[ 史无前例的流动性危机和信贷危机仍在持续，房屋市场作为整个危机的源头仍然看不到实质性的改善 ]

　　在商品市场自7月初开始中期调整以来，原油价格从147美元跌至90美元，跌幅已达38%。90美元以后的原油价格何去何从无疑将对整体商品市场走向带来显著影响，也必将对面临严重困境的全球经济带来深刻的影响。

　　然而，一周来次贷危机再次激化为严重的金融危机，使得商品市场的走向显得越发扑朔迷离。在这场金融风暴中投资者继续从商品市场撤离还是把商品市场作为避风港，对商品市场将是截然不同的两种命运。

　　由于雷曼与美国国际集团均在商品市场持有大量交易头寸，且美国国际集团还是跟踪资产达550亿美元的道琼斯商品指数的发起人之一，因此原油价格在本周前两个交易日跌破100美元后迅速跌至90美元一线。

　　空前的信贷危机致使投资者避险情绪蔓延至商品市场，唯一的例外是黄金，在空前的金融危机面前黄金得到投资者的大举追捧。截至周四国际金价创出913美元的7周新高，黄金周内累计涨幅一度达到24%。

　　周四早间美国联合其他国家五大央行向全球金融体系注资1800亿美元，美联储主席伯南克与美财政部部长保尔森前往国会寻求支持，冀望紧急成立特别机构专事处理目前金融机构持有的问题债券和不良资产。这两大举措大大缓解了市场的忧虑，美股以6年来最大单日涨幅一举收复周三失地，美元反弹，金价回落至860美元一线。

　　本周商品市场伴随金融危机的进展而出现剧烈波动，已经把商品市场在这场金融风暴中的反应模式初步显现出来：金融危机的深化使得黄金的投资避风港角色充分体现，但我们必须看到，金融危机的恶化对整体商品价格明显是不利的。

　　对黄金以外的整体商品市场来说，这场危机尤其是信贷危机仍然强烈地指示着大宗商品极其暗淡的需求前景，美国政府的所有举措都只是救市措施，只是防止金融体系崩溃，而不可能推动全球经济甚或美国经济走上增长之路。

　　银行业更大的危机我们相信是可以规避的，但史无前例的流动性危机和信贷危机仍在持续，房屋市场作为整个危机的源头仍然看不到实质性的改善，如此种种可能意味着全球经济的衰退仍是不可避免的。整体商品市场前途依然暗淡。

　　(作者为海通期货研发总监)

　　宋启虎