从7月15日美元指数触底71.314后，美元指数走出了一轮单边上涨行情，截至9月11日美元指数创造最高点80.375为止，美元指数上涨了13%左右，随着美元指数持续上涨，包括铜在内的商品期货价格纷纷走低，以伦铜为例，自7月15日至9月9日，伦铜由最高点8315跌至6775，下跌1540点，下跌幅度达到18.5%，沪铜812同期下跌8800点，下跌幅度达到14%。所以，美元指数持续走高可以看作是导致国内外铜价持续走低的一个主要原因。此外，9月份以来，尽管沪铜库存持续降低，但伦敦库存迅速提高，7月15日，伦敦库存只有125050吨，但截止到9月9日，伦敦库存增加到202125吨，世界铜库存总量呈上升势头。随着世界市场铜库存总量上升，现货压力成为推动国内外铜价迅速走低的第二个原因。由此可见，美元指数走高和国际市场铜库存水平上升是影响国际铜价近期走势的主要原因，分析国内外铜期货今后价格走势就应该从这两个方面着手。

　　首先、基本面不支持美元指数再度大幅走高

　　尽管次级债危机最早从美国爆发，但由于美联储和美国政府采取了一系列干预措施，近期美国经济个别指标出现了企稳的迹象。如美国商务部8月28日公布的初步修正数据显示，今年第二季度美国经济按年率计算增长了3.3%，增速快于原来估计的1.9%，也大大高于今年第一季度0.9%的增速。 这是美国经济自去年第三季度以来的最好表现。受次贷危机影响，美国经济去年第四季度出现了0.2%的负增长。

　　但次级债危机对美国经济的冲击绝非一日之寒，尽管个别指标在个别时期超乎市场预期，但美国彻底摆脱经济危机却需要很长一段时间，近期内，美国经济的一些指标就开始有所反复。

　　美国劳工部9月5日公布的数据显示，8月份美国非农业部门就业岗位连续第八个月减少，失业率升至5年来最高的6.1%。数据显示，美国非农业部门就业岗位8月份减少8.4万个，大大高于外界此前预期的减少7.5万个。此前，美国政府报告称6月份和7月份就业岗位都减少了5.1万个，但更新后的数据显示，这两个月的就业岗位分别减少了10万个和6万个。劳动力市场陷入困境且通货膨胀率持续高企，这无疑加剧了美国经济陷入衰退的风险。

　　美国国会预算办公室9月9日表示,今年第四季至明年第四季美国经济可能仅增长1.8%,今年的经济成长估计仅为0.9%。国会预算办公室在最新的预算报告中称,预计明年美国失业率平均为6.2%,今年为5.4%。预算报告中的经济预估较政府的最新展望稍稍悲观一点。政府最新展望中预计从今年第四季至明年第四季经济成长率为2.9%。

　　其次、从政策角度讲，美元指数大幅上涨也不符合美国的长期利益

　　美国经济当前正面临财政赤字和贸易赤字的双重困扰，双重赤字的存在威胁到美国的长期利益和美国在国际市场上的霸权地位，为减少贸易赤字，捍卫美国的长期利益，美国政府绝不会容忍美元大幅升值和美元指数的大幅上涨，所以，从基本面角度讲，美元指数冲高到80以上价位时将面临着巨大的基本面压力；另一方面，当前阶段，美国适逢大选，为取得连任资格，美国共和党也将极力维护美国在世界经济中的中心地位，极力维持美元指数处于一个较高的水平，综合上述两个方面，本人认为，从当前美国政府的角度看，保持美元指数在高位振荡才真正符合美国的长期利益。从K线图上看，美元指数近期冲破75的阻力位之后，向上面临80左右的巨大压力，笔者认为美元指数在未来一段时间内有望在75-80的区间内上下波动。如果该分析成立，则美元指数冲高回落将成为引导国内外铜价反弹的直接因素。

　　再次、国际CPI指数的持续锁定了国内外铜价下跌的空间

　　在世界经济处于滞涨的阶段，尽管世界经济增长速度有所下降，但国际通胀水平却始终保持在高位。美国劳工部最近公布的数据显示，美国7月份CPI较上年同期上升5.6%，创下1991年1月以来的最高水平。7月份CPI较上月上升0.8%，比分析师之前预计的0.4%的升幅高出一倍之多。此前6月份的CPI升幅为1.1%，是1982年6月以来的第二高水平。

　　欧洲央行14日发布的数据显示，2008年欧元区消费者物价调和指数(HICP)料上升3.6%(上季调查为上升3.0%)。英国中央银行英格兰银行13日公布的报告显示，7月份英国的通货膨胀率达到4.4%，大大超出政府设定的通胀目标2%，是1997年以来的最高纪录。

　　日本中央银行10日公布的数据显示，该国反映整体批发价格情况的国内企业商品价格指数8月份上涨7.2%，达112.1。

　　我国7月份CPI指数尽管保持在6.5%左右，但PPI指数高居在10%左右，物价上涨的压力依然很大。

　　最后、国际库存水平已经处于高位，库存对市场的利空影响逐渐被市场消化

　　按照传统消费习惯，8月份以后，国际市场进入到传统的铜库存增加周期，截至目前为止，国际伦铜库存最高于9月11日增加到204124吨。伦敦库存的增加对市场价格的影响可以从两个方面理解：一则随着库存增加，现货压力加大，导致国际市场和国内市场铜期货价格大幅下跌；另一方面，截至目前阶段，伦敦库存水平已经接近传统最高库存水平，今后再度大幅增加的可能性逐渐减小，由于库存再度大幅增加的可能性不大，我们甚至可以大胆地得出一个初步结论：即库存对市场的利空影响正在逐渐被市场消化。