上市，目前报价在3700-3900元/吨，农民因种植成本较上年提高，在目前价位存在惜售心理；而收购方在新豆增产的背景下，对后市判断并不乐观，收购态度谨慎。9月20日在哈尔滨举办的全国大豆会议上，来自各地的大豆企业高管及专家都未能对大豆未来走势给出明确指示。
节前各地豆粕现货报价先扬后抑，跟盘调价迹象明显。饲料企业节前增加备货量带动豆粕成交量上升，现货市场交易回暖。养殖市场因需求不旺持续低迷，各地生猪价格呈现加速下滑走势，品种猪价跌破6元/斤的地区在继续扩大，各地销售形势普遍不佳，养殖户利润减少严重制约市场后续补栏。从中长期来看，如养殖业终端产品需求无法提振，豆粕现货价格的上行压力就不会根本缓解。不过随着上个月奶制品的质量问题波及范围越来越广、影响了整个奶制品业在短期内的发展，那么豆制品将成为最好的替代品，在短期内需求会有所增长。
后期大豆价格影响因素的重心将落在国际市场上。虽然国内十一长假休市，但是外盘在十一期间却是暗潮涌动，危机四伏。很多投资者都不敢轻易试水。美国非农数据和救市方案最后能否通过是大家关注的焦点。
四、救市计划的影响
10月4日凌晨美国众议院已经批准了增加7000万美元法定国债额度,向金融市场注入流动性的救援方案。从表面来看,该项巨额救援方案可令美国投资银行大量倒闭的第一轮次危机暂时得到缓解,但更深层次地分析,则发现美国政府这一自上世纪30年代“大萧条”以来,对金融市场最大规模的介入措施,事实上很可能将全球卷入另一轮新的金融危机。原因是增加法定国债的金融含义就是美国政府扩大财政赤字、发行更大规模的债券,也就是美元基础货币。其实质就是动用美元发行权在更大的范围和更大的规模上,制造一个更大的泡沫来解救目前的泡沫危机。它给目前世界经济带来的后果,就是让全世界共享美国金融危机的恐惧和混乱,并分摊损失。
7000亿美元的国债发行,不仅让全世界纳税人为这些著名破产企业买单,而且更进一步地还可以兑现其美元贬值的长远利益。7000亿美元的国债发行在货币政策、金融创新工具的作用下,通过基础货币的乘数杠杆效应,意味着将在国际金融市场上制造出十几倍于美国新发国债或财政赤字的美元流动性,这些流动性会在推进美元继续贬值的同时,也成为新一轮石油、粮食、黄金和大宗资源产品期货价格大幅上涨的始作俑者,使世界性通货膨胀的压力陡增。其恶性破坏作用这几天已在国际货币、资源、粮食、黄金和石油等等市场的激烈反应中表现出来。世界金融市场也将由美国政府提出的巨额救市计划开始陷入新一轮的混乱和动荡。在全球主要经济体的联手救市行动中，将有大量货币被投放到金融市场，短期内货币供应量的大幅增加将助推商品价格，潜在的通胀忧虑对整个商品市场形成支撑。