套利追踪铝：伦铝破位沪铝继续下跌风险加大

http://www.sina.com.cn 2008年09月02日 00:00 实达期货

　　行情评述

　　伦铝近月合约已经下破2700-2800美元成本线，LME铝库存持续增加加大了市场对需求下降担忧。从最近LME库存变化来看，亚洲库存增加较快，在美国和欧洲经济增长快速放缓已成定局的环境下，亚洲经济恐成为下一个焦点，亚洲需求下降正在加深全球需求担忧。

　　国内现货市场走势相对坚挺，目前较沪铝已经处于升水状态，市场情绪还算稳定，但如果伦铝继续破位下跌，沪铝有可能加速下跌，因为在国内经济增长减速风险增大和出口关税上调后，国内需求压力更显突出。

　　跨期套利分析

　　图1：长江有色铝锭现货/期货合约升贴水

　　套利追踪铝：伦铝破位沪铝继续下跌风险加大

长江有色铝锭现货/期货合约升贴水走势图。（来源：实达期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　注：长江有色铝锭现货价取其报价范围的中间价；当月期货合约价格取该合约在上午10：30的价格，与长江有色选取现货价的时间相对应。

　　图2：沪铝期限结构

　　套利追踪铝：伦铝破位沪铝继续下跌风险加大

沪铝期限结构图。（来源：实达期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　跨市套利分析

　　关注两大要点：两市比值(出口盈亏)和升贴水结构。比值是跨市套利的核心，但两市升贴水结构对套利的成败也具有非常重要的影响，它决定了展期收益或损失的大小。

　　1、两市比值

　　图3：SHFE/LME铝价比值

　　套利追踪铝：伦铝破位沪铝继续下跌风险加大

SHFE/LME铝价比值走势图。（来源：实达期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　注：① 出口比值=SHFE铝现货价×官方汇率÷[ SHFE铝现货价×（1+关税)×（1-出口退税率)+运费+杂费]

　　② 比值第一支撑位是一般贸易出口铝材(铝板带等出口退税为11%的品种)的盈亏平衡点，目前为7.6。低于该比值时铝材一般贸易出口有盈利，因此会刺激铝材出口，从而间接造成国内铝锭供应减少，构成对比值的支撑。

　　③ 比值第二支撑位是一般贸易出口铝锭的盈亏平衡点，目前为5.9。低于该比值时铝锭一般贸易出口有盈利，因此会刺激铝锭出口，从而造成国内铝锭供应减少，进一步构成对比值的支撑。

　　2、两市升贴水结构

　　表1：反向跨市套利双边展期盈亏(元/吨)