□ 南华期货 张健

　　近期，在国际大宗商品市场上，各种商品价格均开始大幅回落，首当其冲的是原油的价格，从148美元直落至110美元附近，作为基础性的大宗商品，原油的下跌直接导致了其它各大期货品种的跳水行情，这当中尤以农产品更甚至，CBOT的大豆和玉米纷纷经历过山车行情，短短一个月内，跳水幅度超过25%。与此同时，国内三大交易所的期货品种也纷纷开始回落，有色金属品种以时间换空间，缓慢下跌，然而总体幅度也不小，大豆、小麦、白糖等农产品则显得更加的迅猛，同样是在一个月的时间里面，基本上跌去了20%左右。

　　尽管在商品期货下跌在过程中，在期货市场可双向交易的条件下，投资者依然倾注了大量的热情，这一点从成交的手数上可以反映出来，但是在价格降低的情况时候，整个市场的资金容量并没有成比例增长，相反的，有迹相表明，在CBOT等几大在国际上有影响力的大型期货交易所，一些商品指数基金正在悄悄退出，这无疑也会削弱期货行业在整个国民经济中的影响力。而作为期货人，我们也依稀记得在本轮牛市之前的一段时间内，国内商品市场的萎靡不振以及期货公司的惨淡经营，期货行业几乎变得可有可无，这种回忆痛苦而深刻。

　　期货公司作为期货市场中重要的组成部分，为维持市场的稳定运行发挥了不可替代的作用。而期货公司自身也需要这样一个稳定运行的条件，来更好的维系自身的经营，在国内目前只有商品期货的条件下，当商品牛市渐渐退去，各方资金远离了商品期货市场，我们是不是不得不面对又一段留给期货人的灰色回忆？

　　笔者认为，单纯从资金的角度讲，期货市场与证券市场存在着一定的替代关系，即在这两个市场流动着同一笔资金，当一个市场的盘子放大，意味的另一个市场的盘子将有所缩小。如同在一这轮的证券熊市中，有很多投资者就把资金从股市中撤出来，投身期货。以此推断，如果能有股指期货品种，当商品市场真正的熊市来临时，证券市场可能会显得更有活力，在此条件之下，作为与证券市场关系最密切的金融衍生品种，股指期货的业务必定能为期货公司带来不可忽视的收入支持，从而帮助期货公司顺利度过某些困难时期。

　　作为期货从业人员，笔者的观点显得比较“在商言商”，然而宏观总是由微观来带动，期货公司是期货市场的微观企业主体，期货公司的稳定是整个期货市场稳定的强大基础，从这一点上讲，股指期货不但在宏观、而且在微观上也能帮助整个期货业乃至整个社会经济平稳运行。