王伟娟

　　中国金融期货交易所近期的一则澄清公告，表明股指期货上市时间仍无定数。

　　推出股指期货的准备工作已经持续了两年之久，尽管市场呼声此起彼伏，但在监管层“高标准、稳起步”原则的指引下，目前仍处于准备工作的完善阶段。那么股指期货离我们究竟有多远呢？

　　笔者认为，一种金融衍生品能够成功上市交易应具备的基本要素为：健康有效的金融市场基础设施、科学合理的产品设计、充足的市场流动性。

　　健康有效的金融市场基础设施应包括硬件和软件两个方面。管理层已对我国期货市场做了多次清理整顿，而去年正式启用的《期货交易管理条例》、《期货公司管理条例》等多部法律法规为股指期货的稳定推出保驾护航，这方面与国际市场差距不大，甚至在风险控制上有过之而无不及。另外，中金所目前已经拥有了14家全面结算会员、48家交易结算会员和27家交易会员，基本框架已经搭建，足以为股指期货的顺利上市交易提供支持。

　　但在软件方面，目前尚待改进。确保交易系统安全稳定运转是期货经纪公司的首要任务，对投资者进行专业的宣传教育以提高投资者的素质是整个期货行业的重要任务。前段时间，有消息称监管层可能会对期货公司重新进行IT资格认证以及对股指期货投资者资格进行严格限定，个人对此表示赞同，并认为交易技术的成熟以及投资者的高素质是期货市场健康发展所不可或缺的。

　　另外，我国沪深300股指期货的设计基本是合理的，美中不足的是，为了限制股指期货投资者的准入资格，股指期货的合约乘数不断被提高。任何事情都具有两面性，提高合约乘数确实能够将不合格投资者拒之门外，同时也将削弱市场的流动性，导致市场波动幅度过大。根据国外经验，小型期货有助于期货市场功能的发挥，不断提高合约乘数很可能适得其反。

　　因而，尽管股指期货的推出是众望所归，但目前我们确实有部分环节的准备工作尚未做到位，不急不躁，把准备工作做足是十分必要的。

　　(作者单位：鲁证期货研发部)