□ 南华期货 张健

　　股指从6000多点直落到目前的2000多点，只用了半年多的时间，尽管这段时间里经济基本面并没有变坏多少，但指数的下跌却是无法改变的事实。展望后市，短时间里市场信心恐怕很难恢复，下半年基本面的情况也难有利好，尽管CPI、PPI等指标可能有所回落，然而紧缩的货币政策并没有就此松动的迹相，而企业的盈利能力也还有待改善。

　　另外一方面，中国期货业协会最新发布《期货投资者教育工作指引》(意见征求稿)， 要求期货公司加强投资者教育的同时，还要对新开户的投资者进行资信评估，那些抗风险能力弱、缺乏社会保障的投资者将被列为不合格客户，有可能被排除在期货市场之外，监管层的这一措施被认为是引入合格股指期货投资者制度的前奏，当然，归根结底还是为控制股指期货的风险作准备。

　　股指期货的风险到底有多大？首先，作为期货的一个品种，股指期货与其它商品期货一样，具备期货所固有的许多风险属性，比如将风险和收益均成倍放大的保证金制度，每日无负债结算制度则可能让你一夜之间成“负翁”，同时任何一个期货品种都具备了价格剧烈波动的特点，价格变化预测即使不是不可能，至少也是件相当困难的事情；其次，按照沪深300指数合约的规定，每1点指数对应人民币300元，那么在这一轮下跌中，一手期指合约就可以让帐面权益改变120万之巨，而且仅用半年多一点的时间，如果方向做对了，或许还可以庆祝一番，但是一旦做反而没有及时止损的话，那投资者恐怕也只能回家做做“俯卧撑”清醒一下头脑了；再看看股指每天的涨跌，少则几十点，多则二、三百点，折算成金额少则数千元，多则数万元，这样的账面价值变动，如果投资者的神经不够坚强的恐怕是承受不起的。

　　基于以上所述风险，尽管中期协的本次意见稿有可能将一部分期货公司的客户拒之门外，从而减少了期货公司的经纪收入，然而出于对整个期货行业长远发展的考虑，我们仍然对此次监管层的举措表示支持和赞同，毕竟期货公司的发展也是建立在行业的可持续发展之上。而在股指期货推出以后，如果将其作为一种投资选择，基于可持续发展的考虑，那么这种投资需要高度的专业化，甚至于要比投资普通的期货品种所需的专业化程度更高，唯有如此，才能将股指期货市场上投资者的风险控制在最小的范围内，从而帮助期指更平稳的运行，更好地发挥其应有的功能。