2008年8月，延续7月以来的下行趋势，在8月上半月，走出了一轮极为惨烈的暴跌行情，期价最低时距离菜籽油期货历史低点8300仅350点！从7月2日的13000到8月12日的8650，在不足一个半月的时间里，这一轮单边行情总计下跌7350点，跌幅达到56.54%！面对几乎被“打回原形”的菜籽油，前期争相收购新菜籽的油脂企业深刻地体会到了欲哭无泪的滋味，惨痛的现实给它们上了一堂期货市场重要性的教育课。

　　

菜籽油期货价格走势图。（来源：瑞达期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　空头一路打压，回升之路前途漫漫，菜籽油的辉煌是否就此告终？ 牛熊之争再起，多空皆有理，回归基本面。笔者以为，要判断9月的菜籽油行情，应关注以下因素：

　　1、相关油脂油料。作为国际化程度极高和进口依存度达到70%的重要品种，大豆，尤其是CBOT大豆行情不可不看；同时，身为油脂类的领头羊，豆油也是关注的重要方面。

　　2、现货情况。从历史情况来看，9月往往是油脂消费旺季的起点。这段时间油脂消费的相关数据，如油厂开工率、油厂库存情况、中间商采购情况等等，往往会对市场未来预期造成很大影响。

　　3、国家的宏观调控。这方面所要关注的主要有：国内GDP、CPI和PPI数据；未来大豆油脂的关税调整情况；国家的油脂收储和轮库拍卖情况等等。

　　4、全球宏观经济情况。主要是美国的经济情况和未来预期，及次贷危机的后续影响，如美联储的政策走向、美国GDP和CPI、美国失业率等，这些将影响到整体商品市场的格局。在市场上的主要反映就是美元指数和原油走势。

　　从目前的情况看来，次贷危机的影响深远而突兀，每每在市场认为前途一片大好时风云再起，给予市场沉重打击，7月以来的市场格局急剧逆转就是一个鲜明的例子。因此，在CRB指数等指标没有明显好转、原油维持弱势震荡格局的情况下，笔者依然维持对于整个商品市场中期偏空格局的观点。同时，前期国家粮食局对于国家油脂库存进行摸底统计，最近发改委又出台了《促进大豆加工业健康发展的指导意见》。在这份意见中，国家提出了产业整合和改革方案，将压缩剩余压榨能力，优化大豆油脂产业，提高竞争力。这是继今年四月发改委司副司长贺燕丽提出行业面临困境之后，国家正式出台措施应对。预计国家还将采取一系列措施方案，关于宏观调控担忧再次兴起。

　　但是，在另一方面，我们所不能忽略的是，从菜籽油商品本身来说，自9月开始，随着油脂的传统消费季节来临，各种利好层出不穷：

　　由于大豆的进口关税将在9月底到期，关税的未来走向，市场普遍预期利好，市场还预期油脂进口关税也将从9%下调至4%；

　　9月初，美国农业部将再次公布USDA月度供需报告，而根据Pro Farmer考察后得出的报告称，预计美国大豆单产将为每英亩39.95蒲式耳，产量总计为29.3亿蒲式耳，较美国农业部当前预估减少1.46%。因此，这份报告或将再次下调产量，对市场形成利好；

　　9月是大豆生长的关键时期，北半球大豆产量将面对关键因素——霜期，后期天气炒作题材充足；

　　由于中秋和国庆相继到来，油脂的消费开始启动，从现在的情况看来，油厂出货积极，中间商采购热情也有所提高，由于今年是我国第一次实行中秋“小长假”制度，对于市场消费的提振作用较为明显，市场普遍看好后市消费；

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　　从上面的简短分析，我们不难看出，油脂消费情况这一基本面因素是奠定菜籽油能否在未来上行的关键，没有供求关系的基础，其他利好因素多只能对价格形成短期刺激。前期油脂的暴跌，然而，油脂的现货价格，尤其是菜籽油的现货价格的降幅表现却并不如期货激烈。笔者以为，在前一两个月高价争购了油料的油脂企业，虽然做出了一些降价的表示和优惠促销行动，不过是“以空间换时间”，他们需要熬过目前的困境，等待消费季节的来到，减少自己的亏损。而“两节”的存在，中秋小长假和国庆黄金周，将成为一个契机。

　　随着9月的到来，以“两节”为标志，油脂的消费旺节开始来临，在未来的一段时间内，各油脂的消费、流通数据将成为市场关心的重点；同时，相关油脂油料如大豆、豆油所面临的关税政策未来走向也成为市场把握国家宏观调控的重要指标，后期的天气炒作也不会有所停歇，9月开始，将是多空交织、彼此争锋的时光。未来，并不缺乏行情。而我们，依然看好菜籽油。

　　瑞达期货 悠悠