三、国内成品油市场

　　1、关注成品油市场的新动向

　　目前，中国原油价格已经与世界接轨，但对成品油价格仍实行管制，当国际原油价超过国内炼油企业的盈亏平衡点时，除了国家财政沉重的“补贴”负担，“倒挂”造成的恶果还有：许多炼油企业因亏损严重被迫减产或是停产，据多家专业机构测算，以目前国内成品油零售价格计算，当国际油价跌至115美元/桶左右时，中国汽油进口开始有盈利空间。即115美元以下将形成比较好的成品油价格改革的时机，而目前国际油价大幅下跌预示着改革时机的临近。一旦股市及PPI情况稍有好转，成品油定价方案将会随时推出。新的成品油改革方案，除了实行新的定价方案，同时也取消对中石油和中石化等石油炼化企业的财政补贴，同时后续还会推出提高石油资源税和征收石油消费税方案。关注国家对成品油市场的改革情况，关注由此带来的成品油价格的变化。

　　2、节前国内燃油市场期现价格倒挂严重

　　资料显示，9月份进口燃油与期货燃油价格长期倒挂。大多炼厂亏损幅度由300元/吨左右加大到600元/吨，许多炼厂因长期亏损需求基本停滞，船用油市场需求同样疲软，交投清淡，因此成本因素对燃料油价格具有一定支撑作用，但受到市场需求低迷制约。

　　3、上期交所注册仓单连续减少

　　由于燃油价格持续回落，上期所注册仓单连续三周共减少2410手。说明在目前经济动荡时期，企业的操作难度加大，对市场后期走势预期分歧加大，同时，日成交量明显放大，显示短期投机资金活跃，因而日内波动幅度加大。

　　4、国内成品油短期需求放缓，中长期需求稳定

　　中国需求在国际能源署IEA9月份月报中被预期稳定，IEA对中国2008年石油需求的预期不变，为800万桶/日，较上年同期增长5.9%。IEA预计，中国2009年石油日需求量将较2008 年同期增长5.3%至840万桶。从国家统计局和海关公布的数据来看，今年进口依旧旺盛，达到369万桶/日，但8月国内炼厂加工量687万桶/日，8月石油表观需求量734万桶/日，均较7月份有所回落。中国9月份减少成品油的进口以消耗奥运前增加的库存。短期内中国的石油需求增速可能会放缓。但在中长期来看，中国石油的需求仍将是抵制油价大幅下跌的重要因素。

　　四、行情展望及投资策略

　　追踪19种商品期货价格变动的CRB指数在我们放假这一周下跌了9.9%，是自至少1956年以来的周最高跌幅。CRB指数显示大宗商品处于加速下跌的途中，原油在这一周跌幅12%。市场恐慌情绪、风险规避及平仓活动正在令原油及其他商品市场承压。当前的商品价格不仅取决于市场基本面，还受到投资者担心金融业危机可能蔓延至其他经济领域的影响。

　　影响原油走势的因素错综复杂，但是总体而言原油处于弱势，仍有惯性下跌的可能，但鉴于二个多月的下跌幅度较深，再深幅下跌的可能性较小，有可能继续维持弱市振荡的走势，国内沪燃料油市场将保持相同格局，投资者可保持逢高沽空的空头思路，谨慎、轻仓操作。

　　格林期货 梁华