本周回顾

　　这两周LME期铜受到国际金融风暴的影响不断破位下挫，跌破7000点关口后快速跌破6500点支撑，并在周四跌破6000点大关，周五更是创出了5680点的一年半来的新低。在9月22日周初的最高点7330点展开下行，9月的最后一周尚能在前期低点6700点之上盘整，但在中国休市后的9月29日开始，出现大幅下挫行情，当日大跌420点跌幅达6%跌至6365点，创出今年来的新低位，其后的10月1日和2日再度下跌215点和375点，价格直接跌破6000点重要支撑，本周最后仅收于5980点，较前周下跌近1000点。

　　9月的最后一周交易日，沪铜跟随伦铜在55000-52500点的区间内盘整，没有跌破前期的低位，最后收于53360点，较上周上涨1100点。由于中国国庆长假，国内放假一周。

　　LME库存本周大幅减少11300吨，至198500吨，库存出现了小幅回落的局面。目前LME库存维持在20万吨左右，增速开始明显放缓，而注销仓单在升至2万吨附近后，伴随着库存减少也出现下降。该局面的出现，很大程度上是因为中国的库存出现紧缺，大量从LME的亚洲仓库提货所造成的，预计这些库存将在10月份的上半个月出现在中国的市场之上，缓解国内缺货的状况。

　　上海库存如市场所预料的下降942吨，库存降至16130吨。由于沪伦比价维持低位，国内消耗了很大一部分隐性库存，随着国内显性库存达到低位，隐性库存也被大量消耗，一旦后市铜价出现跌至低位，消费商可能存在补库需求，现货逢低买盘将对国内铜价构成支撑。现货升水在周一依旧维持在2000元/吨以上的高位，但是周二开始下降到1500元/吨，周五更是下降到1000元/吨之下，显示出在周末现货市场的货源有所缓解。在十一长假中，应该有不少现货运抵海关，在10月上旬将会越来越多。

　　需求疲软仍将主导铜市行为，国际金融市场动荡助推了铜价下跌幅度，持续下跌仍是大方向。这次金融危机中受冲击最明显的行业是房地产及建筑产业，这些行业会随着整体经济的下滑而进一步下滑，其他实体类经济也难逃被拖累的命运。就目前来看铜从基本面和技术面上，均没有支持其走高的任何有利因素，价格要出现大幅反弹的可能性非常小，预计铜价短期内将继续下挫，由于已经打开了6000点之下的空间，LME铜后期不排除再创新低的可能。

　　从全球经济来看，在美国经济仍然徘徊在衰退边缘，7000亿的方案是否能缓解美国经济的危机，目前仍不得而知，但很明显欧洲和日本经济已经受到拖累开始下滑。全球经济低迷，国内经济增速放缓，这将制约金属需求，从宏观经济的角度来看金属不具备大幅上涨的条件。目前沪铜已经跌破支撑位，在基本面依然保持疲弱的情况下，未来仍会继续震荡下行寻求底部，预计后市50000元将受到较强考验。

　　建议：空头头寸继续持有。

　　西南期货 贾铮