最近市场对金融衍生品的讨论很多，是否有必要推出股指期货也有争论。我们可以先从两个“前车之鉴”中找找经验教训。一个是国内权证投机。由于权证和股指期货不同，它不是基础衍生品，而且2005年以来的不少权证背负着股改作用，本身就有适度的扭曲。最关键的是2006、2007年是大牛市，证券公司也盲目追求业务扩张，忽视了客户基础是否扎实，这一系列原因导致权证给市场带来负面影响。另外一个就是美国金融危机。但是美国金融危机并不是指数期货做空引起的，只能说经济结构有问题之后过度创新，而监管过于宽松。这些情况在目前国内都不存在。

　　而从各方面情况看，未来半年将是推出股指期货的好时机。首先是半年后经济逐步明朗提供了好的推出时机。当前宏观经济形势确实不好，股市已做了相当的反应。但是究竟有多不好，只是预期，还没有足够的依据和明确的看法，经过一段时间相信就比较清楚了。无论好还是坏，市场都有足够的心理承受准备。届时推出股指期货，投资者都会依据自己的预期进行交易，而且相信市场到那时候已完成宣泄，出现非理性波动或者恶性投机的可能性很小。

　　其次是市场参与群体结构也越来越适应推出的需要。目前，相当多的股市投资者者已被套住，没有被套还能够有充裕流动现金的投资者，对风险防范都会有一些办法。而场外没有做好准备的，也不会贸然进来做股指期货。

　　此外半年后股指期货的各项准备工作会完成得更加充分。不管是设立投资者资格准入，还是技术系统的进一步完善，应该都能细致的完成准备工作。而且证券市场的大幅度波动以及长期等待，给期货公司上上下下的热情降了温，这对期货公司未来开展业务未尝不是好事情。

　　不管是国际还是国内经济形势，明年4月份后都会比较明朗些。国家如果出台相应的经济政策调整，也会给市场带来全面的预期。股市也度过了最严峻的宣泄阶段，市场进入到相对缓和拉锯时期。这个时候推出股指期货应该是比较好的时机。

　　(金元期货 冯伟民)