提要：此番原油、黄金遭遇暴跌，便有投资者动摇“商品牛市10年”的信心。其实，中国和全球经济在近半年中，并没有发生根本性的逆转。以平常心面对发展进程中必然会出现的大调整，怎能说这不是又一次逢低买入的机会呢？

　　文/李光一

　　投资的正确理念，资产的合理配置，有时会被突如其来的资产缩水所干扰影响，甚至退缩放弃。随着A股的巨跌，创出阶段性全球88个股市跌幅之最，已有投资者质疑“中国10年牛市”。

　　同样，在短短二个月，石油跌破112美元/桶，黄金跌破800美元/盎司，也有投资者动摇“商品牛市10年” 的信心。其实，中国和全球经济在近半年中，并没有发生根本性的逆转。尽管中国宏观调控依旧，美国次按危机并未结束，全球经济趋缓，但是中国经济的成长性并没有大幅减速，全球经济也没有出现全局性的危机或急剧萎缩。因此，发展进程中必然会出现的大调整，怎能说这不是又一次逢低买入的机会？

　　持有如此观点的，开始成为海外财经媒体的唱多主旋律。有海外投资人士在媒体明确指出，油价和金价的跌势只是商品大牛市中的一次调整，长远而言，随着人口增加和天然资源所限，供不应求的情况将会持续，商品价格仍然被看好。更有商品类基金的金牌经理人直言投资者，全球原物料股票市盈率偏低，长线看多。如贝莱德世界矿业基金经理Evy Hambro在接受海外财经媒体采访时称，矿业的基本面没有改变，矿业公司的平均市盈率更低至6倍，他不担心市场波动。矿业公司的股价一直波动剧烈，这不是第一次遭遇这种跌幅。他们在布局时看的是三到五年的前景，建议想投资的人也这样看。

　　恰巧贝莱德世界矿业基金是笔者模拟组合的入选资金之一。细心的读者一定会注意到该基金净值今年以来的波动。从最高盈利近20%到前周末(8月8日)创下年内新低，亏损也近20%，8个月内波动在40%之间。这也反映了商品、原物料从牛瞬间转熊的这一变化。

　　贝莱德世界矿业基金是全球规模最大的矿业基金，目前规模为1100多亿人民币，集商品、原物料，中、印等大牛市概念于一身。该基金自1997年成立至今，Evy Hambro一直担任经理人，同时他也是贝莱德世界黄金基金的经理人。这位王牌经理人对近时基金净值下跌如此之大时分析说，对矿业的多头看法维持不变。短期内投资人对投资矿业类股票十分紧张，未来波动难免。但中长期来说，矿业股近年获利持续成长，矿业公司明年获利仍将持续提升。目前矿业的需求主要来自中国，中国上半年的经济增长超过10%，下半年有9%，明年仍有可能超过8%，8%仍是很强的增长率，足以支持矿业公司的获利。

　　另外，此番原油、黄金暴跌，又与美元强劲反弹有关。在香港刚刚面市的黄金ETF(2840HK)，上周末盘中创下608港元/股的上市新低；白金净价资产证(7119HK)也创下1.19港元/份的上市新低，这是否表明黄金、原油和商品的行情嘎然而止？

　　其实不然。此番黄金、原油和商品的大牛行情，固然与全球热钱游资，投机资金兴风作浪密切相联，但谁也无法否认这一大牛行情，至少反映了两大发展趋势。其一，美国作为推动全世界经济发展的火车头作用，已有所下降，其二，中国、印度等新兴市场，已迅速崛起，将成推动全球经济发展的新动力。在这样一个大背景下，美元将持续贬值，中印等对原油、原物料的需求也将是一个长期的增长过程。当这些无法再生的原物料，一直处于需求增长的行情中，怎么可能出现持续熊态。假如，真有商品熊市的来临，这也一定反映了全球经济处于全面萎缩，甚至崩盘，就目前的情况来看，有这样的预警吗？

　　另外，美元汇率仅是反弹而不是反转。因为，造成美元贬值的基本因素并没有改变。格林斯潘坦言，美元可能在秋天又将重回贬值轨道。因此，黄金、原油和商品的牛市趋势并没有发生根本性的变化，黄金、原油和商品原本就不是一个短线的投资故事，它还有抗通胀的功效。

　　从过往的投资历史看，任何投资工具均有相应的风险，价格均会涨跌，如以资产配置的形式持有不同资产以分散风险，亏损则可控。投资者往往受资产价格变动的影响，而忽略资产本身的真实价值。如果投资者可以用平常心面对波动的市况，细心挑选具有价值的资产作适当分配，其真实价值终会被反映出来。这可能就是持有或买入黄金、原油和商品的理由吧。

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