本周回顾

　　本周LME期铜先跌后涨，在周初承接了跌势一路下行，并在周二盘中创出6775点的本轮下跌的低位，但是随后却被拉起，展开小幅反弹，本周最后收于7107点，较上周上涨近300点。

　　本周沪铜跟随伦铜跳空下跌，但沪铜在现货价格坚挺的支撑下，于55000点区间内形成一个小底部，并在周五受到库存大减的带动而上扬，最后收于56460点，较上周下跌200点。

　　LME库存本周继续增加2200吨，至203075吨，库存已经一跃突破今年的最高库存，并接近07年3月的库存量。从7月至今,LME库存已经增加了近8万，而到目前为止我们还未发现其有终止的迹象，后市依然将会继续增加，大幅的库存增加显示了市场消费的疲弱。而CFTC的数据可以看出，空头头寸继续大量增加，显示出基金方面亦看空近期铜价。

　　上海库存减少5558吨，减至13554吨，从笔者手上数据来看，为2000年以来的最低水平。低库存成为了本周现货价格的重要支撑，但是需要注意的是，伴随着最近三天沪铜的反弹，现货升水从最高的超过1000元/吨迅速回落到100元/吨的水平，现货出现了滞涨的情况，这反映了市场对于铜价能否继续反弹还是持有疑问。

　　从进口比价来看，进口铜在本周继续维持有盈利的局面，在本周三曾一度达到3500元/吨的高利润，但在周四周五略有回落。这是今年到目前为止唯一一次有如此高进口盈利的机会，相信本月的进口报关量会大幅增加。

　　中国1-8月未锻造的铜及铜材进口1,688,433吨，同比下降11.6%。8月中国进口未锻造的铜及铜材178,047吨为今年来仅次于6月进口量的第二低位。未锻造铜的进口量有所出乎市场的预料，不过市场仍然预计9月的进口量将有所增加。

　　上海及周边的保税仓库目前已经推积了大量的铜库存，在数周之内这些铜库存将流入现货市场，并可能对刺激买盘的套利行为形成抑制。目前正在加工的大约有2万至3万吨保税仓储铜，估计将在9月18日至9月20日进入国内市场。这已接近每月精炼铜进口合同量的三分之一。

　　国家统计局周五公布的数据显示， 8月精铜产量达32.04万吨，同比下降0.5%；1-8月产量达247.16万吨，同比增长15%。市场推测，8月的产量下降是因为奥运期间不少厂商停产减产所引起的，在9月奥运结束后，电力供应回复产量将会回升。同时铜冶炼企业减产也是对硫酸价格下滑的反应，硫酸是精炼铜的副产品，价格已经从之前的2200元/吨下跌至每吨1200元，这将给很多加工企业的利润带来较大影响。同时市场有消息，铜陵有色和江西铜业减产的可能性不大，但云南铜业估计会较年初计划减少3万吨，不过这很难对国内市场造成巨大压力。

　　本周美元的创出了80点的高位，而油价在继续在100点关口晃悠，LME铜价出现了先跌后涨的走势。但LME铜前期已经跌破了盘整近2年的大箱体上升趋势线，打开了大幅下挫的通道，本周虽然出现了小幅的反弹，但是依然不能改变其下跌的趋势，就目前来看铜从基本面和技术面上，均没有支持其走高的任何有利因素，价格要出现大幅反弹的可能性非常小，预计铜价短期内将继续下挫，LME铜短期将在6700点和6500点附近出现一些支撑；沪铜将在55000点附近有些许支撑。

　　建议：空头头寸继续持有。

　　西南期货 贾铮